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国海证券2026年8月3日发布《专用设备行业深度研究：AIDC液冷渗透率提升，核心部件供应商有望受益》，由分析师戴畅执笔，聚焦AI数据中心（AIDC）液冷技术的驱动因素、技术路线、市场空间与产业链格局。报告测算2026年全球数据中心液冷核心部件市场规模195亿美元、2030年将达611亿美元，2026-2030年复合增速33%，判断核心零部件厂商进入业绩释放周期。本文拆解报告核心数据与结论，梳理液冷产业链的投资主线与落地方向。
AI算力需求的爆发正在把数据中心散热逼到物理极限。报告指出三重利好共同驱动AIDC液冷渗透率提升：其一，AI算力提升带来芯片与服务器功耗增长——AI大模型从训练主导加速转向推理主导，智能体任务密度持续攀升，单芯片TDP从H100的700W升至Rubin的2300W，单机柜功率密度突破风冷散热极限，液冷从"可选配置"升级为"必选方案"。
其二，国内外对大型数据中心PUE的要求持续提升：中国要求新建大型数据中心PUE降至1.3以下，德国立法要求2026年7月起新建数据中心PUE≤1.2、2030年7月后现有数据中心PUE降至1.3以下，液冷更易满足要求。其三，全生命周期成本（TCO）优势明显——据IIM及科智咨询，液冷方案3年周期内TCO比风冷低19%-24%，一般两年左右可实现投资成本回收。
技术路线上，报告判断：短期冷板式为主流方案，中长期冷板与浸没式或将长期共存。冷板式受益于英伟达GB200/GB300/Rubin平台强制液冷、存量数据中心改造需求大（改造成本较低）、政策PUE红线倒逼三大因素先行放量；浸没式则在超高功率密度场景具备优势。
① 市场空间：2026年全球数据中心液冷核心部件市场195亿美元，2030年将达611亿美元，2026-2030年复合增速33%。其中算力设备液冷从176亿美元增至531亿美元（CAGR 32%），光模块液冷从20亿美元增至80亿美元（CAGR 42%），2030年CDU液冷泵市场预计达66亿美元。测算逻辑为"新增数据中心功率×液冷渗透率×单位功率价值量"，2030年新增算力设备功率预计31GW、液冷渗透率100%。
② 价值量拆解：冷板式液冷核心部件价值量集中在冷板与CDU——2030年冷板式核心部件市场392亿美元，其中CDU 158亿美元、快接头33亿美元、Manifold 29亿美元；浸没式价值量集中在冷却液与CDU——2030年Tank与冷却液合计超60亿美元。
③ 竞争格局：需求侧呈"英伟达链+谷歌链+华为链"一超多强格局——英伟达主导GPU市场、采用多层次逐级认证体系，谷歌TPU 2026年ASIC市占率预计达46%，华为昇腾市占率居国产第一并构建垂直整合与战略联盟并重的国产化生态。
④ 供给侧国产替代加速：CDU市场由维谛技术等国际巨头主导，国内英维克位居国产龙头、已获英伟达Tier 1认证；液冷泵领域飞龙股份、大元泵业加速切入海内外头部客户供应链，国产替代空间大。英维克Coolinside全链条液冷累计交付超1.16GW，客户覆盖腾讯、阿里、字节跳动及海外顶级客户，是国产液冷最完整的样本。
⑤ 液冷效果量化：以一座120P算力机房为例，采用浸没式液冷后相比风扇散热可将数据中心制冷能耗降低30%以上；液冷服务器年均故障率可低至0.5%，而风冷约为2%——全封闭设计避免灰尘侵入和风扇磨损，显著提升硬件稳定性、降低维护成本。
报告给出清晰的投资框架：行业评级"推荐（维持）"，核心逻辑是AI驱动数据中心液冷需求趋势逐渐明朗、核心零部件厂商进入业绩释放周期。推荐银轮股份（国内热交换器龙头，数字能源业务确立数据中心/储能/充换电/低空飞行器四大布局，拟收购深蓝股份向CDU模块化升级）与英维克（精密温控龙头，获英伟达NPN Tier 1系统级认证的大陆厂商）；建议关注飞龙股份（液冷泵基数低利润弹性大，覆盖8W-37kW四大平台）、大元泵业（屏蔽泵领军企业，液冷温控已打入英维克、维谛、中兴、曙光数创供应链）等。投资跟踪重点是液冷渗透率、CDU/冷板价值量占比与国产厂商认证进展。
对数据中心业主而言，液冷已不是"要不要上"而是"什么时候上"的决策。建议算总账：虽然液冷初期投资高于风冷，但3年周期TCO低19%-24%、约两年回收成本，叠加PUE政策红线（中国1.3以下、德国新建1.2以下）与制冷能耗降低30%以上的运行优势，存量机房改造可优先采用冷板式（改造成本较低），新建高密度机房按需布局浸没式。同时液冷0.5% vs 风冷2%的故障率差异意味着更低的维护成本与更高的可用性。
报告揭示的价值量结构提示供应商选位：冷板式价值量集中在冷板与CDU（合计占大头），浸没式集中在冷却液与CDU——这些都是技术壁垒与认证壁垒双高的环节。英伟达多层次逐级认证体系意味着先通过认证的厂商享有先发优势；华为国产化生态则为国内厂商提供"第二增长曲线"。建议相关企业优先突破CDU、冷板、液冷泵等核心部件的头部客户认证，并同步布局光模块液冷（CAGR 42%）等高增速细分场景。需要持续跟踪AI算力与液冷产业链数据、查阅更多行业研究报告的从业者，可以到运营动脉看看，该站汇集了7W+份覆盖300+行业的精选资料、每月更新1000+份，搜索"液冷"、"数据中心"、"AI算力"等关键词即可找到同类深度研报与行业数据，是获取专业资料的好去处。
核心原因是功耗突破风冷极限。单芯片TDP已从H100的700W升至Rubin的2300W，单机柜功率密度超过风冷散热能力上限；同时AI大模型从训练转向推理主导、智能体任务密度攀升，推动功耗持续增长。叠加政策端PUE要求提升（中国新建大型数据中心1.3以下、德国新建1.2以下），液冷从"可选配置"升级为"必选方案"。液冷3年周期TCO比风冷低19%-24%、约两年回收成本，制冷能耗可降30%以上。
国海证券测算：2026年全球数据中心液冷核心部件市场195亿美元，2030年达611亿美元，2026-2030年复合增速33%。分市场看，算力设备液冷176亿→531亿美元（CAGR 32%），光模块液冷20亿→80亿美元（CAGR 42%），2030年CDU液冷泵市场约66亿美元。驱动假设是2030年新增算力设备功率31GW、液冷渗透率达100%。
短期冷板式是主流：英伟达GB200/GB300/Rubin平台强制液冷且冷板式先行放量、存量机房改造成本较低、政策PUE红线倒逼。中长期冷板与浸没或将长期共存——冷板式价值量集中在冷板与CDU，浸没式价值量集中在冷却液与CDU，超高功率密度场景浸没式更具优势。报告预计2030年冷板式核心部件市场392亿美元、浸没式约219亿美元，冷板市占率70%、浸没30%。
需求侧呈"英伟达链+谷歌链+华为链"一超多强格局；供给侧CDU由维谛技术等国际巨头主导，国产替代加速——英维克居国产龙头、获英伟达Tier 1认证，Coolinside全链条液冷累计交付超1.16GW；飞龙股份、大元泵业在液冷泵领域加速切入头部供应链。A股受益标的包括银轮股份（热交换器龙头+CDU模块化升级）、英维克（温控龙头）、飞龙股份、大元泵业、同星科技、达瑞电子、同飞股份、冰轮环境、金富科技等。
三方面可量化收益：①制冷能耗降低30%以上（120P算力机房采用浸没式液冷为例）；②硬件故障率显著下降——液冷服务器年均故障率可低至0.5%，风冷约2%，全封闭设计避免灰尘侵入和风扇磨损；③TCO优势——液冷3年周期总拥有成本比风冷低19%-24%，约两年回收投资。对高密度、高算力的AIDC场景，液冷已是兼顾合规、成本与可靠性的最优解。
