2026-2027年中期展望报告-AI稳住局面全球增长放缓至2.5-安联优质

安联研究AI稳住局面，全球8 七月 2026增长放缓至2.5%2026–27年中期展望：

安联研究2内容第 3-4 页执行摘要 第 5-7 页 人工智能正在支撑全球经济增长 第 8-9 页通胀高峰或已过去 第 12-14 页发达市场——能源冲击总体可控第 15-16 页新兴市场——中东地区承压第 19-26 页资本市场——谨慎乐观第 17-18 页企业部门——韧性面临考验

8 七月 20263执行摘要• 仅触及“黄牌”预警： 随着中东冲突逐步缓和（尽管期间仍可能出现短暂升级），我们预计2026年全球经济仅会温和放缓至 2.5%，并在2027年回升至 2.9%，整体与我们此前的基准预测基本一致。人工智能（AI）正成为支撑全球经济的重要力量，在很大程度上抵消了能源冲击和贸易战带来的负面影响。 能源冲击的影响仍在向企业和居民资产负债表传导，预计消费者购买力要到 2026年第四季度 才能明显恢复，而企业盈利能力仍面临压力。美国经济预计将在2026年增长 2.1%，主要受能源出口、2008年以来最低的储蓄率、AI投资（贡献约三分之一增长）以及财政支持（财政赤字占GDP的7.3%）推动。 欧元区（不含爱尔兰）2026年经济增速仅为 0.9%，2027年回升至 1.2%。由于对能源的依赖更高、AI带来的增长抵消作用有限，以及德国经济增长疲弱（除财政刺激外仍需更大胆的改革措施），欧元区表现相对逊色。中国经济预计将保持 4.7% 的稳健增长，出口和高科技制造业将继续发挥支撑作用，但国内需求疲弱以及美国关税措施仍将构成挑战。全球货物贸易将避免陷入衰退，预计2026年贸易量增长 2.9%，2027年增长 2.4%。不过，随着美国《122条款》于7月24日到期后重启《301条款》相关贸易措施，美国贸易战再次升级，美国的实际平均关税税率将从 8% 提高至 13%。• 通胀是否已被“击倒”? 通胀高点很可能已经过去。 随着石油供应恢复正常，原油价格甚至回落至冲突前水平以下，此次能源冲击预计将是短暂的，其对整体通胀的第二轮传导效应有限，不太可能重演2022年的通胀飙升。 尽管美国与伊朗的谈判过程中仍可能引发油价短期波动，但总体而言，我们预计油价将在2026年底降至每桶 75美元，并于2027年底进一步降至每桶 67美元。天然气价格虽然仍高于冲突前水平，但预计将在2026年底降至 41欧元/兆瓦时（MWh），2027年降至 32欧元/兆瓦时，仍处于过去三年的正常波动区间内。相比2022年天然气价格一度飙升超过500%、突破 300欧元/兆瓦时 的情况，本轮能源冲击对通胀的影响将明显温和。因此，我们预计主要经济体的整体通胀率将在 2027年 回落至各国央行的目标水平。货币政策方面，欧洲央行在6月已实施一次预防性加息后，预计将把利率维持在 2.25% 左右（接近中性利率水平）。与此同时，由于AI相关投资需求强劲持续推高通胀，美联储预计今年至少还将加息一次，将政策利率提高至 4.0%。随后，随着通胀压力逐步缓解，利率有望在 2027年下半年 回落至 3.5% 的正常水平。Ludovic SubranChief Investment Officer & Chief Economistludovic.subran@allianz.comJordi Basco CarreraHead of Private Markets jordi.basco_carrera@allianz.comJulia Belousova Senior Investment Strategistjulia.belousova@allianz.comAna BoataHead of Economic Researchana.boata@allianz-trade.comNils BradkeSenior Investment Strategistnils.bradke@allianz.comMaxime Darmet CucchiariniSenior Economist for UK, US & Francemaxime.darmet@allianz-trade.comLluis Dalmau TaulesEconomist for Africa & Middle Eastlluis.dalmau@allianz-trade.comGuillaume DejeanSenior Sector Advisorguillaume.dejean@allianz-trade.comBjoern GriesbachHead of Macroeconomic and Capital Markets Researchbjoern.griesbach@allianz.comAmerica HernandezSenior Investment Strategistamerica.hernandez@allianz.comBernhard HirschHead of Rates and Emerging Marketsbernhard.hirsch@allianz.comAlexander HirtHead of Corporate Researchalexander.hirt@allianz.comS...