新世纪评级零售行业2025年信用回顾与2026年展望零售稳定零售行业2025年信用回顾与2026年展望工商企业评级部熊桦摘要2025年本国内经济运行承乐稳步前行,以及政府促消费、扩内需政策持续发力的带动下,消费市场总体呈现弱势增长。年内国内就业形势相对稳定全国居民可配收入保持稳步增长得益干各地消费场景的不断拓展、促消费政策的驱动等,当年居民消费支出继续增加,其中服务性消费、升级类商品及“以旧换新”商品消费继续保持较好增长但同时在当前外部经济形势仍然复杂多变、就业及住房市场压力传导及消费偏好转向趋干理性等背景下、居民消费信心依然偏弱、有效消费需求仍显不足。从要零焦业态来看近年来露焦行业内部维持列态势备业态表现持续分化。2025年以来，线上零售继续维持增长态势、龙头电商采取聚焦即时零售、整合渠道、深化供应链等措施巩固行业领先地位。实体零焦方面激烈竞争使得行业运行总体仍承压传统百货及超市业态调改压力尤大，外拓动力不足:但同时,在居民消费偏好转换等背署下。且各位政策方面.2025年以来政府延续对消费领域的大力支持。消费品“以旧换新”系列政策加力扩围，随着政策落地显效,为消费市场的稳步增长提供了支撑。此外、年内政府继续出台政策推动零售业线上线下高质量发展。免税业态受益干国家在免税品店扩容、海南全岛封关运作等方面的政策古持政策红利有望继续释放
新世纪评级零售行业2025年信用回顾与2026年展望从样本企业经营与财务数据表现看。零售行业样本企业主要经营实体密焦业态、近年来受到外部市场需求变、激烈竞等影响经营续承压受客流及销售减少、门店调改及关店等综合影响,2025年前三季度样本企业收入继续下滑、利润端虽得益于运营持续调改以及非经常性损益贡献而有所改盖但业盈利能力仍待讲一修营调整及业务总体缩减等影响，2025年前三季度零售行业样本企业债务规模继续有所减少、刚性债务规模压缩、财务杠杆有所改善,但倩务期限结构仍偏短期化;样本企业当期经营性现金流有所弱化，但总体表现仍较好，业务扩张所形成的资本性支出需求可控:受行业特点影响零焦样本企业整体流动性表现一般，但即期付现能力仍较好。2025年零佳行业发体数量较少、仅9家、主要为国资控股企业。发主体信用等级主要集中在AAA级及AA级整体信用质量当期共发行39支债券，以公司债、中期票据、(超）短期融资券等为主，总体发行金额高于当期债券到期偿还金额,带动期末存续债券金额相应增加。2025年零焦行业内无发行人涉及主体级别调整。展望2026年、国内消费市场基本面仍较稳、升级消费、多元化消费仍有在需求增长空间，同时，政府对于消费领域的政策支持力度深入延续，有望为灾住行业的稳步发展提供基本支撑。但居民消费意愿及消费信心的复苏进程、政府补贴实际落地力度等因素变化仍或影响行业增速表现。零售行业整体信用质量预期持稳。但零售行业内部延续激烈竞争态势、各业态表现预计继续分化。分业态来看，得益于供应链及渠道建设、流量获取等方面的优势、预计2026年申商线上零售规模仍将保持增长,但增速放缓;实体零售总体仍承压,其中得益于体验类消费及商品“质价比”需求的增强，奥特莱斯、折扣类超市、购物中心等业态运行表现或相对平稳，传
新世纪评级零售行业2025年信用回顾与2026年展望一、运行状况2025年,在国内经济运行承压稳步前行，以及政府促消费、扩内需政策持续发力的带动下,国内消费市场总体呈现弱势增长2025年以来,全球经济发展环境跌宕起伏,我国实施更加积极有为的宏观政策,纵深推进全国统一大市场建设,国民经济运行顶压前行兴年GDP突破140万亿元按不变价格计算比年增长50%年内我国继续发力扩大内需,在提振消费专项行动落地见效的拉动下,全年实现礼会消费品零售总额501202亿元,比上年增长3.7%,增速较2024年加快0.2个百分点。当年最终消费支出对经济增长的贡献率升至52.0%，比上年提高50个百分点，是当年经济增长的主动力，消费压舱石作用继续凸显。单位:亿元、%1,600,000.0030.001,400,000.0020.001,200,000.001,000,000.0010.00800,000.000.00600,000.00400,000.00-10.00200,000.000.00-20.002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年202...
