Allianz2026-27年中期展望Al稳住后面，全球增长放综全2.5%8七月2026安联研究
安联研究内容第3-4页执行摘要第5-7页人工智能正在支撑全球经济增长第8-9页通胀高峰或已过夫第12-14页发达市场——能源冲击总体可控第15-16页新兴市场中东地区承压第17-18页企业部门——韧性面临老验第19-26页资本市场——谨慎乐观
8七月2026执行摘要JordiBasc24日到期后重启《301条款》相关贸易措施,美国贸易战油供应恢复正常,原油价格盾的,其对整体通胀的第二伊朗的谈判过程中仍可前水平,但预计将在破300欧元/兆瓦时AmericaHernandeamenco.restmentst与此同时动持续推高通胀，美联储预计今年至少还将加息一次，将政策利率BernhardHirscl随着通胀压力逐步缓解,利率有望在2027年下半年回落至3.5%bernhard.hirscheAlexonderHirtalexander.hirt@alliaSimonKrausesamonkrause@allianz-trade.com
安联研究Patrick.Krizan新的挑战:盈利表现暂时稳健,但滞后影响将逐步显现2026年第一季度,企patrick.krizon性,欧洲大多数行业实现了每股收益（EPS）正增长，美国企业盈利助表现支撑,然而,企业盈利能力面临的AnoKuhanathar行业的营收增长预期被下调,其中降幅最公用事业:下调16个百分点:汽车制造MariaLatorre上调1.7个百分点至11%;maria.latorre@allianz-trade.com汽车行业仍然其承压尤为明显,在此Maxime Lemerle06年增加4%,并在2027年趋于稳定。收益率预计将BioernLenkeitYooLuent Strategistyao.lu@allianz.comLineMonthertino.manthey@olianz.com洲股市均有望实现纠MaddalenaMarti:较高票息收益百年随着债券发mnca30leno. mortini@allionz.com较高的票息收益预lucaMoneto:与A基础设施相关的投资嬴市场;其他部分细分领域则面临更大压力。GiovanniScarpato济增长很大程度上依赖A带来的推动作用，而giovanniscorpato@olonos喜代的。但A的收益分布并不均衡，且存在集中Dorian Simon，潜在风险包括：美国进一步升dorionsimond5化;德国财政刺激力度低于预期:欧洲主要国家GoronceTollon公同样持续存在。尽管近期欧洲热浪已经缓解，但严重厄尔尼诺现象带来的风险仍在上升。劳动力市场目前依然紧张,但中长期前景正在变得更garance.tallon@allianz-trade.com加脆弱。在部分欧洲经济体中，Al带来的岗位削减可能超过生产率提升所带来的收益从而反过来拖累经济增长。ZiaiYe
月七月2026人工智能正在支撑全球经济增长但整体放缓仍处于达经济体增速下降0.2个百分点;新兴工智能(AI)热潮正在成为,AI相关投资贡献了美国约洲约二分之一的出济提供了重要缓冲,但同时也意味着压提高,相应的集中性风险也桶,2027年降至:2026年经济增长预潜在增长水平;欧元区(不-欧元/兆瓦时。不过。长预计仅为0.9%,2027年回升至保持韧性,预计GDP增长4.7%,主在此背景下,全球GDP增速预放缓至2.5%,为新冠疫情以来最低水平随后于2027年回升至29%，基本回归2023年至2025年的
安联研究图1:制造业PMI新订单指数欧元区美伊冲突贸易战疫情Al热潮俄乌冲突20192020202120222023202420252026数据来源:LSEGDatostreom,安联研究轰1全球GDP增长预测国家/地区2023202420252026f2027f全球2.92.0拉丁美洲巴西2.1英国1.42口口口口口口欧元区欧元区（不含爱尔兰）德国去国意大利西班牙a2中东欧波兰俄罗斯1a土耳其45口万亚太地区4.04性印度中东-2.15.0沙特5.3非洲4.0南非心1.4数据来源:Nationol、安联研究
8七月2026弱和财政支出压力上升的局面,其中国防本来看,各国财政政策立场基本应对疫情后遗留的财政临经济增长前景趋弱的挑战,因模财政整顿措施。吸取2022年能休和新兴市场经济体所推出的但整体规模较为有上涨幅度远低于2022年能源对政府预算的影响相对可年能源冲击不会对各国财政状答案是肯定的。当前全球面临二智能正在承担地缘政治和财政政1,但其收益高度集中且分布不均或应用效果未达市场预期,可能对务器及数据中心硬件需求的快时造成冲击。此外，全球政策不确定服务贸易在2026年将持续保持强劲增长势均水平。值得关注的风险包括新,并推动贸易复苏从传统制造业进国中期选举带来的政策变化、德国财政由人工智能驱动的投资周期,尤其有力地支以及欧洲多个主要国家...
