尚伟股份-高端市场多点开花，特种电缆龙头起航会员免费

请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：增 持(首次)市场价格：6.52 分析师：苏晨执业证书编号：S0740519050003Email：suchen@r.qlzq.com.cn基本状况 总股本(百万股)520流通股本(百万股)514市价(元)6.62市值(百万元)3351流通市值(百万元)3390股价与行业-市场走势对比 相关报告 公司盈利预测及估值 指标2018A2019A2020E2021E2022E营业收入（百万元）1,575.212,033.552,802.103,489.134,201.04增长率 yoy%72.29%29.10%37.79%24.52%20.40%净利润57.98103.67174.31238.31326.42增长率 yoy%243.40%78.82%68.14%36.71%36.97%每股收益（元）0.110.200.340.460.63每股现金流量-0.070.250.280.250.26净资产收益率4.10%6.77%10.11%12.31%14.67%P/E58.532.719.414.210.4PEG0.980.700.170.240.22P/B2.42.22.01.81.5备注：股价取自 2020 年 6 月 29 日收盘价投资要点 国内领先高端特种电缆供应商，稳步迈向国际一流。公司成立于 2003 年，深耕特种电缆领域近 20 年，拥有四川和安徽两大智能制造基地，产品覆盖核电新能源、轨道交通、智能电网、军工舰船等高端特种电缆，为行业领先的高端特种电缆全面解决方案提供商。2018 年更名为尚纬股份，近三年营收及业绩持续高增，致力于打造国际一流特种电缆企业。深耕特种电缆领域，新基建及电网投资提振需求景气度。公司聚焦高端特种电缆市场，附加值与技术含量高、准入资质要求高，已在核电、风能、橡套电缆等特种电缆领域建立起领先优势。2020 年新基建发力，上下游配套电缆需求有望提升；电网投资加码，特高压投资超预期，电力电缆需求景气度较高。2019年公司在钢铁、冶金、电气装备等传统优势市场收入规模达 12.21 亿元，同比增长 60%，2020 年行业需求向好，有望继续高增。高端市场多点开花，海外市场顺利推进。2019 年公司在高端特种电缆领域多点开花，在核电、新能源及轨交领域收入规模持续高增。特高压项目中电缆及相关材料投资占比约 25%，特高压电缆及配套电缆需求有望大幅提升，公司已通过四川新能源及特高压电缆工程技术中心年度考核，有望充分受益于特高压建设。公司聚焦“一带一路”沿线国家，与大型央企建立战略合作关系，以联合体的方式共同开发海外市场，有望保持高速增长。产品及客户结构优化，生产效率提升，盈利能力持续稳健增长。公司坚持高质量发展战略，严格把控项目质量、优化客户结构，并增强高附加值的高端特种电缆业务开拓力度，获取高毛利订单，同时持续提升生产管理水平与生产效率，2016 年以来毛利率及净利率持续稳健提升，2019 年已增至 21.42%。此外，公司采取成本加成的定价方式，对于核心原材料价格波动抵御能力较强。投资建议：公司为国内领先的高端特种电缆供应商，凭借品牌影响力、研发与产品优势，份额有望继续提升。2020 年新基建发力、电网投资加码、轨交投资提升，公司业务将继续高增；公司产品及客户结构持续优化，规模化效应凸显，生产效率不断提升，毛利率有望继续增长。我们预计 2020-2022 年公司归母净利润将分别达 1.74/2.38/3.26 亿元，EPS 分别为 0.33/0.46/0.63 元，对应 2020 年 6 月 29 日收盘价 PE 分别为 19.4/14.2/10.4，首次覆盖，给与增持评级。风险提示：宏观经济不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动 证券研究报告/公司深度报告 2020 年 6 月 29 日 尚伟股份(603333)/电气设备 高端市场多点开花，特种电缆龙头起航

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司深度报告 内容目录 高端特种电缆领跑者 稳步迈向国际一流 ............................................................ - 4 - 新基建及电网投资提振需求景气度 传统优势业务持续高增 ............................. - 10 - 高端领域多点开花 海外市场推进顺利 .............................................................. - 14 - 产品及客户结构优化 盈利能力持续稳健提升 ................................................... - 17 - 投资建议 .............................................................