智莱科技公司研究报告：智能快件箱领先企业，下游资本开支爆发与柜体多元化趋势驱动业绩高增长会员免费优质

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究Page 1证券研究报告—动态报告/公司快评信息技术智莱科技（300771）增持重大事件快评（首次评级）IT 硬件与设备2020 年 02 月 18 日 [Table_Title]智能快件箱领先企业，下游资本开支爆发与柜体多元化趋势驱动业绩高增长证券分析师： 熊莉xiongli1@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002证券分析师： 于威业0755-81982908yuweiye@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519050001事项： 疫情下，国家邮政局在 2 月 6 日新闻发布会上表态积极推广智能快件箱模式，丰巢也在部分地区新增快餐入柜功能。疫情助推政策落地及电商发展，无接触配送迎高景气。我们对智能快件箱的核心供应商智莱科技进行投资逻辑梳理。国信计算机观点：1）疫情下，政策有望持续推动智能快件箱行业发展，无接触配送是发展大趋势。国家邮政局此次表态，有望继 2019 年行业规范文件出台后，进行新一轮政策推动。丰巢、速递易、菜鸟等参与者有望加大投资，并有望出现部分强强整合，共同开拓市场。主流智能快件箱运营商 2019 年资本开支情况由于资产优化、资本运作等原因不及市场预期，2020 年有望成为资本开支大年。近年来快递量持续爆发，智能快件箱解决最耗人力的最后一公里配送问题，降本增效，是行业本身的长期趋势。2）智莱科技是丰巢智能快件箱核心供应商之一，约有超过 50%收入来自于丰巢，有望充分受益于丰巢资本开支增长。丰巢 2019 年以资产优化为主要任务，资本开支同比表现不佳；2020 年或有望时隔 2 年取得新一轮融资，在政策及多元化智能柜资本开支计划推动下，迎高景气拐点。智莱科技与丰巢在各类智能柜研发上合作紧密，且具有共同股东顺丰投资（持丰巢 18.95%/智莱科技 2.78%），未来市场份额或有望稳中有升，迎“客户资本开支高增长+份额提升”双击利好。3）智莱科技面向亚马逊等客户的海外智能快件箱业务持续高增长可期：由于 Amazon 在欧美发达国家的电子商务销售量级和物流配送量级庞大，Amazon 投放的智能快件箱数量与其“最后一公里” 配送物流量相比仍较小，现有智能快递箱的投放量仍有较大的增长空间。此外，Amazon 智能快件箱新系列的持续推广和发展将有利于增加 Amazon 对智能快件箱的需求，有利于公司经营业绩的持续稳定提升。2019 年公司海外业务呈明显加速趋势，持续高增长可期。4）多元化智能柜铺设打开成长空间。智能快件箱目前渗透率仅约 1/3，此外，丰巢曾于 2019 年展开多元化智能柜铺设的试点，2020 年有望持续扩大除智能快件箱以外的智能柜的相关投资。高铁储物柜、生鲜柜、融合柜（货物区域性交接，快递末端配送优化）等或有望逐步上量。同时，智能信报箱越来越多的成为居民小区的标配，江苏、江西、内蒙古等省市政策文件逐步出台，一户一柜的市场天花板或是智能快件箱的 3 倍以上。智莱科技是多元化智能柜厂商，主要产品包括智能快件箱类设备、自助电子寄存柜类设备、智能信报箱、分拣柜、生鲜柜、书柜、自动售货机、RFID 智能识别保管柜、智能充电柜和其他定制类智能交互设备，未来有望在多元化铺设趋势下充分受益。预计 19-21 年归母净利润 2.74/4.19/5.35 亿，对应 EPS 为 2.74/4.19/5.35 元，对应当前股价 PE 为 29.7/19.4/15.2X，公司估值仍处较低水平，首次给予“增持”评级。评论：  智莱科技是国内领先的智能柜厂商，形成以智能快件箱为核心，多元化智能柜业务格局

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2智莱科技于 2019 年 4 月 22 日成功登陆 A 股创业板。公司总部设在深圳，拥有深圳、湖北咸宁、越南三大生产基地，具备年产各类智能寄存柜和智能快件箱逾 12 万台的生产能力，汇集了国内一流的研发技术精英人员，拥有国内专利 36 项及完全自主知识产权的核心产品，获得软件著作权 122 项，其中部分技术居于全球行业领导行列，构筑了高水平的研发技术平台。公司通过了 ISO9001 国际质量体系认证，ISO14001 环境管理体系认证，部分产品获得欧洲 CE 认证...