从中国创新到全球价值中国创新约全球合作与交易观察2026年7月EY安永Thebetterthequestion.ShapethefutureThebettertheanswer.with confidenceThebettertheworldworks.聚信心塑未来
导言|中国创新药进入全球交易新阶段在生物制药企业核心产品市场独占期届满、与行业仍具备较强交易融资能力（Firepower)的共同驱动下，全球牛命科学行业的交易基本面整体仍然劲,交易仍是企业实现增长的重要手段尽管监管环境、地缘政治、资产估值和资本配置均存在不确定性,2026年生命科学交易活动仍有望保持活跃。领先企业将继续在全球范围内寻找同类最优（best-in-class)的创新，并将其转化为更好的患者状益和新的增长来源。2025年，生命科学行业并购明显提速:交易规模接近翻倍，行业总体交易支出在第三季度结束前就已超过2024年全年山。面对地缘政治和监管扰动形成的“新常态”，交易团队迅速调整。潜在新增关税、本土化生产压力，以及药品定价压力并未阻止收购方出手。企业围绕中枢神经系统、抗肥胖和肿瘤等热门领域中接近上市或处于后期开发阶段的资产展开竞争,并愿意为优质标的支付高额溢价。与此同时，合作交易的潜在总金额（包括首付款及后续里程碑付款)创下纪录，其中超过三分之一与中国企业相关,行业积极追逐高价值交易，背后有几项根本性的结构因素。到2032年，行业龙头将面临高达3,700亿美元的增长缺口;资本市场并不确信企业能够抵消事实已经证明,交易对增长至关重要:目前行业可用干并购及合作交易的资金能力达到2.1万亿美元在融咨环音受限的情况下中小型企业正在积极寻找合作伙伴或退出机会,机会遍布多个治疗领域、地区和技术平台。而在这一轮交易中，中国创新药的位置也发生了明显变化。过去，跨国药企看中国，更多看重的是市场规模、患者基础和商业增长空间:到2025年，部分中国企业的临床资产、技术平台和开发效率，已经持续进入全球商务拓展团队的扫描视野。按潜在交易金额计算,2020年中国相关生物制药合作交易仅占美欧生物制药合作交易总额的约8%，到2025年这一比例已经上升到34%。人工智能正是这些高潜力技术之一。2025年，行业对AN的投入达到历史高位,目标是优化研发和商业化。与此同时，AI平台正在重新定义交易本身的规则，帮助企业更快，更高效地识别和执行交易。我们预计，2０26年全球生命科学行业将继续面临高额溢价、优质资产竞争、利润率承压以及地缘政治风险等多重阻力。但交易活动的根本驱动力并非短期市场波动，而是长期战略需求。领先企业将认识到，必须在创新出现的任何地方迅速获取同类最优创新，并将其转化为患者迫切需要的解决方案以及牛命科学行业新的增长引擎
本白皮书从全球药企的外部创新需求出发，逐步聚焦到中国创新药的供给变化、跨境合作交易的演进、交易签署之后的执行与价值实现，以及AI在交易中的应用，最后对中国创新药的全球化趾径做整体展望。希望本白皮书能够为药企、生物科技企业、商务拓展与战略团队,以及关注中国创新药全球化的从业者提供参考。全球并购交易活跃,中国创新药资产正在全球市场上崭霞斗角3,700亿美元2.1万亿美元2032年全球前25大生物医2025年全球行业交易融资药企业潜在增长缺口能力专利到期与管线补位压力仍在扩大2.400亿美元34%2025年全球生命科学并购2025年中国生物医药相关合作交交易额易占欧美相关交易潜在金额比重同比增长81%，大额交易车新活跃中国资产已占据更高权重76个1,357亿美元2025年中国批准上市一类2025年中国对外授权总交易创新药金额[2]本土创新供给持续扩容中国企业对外授权交易活跃度保持高位数据来源:EY Firepower M&A Report2026、国家药品监督管理局药品审评中心:《2024年度药品审评报告》中国食品药品网:《2025年度药品审评报告发布创新药获批数量创历史新高》、医药魔方、安永研究【图1:中国创新药正在全球市场上崭露头角】
第一章全球约企加快交易步伐
资本市场视角:差距正在扩大巨大的增长缺口正在逼近,资本市场对牛命科学领军企业能否有效弥补收入面临的风险存疑牛命科学企业普遍对自身前景持乐观态度，但资本市场并未完全认同。企业向投资者给出的指引,与分析师对行业未来的共识之间,正在出现越来...
