2022建筑行业投资策略：基建发力优选新能源建设，装配式高增长看好钢结构-浙商证券-27页会员免费

2021年11月24日基建发力优选新能源建设，装配式高增长看好钢结构——2022年建筑行业投资策略行业评级：看好姓名匡培钦姓名耿鹏智邮箱kuangpeiqin@stocke.com.cn邮箱gengpengzhi@stocke.com.cn电话021-80106013证书编号S1230520070003

添加标题95%摘要：基建发力优选新能源建设，装配式高增长看好钢结构21、基建或将发力，锚定“双碳”优选新能源建设•出口震荡、消费慢复苏、投资预期强化。10月建筑业PMI 56.9，环比提升，预期增强。•专项债Q4发力提速，基建投资边际改善、公建固投同比高位。 21年10月，基建单月投资同比-2.5%，降幅较9月收窄4.0pct。•22年三驾马车看投资，传统基建有望发力。预计22年基建固投同比+4%。持续看好由“承包商”大力向 “运营商、投资商“转型的中国铁建、中国交建。•“双碳1+N”催化，新能源基建或享受板块成长α。作国内能源电力建设主力军，中国能建、中国电建等头部央企有望深度受益全球能源结构调整所带来的新能源建设热潮。2、政策、成本双驱动，装配式看长坡厚雪•短期驱动：“双碳”目标指引，装配式行业政策持续加码•长期驱动：老龄化带动用工成本提升，建筑工业化势在必行•细分赛道优选钢结构：碳排放强度更低、发展格局占优。关注钢结构制造龙头鸿路钢构、钢结构工程龙头精工钢构。3、重点标的•中国能建：全球能源电力建设龙头，“十四五”发力新能源投资运营有望驱动业绩超预期。•鸿路钢构：钢结构制造龙头，产能优势构筑核心壁垒，行业β叠加公司α共振，前期超跌看好估值修复。

qRtNtRnPpPoMuMpPmQwOmN6M9RbRpNmMoMmNlOnMoPkPtRnRbRrQoQuOrRoRxNnPsP风险提示31、国内新冠疫情出现反弹2、基建投资增速不及预期3、房地产投资增速不及预期4、能源电力建设项目进度不及预期5、工业减污降碳推进进度不及预期6、装配式建筑渗透率提升不及预期

目录C O N T E N T S基建发力优选新能源建设010203装配式高增长看好钢结构重点公司盈利预测及估值4

基建发力锚定双碳优选建筑央企01Partone1.1 复盘：建筑跑赢大盘，基建/钢结构毛利环比改善1.2 22年三驾马车看投资，传统基建有望发力1.3“双碳1+N”催化，能源电力、工业工程央企受益1.4 重点关注标的5

复盘：建筑装饰行业跑赢大盘4.5pct，专业工程领跑全行业1.16资料来源： Wind，浙商证券研究所注：考虑板块指数纵向可对比性，上表、右图均沿用SW旧版行业分类表： 年内建筑装饰一级行业及各子版块行情一栏（截至2021.11.23）图： 2021年初以来，建筑装饰一级行业跑赢大盘4.5pct资料来源： Wind，浙商证券研究所注：统计截止日为2021.11.23年内建筑装饰一级行业指数稳增7.0%，化学工程/国际工程/钢结构位列前三（截至2021年11月23日）：•上证指数/建筑装饰行业：年内累计总涨幅+2.5%/7.0%，建筑装饰一级行业跑赢大盘4.5pct。•基建链条：基础建设：年内累计涨幅+7.0%，园林工程：年内累计涨幅+2.3%。•房建链条：房屋建设：年内累计涨幅-4.0%，装修装饰：年内累计涨幅-9.1% 。•专业工程链条：钢结构：年内累计涨幅+34.2%，国际工程：年内累计涨幅+34.8%，化学工程：年内累计涨幅+52.0%。板块上证指数建筑装饰一级行业（SW）基础建设（SW）钢结构（SW）房屋建设（SW）累计涨跌幅2.5%7.0%7.9%34.2%-4.0%2021/11/23358920582137381929572021/1/435031924198028463081最高点24962349540542783273最低点18851804429528032741板块其他专业工程(SW)国际工程承包（SW）化学工程（SW）装修装饰（SW）园林工程(SW)累计涨跌幅15.7%34.8%52.0%-9.1%2.3%2021/11/23206614691764501850372021/1/417871090116155204926最高点26491869217156625405最低点160910401045460042952.5%7.0%7.9%31.9%34.2%-10%0%10%20%30%40%50%60%上证指数建筑装饰(SW)基础建设(SW)专业工程(SW)钢结构(SW)

复盘：PPI上行拖累，21Q1-3行业毛利率较20年下滑0.4pct1.17表：大宗原材料价格上涨传导至建筑行业，21Q1各子行业毛利率普遍下滑，21Q2、Q3毛利率现拐点受原材料价格上涨传导影响，建筑装饰行业21年前三季度毛利率短期下滑0.4pct：•螺纹钢、板材等原材料价格高涨：21年10月，建材、冶金行业PPI单月...