证券研究报告华源证券北交所专题报告nuayuANSECURITIES从“悦人"到"悦己",解码美丽消费赛道的增长逻辑证券分析师北交所新消费产业研究系列(六)赵昊投资要点:SAC:S1350524110004zhaohao@huayuanstock.com王宇璇医美行业:2025年中国医美市场规模预计近3700亿，重组胶原蛋白赛道景气度高。根据艾SAC:S1350525050003"悦人先悦己"的观念依旧深入人心,约一半用户表示选择做医美的原wangyuxuan@huayuanstock. com"变美能够让自己更快乐",用户做医美的本心即“关注自己、爱自己",在不同的经这也是大众的求美意愿不减的主件系人医美消费群体也呈现出“年轻主导、中高年龄层的发展趋势,参照罗兰贝格与美团医美共同发布的《2025医美行业白皮书》,2030车中国医美市场规模预计达到近6,000亿，2025-2030年复合增速约为10%。根据弗若斯特沙利文数据,2023年中国重组胶原蛋白零售端市场规模为286(亿元，预计到2027年重组照原蛋白零售端市场规模达到1.145亿元,2023-2027年复合增速预计达到41.4%,重组胶原制医阳民险产业的发展路经、最终推动市场规模从百亿级跨越至千亿级，根坭医学羊尚羊灾小人5(脱氧核糖核苷酸聚合物)或成为护肤界新兴核心成分。行业趋势方面,注射类医展趋势;轻医美带动线上皮肤科学美容市场需求增长，妆械结合或为企业发展思路2024-2025年，巨子生物、丸美生物等企业不断进军医美行业;锦波生物也开始布局功能性护肤品赛道。妆行业:201-2024年中国化妆品零售额CACR约为9%。国产品牌有望保持增长势头。消费者愈发注重通过美妆或满足。愿音为提升个人形象和满足心理需和复苏的态热。202501-03中国限额以上单位化妆品售额为328820受益千下游化妆品行业的稳定增长,化妆品原料和代工行业近几年也据带共斯特沙利文数据，中国化妆品原料市场规模由2019年的2024年的1,603.90亿元,年复合增长率达6.9%。根据灼识咨询统计数妆品代工行业规模由214.1亿元增长至394.2亿元,年均复合增长方美谷、青眼情报等《2025东方美谷中国化妆品行业趋势洞察蓝皮书》妆品市场集中度波动中回升，2021-2025年，本土化妆品品牌市场分额正迎来全渠道融合与数智化转型的关键阶段，同时消费者对成分浓,或推动行业从“概念营销”转向“科学验证”，非遗元素、传北交所相关标的:我们认为变美已成为部分消费者生活的刚需，消费者更注重自我取悦，消着行业不断发展。北交所相关公司（含拟上市）有重组人源化胶原蛋白三类医疗器械龙头锦波生物，同时进军功能性护肤品赛道;为国内外化妆品牌提供ODM代工服务的芭薇股份;化妆品原料领军者维琪科技、珈凯生物;化妆品不干胶标签厂商江天科技和检验检测机构斯坦德等。风险提示:医疗器械及化妆品产品政策变动风险、下游需求波动风险、核心人才流失的风险、经营业绩波动的风险请务必仔细阅读正义之后的评能说明和重要市明
源引金融活水润泽中华大地华源证券团内容目录1.医美行业:2025年中国医美市场规模预计近:3700亿,重组胶原蛋白赛道景气度高.61.1......................医美年轻化趋势明显。轻医美逐渐成为主流1.2.北交所锦波生物为重组胶原蛋白领先全业-4妆械结合或为企业发展思路,i2.1中国化妆品市场进入高质量发展,科学美妆+东方理念或为发展峥势92.2科学美妆十东方理念成为美任发展趋势，北京所拥有原料和代工相关.的0…....北交所相关标的:锦波生物、芭蕉股份等公司或受益于美丽消费的持续繁荣...33请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第2页/共35页
源引金融活水润泽中华大地国华源证券图表目录因表1:50.30%用户表示做医美的原因是"变美能够让自己更快乐!因来2?,2150%网户表示改区更是为了"受到更好的优将"因表示:202年中国医为美容市场中经至费:105.%国表4:社交媒体艳区类热门项目中水光针奖型5比2.......6国来5:202-015年,医是消费者中25以下人^占版29%号话至15%..0因表6:2024年渠道型区美机构人均客单价最高，约为17000.图表7.图表8:2024年高端需求者项目偏好(按人数占比)...........8图表9.男性中计划在2024年增加医美投入的人群占比为43%...8图表102023-2025年,有出境医美计划的人群比例由15%增长至26%.................。2024年出境医美的目的地选择中编国...
