浙商证券证券研究报告|行业深度|机械设备机械设备报告日期:2026年07月22日宇树科技:全栈自研入形机器人龙头,运控能力伞球领先一人形机器人行业深度报告投资要点行业评级:看好(维持)口宇树科技是一家全球领先的通用机器人公司,核心产品包括通用人形机器人。四足机器人、机器人组件及具身智能模型，广泛应用于科研教学、应用开发、食析师:邱世梁业证书号:S1230520050001业巡检、应急救援、智能服务等领域。2025年公司纯人形机器人出货量全球领qiushiliang@stocke.com.cn先:公司金年实现营业收入1699亿元、归母净利润278亿元,扣非归母净利润分析师王华君5.9亿元,盈利能力持续改善。2026年3月,公司IPO申请获上交所正式受执业证书号:S1230520080005wanghuajun@stocke.com.cn员工平台绑定核心团队。创始人王兴兴直接持股23.8%，合计分析师:姬新悦执业证书号:S1230524080005核心团队中,王兴兴担任董事长、总经理、首席技术官 jixinyue@stocke.com.cn知雨负责机械结构，张阳光负责算法软件，陈立负责销服体系。团队覆盖本体机相关报告《SpaceX:可复用火箭为基,多领域。公司自2017年推1保持了较高频的产品送代，目前产品广泛赠星链现金流拐点已至》出第一款商业化产品2026.07.09盖了人形机器人的金尺寸（HI、H2）与中型及中小型(G1、RI）两大领域，以2《5月工程机械出口额同比增高性能通用机器人及核心组件全栈自研,"运控小脑"技术全球领先。公司全长16%，工程机械出口持续景气)2026.06.30栈研发了具身智能、强化学习、运动控制等机器人核心模型算法，散热管理、能源管理、电机驱动等智能系统，以及高性能电机、减速器、灵巧手、激光雷汰等《大型液体火箭长十乙验证网机器人核心组件系回收，产业进展加速》具身智能:量产渐近爆发在即。2030年空间有望达210万台,空间约3146亿人2026.06.30民币。1)人形机哭人甚产左。刑、现阶段硬件已逐步收敛，模型仍有提升空间,但整体已具备落地条件。硬核心零部件开始走向收敛,核心供应商进入量产前产能投效的最后阶段模型:目前仍有提升空间，未来有望迈向世界模型，训练数据是模型能力提升的关键。2)人形机器人应用场景及空间:人形机器人应用场景可分为ToB和T6了两大类，我们认为人形机器人短期将在工业制造等场景率先放量，中远期逐渐进入家用场景,投资建议:聚焦1)高确定性的核心零部件:三花智控、拓普集团、恒立液压、汇川技术、浙江荣泰、华翔股份、金沃股份、五洲新春、伟创电气、步科股份森米编窖）、法法车业、上海沿浦、杭叉集团、杰克科技等:3)新技术:汉威科技、福莱新材、晶华新材等:关注:宇树科技、优中大力德、柯力传感、品茗科技、长盛轴承、绿的谐波、卧龙电驱、北特科技、贝斯特、奥比中光、速腾聚创、中际旭创、长盈精密、曼恩斯特、丰立智场竞争加剧风险等http://www.stocke.com.cn
巧浙商证券行业深度正文目录1宇树科技:研发与商业化领先的具身智能整机龙头b451.1发展历程:四足机器狗放量验证工程能力,人形机器人业务潜力大12产品线拆解:四足基础扎实，人形贡献新增量，自研组件提升效率13销售数据:人形机器人放量,毛利率保持高位ooY14股权结构)创始人强控制，员工午台排定核心团队12,具身智能:量产渐近,爆发在时.结构化场景先行，2030年中美制造业与家政需求约210万台101中国厂商贡献主要增量,宇树出货规模领先四足率先扩散。人形仍处导入阶段3核心竞争力:硬件平台自研、运动控制基础、数据回流体系飞轮启动全找自研堂据产品定义权,平台复用支撑降本提速竺共上3.2软件能力:运动控制构成当前壁垒,模型能力仍在持续爬坡3.3数据闭环:研发闭环已经形成，规模化量产可期..4产业链:整机改量带动配套环节类.8旦5日上游环节:关节、电驱与感知能力逐步验证42中下游环节:系统集成与场景落地共同检验交付能力43量产阶段:零部件、设备、渠道场景梯次受益5投资建议:聚焦核心零部件龙头及战略合作卡位领先厂商6风险提示..........................................
3浙商证券行业深度图表目录4o6图1.图2.宇树科技H1/H2高性能人形机器人(H1左、H2右)图3宇树科技G1/GI-D标准化放量平台(G1左、G1-D右)图4:宇树科技RI轻量开发者平台6图<.字树科技Go2/Go...
