亚光科技公司研究报告-军用电子-微波电路领导者，自主可控急先锋会员免费优质

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 国防军工微波电路领导者，自主可控急先锋一年该股与沪深 300 走势比较报告摘要游艇龙头转型军工电子，太阳鸟展翅飞翔。公司自 2003 年成立以来主要致力于高性能复合材料船艇的设计、研发、生产、销售及服务。2017 年，公司发行股份收购成都亚光电子股份有限公司 97.38%股权，进入军工电子领域。亚光电子并表之后，公司证券简称由“太阳鸟”变更为“亚光科技”。在船艇市场需求疲软的情况下，军工电子业务成为贡献收入和利润的主体，公司整体盈利能力得到显著提升。 微波组件第一梯队，“两所一厂”格局稳定。亚光电子是我国第一批研制生产微波电路及器件的骨干企业，也是我国军用微波电路的主要生产定点厂家，主要产品广泛应用于舰载、地面、星载、机载、弹载平台，以及各种雷达、微波通信、电子对抗、卫星通信、载人飞船、探月工程等领域。自成立以来，亚光电子一直致力于微波技术和产品的研究开发，在 LTCC、MCM、SIP、SOC、MEMS 等微波电路前沿技术领域颇有建树，始终走在国内军用射频微波领域的前列，与中电 13 所和 55 所并称为“两所一厂”。 受益国防信息化建设，5G 打开更大成长空间。微波组件具有军民两用属性，但由于军用雷达、通信及电子对抗对发射功率的要求很高，而民用通信一般处于较低工作频段，导致军民用微波组件的材料选择、技术路线等有所不同。随着军用微波组件逐渐向低成本、小型化发展，以及 5G 通信向高频段拓展，微波组件的军民融合程度有望不断提升。亚光电子积极布局 5G 通信领域，2017 年用于 5G 通信的毫米波功率放大器研制成功，GaN 功率放大器实现小批量量产。随着 5G 建设进入高峰期，将为公司打开更大成长空间。 盈利预测与投资评级：预计公司 2019-2021 年的净利润为 2.56亿元、3.25 亿元、3.99 亿元，EPS 为 0.25 元、0.32 元、0.40 元，对应 PE 为 30 倍、24 倍、19 倍，维持“买入”评级。 主要财务指标： 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 1,411.33 1,871.42 2,292.49 2,771.62 净利润(百万元） 159.44 255.71 324.95 399.03 摊薄每股收益(元) 0.16 0.25 0.32 0.40 资料来源：Wind，太平洋证券整理 风险提示：军品订单不及预期；船艇市场需求持续低迷。走势比较股票数据总股本/流通(亿股) 10.08/5.78 总市值/流通(亿元) 76.48/43.89 12 个月最高/最低(元) 19.50/6.44 相关研究报告：《2019 年投资策略——褪尽浮华方显本色，梦照现实蓄势待发》证券分析师：马捷 电话：010-88695137 E-MAIL：majie@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190519070002 证券分析师：刘倩倩 电话：010-88321947 E-MAIL：liuqq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190514090001 证券分析师：马浩然 电话：010-88321893 E-MAIL：mahr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120003 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%Jan/19Feb/19Mar/19Apr/19May/19Jun/19Jul/19Aug/19Sep/19Oct/19Nov/19Dec/19亚光科技沪深3002020-01-31 公司深度报告 买入/维持 亚光科技（300123） 目标价：13.50 昨收盘：10.22 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告

公司深度报告 P2 微波电路领导者，自主可控急先锋 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 游艇龙头转型军工电子，太阳鸟展翅飞翔 ...................................................................................................... 4 (一) 确立双主业发展格局，股权激励志在长远 ...................................................................................................... 4 (二) 军品贡献主要业绩增量，整体盈利能力显著提升 .......................................................................................... 8 二、 微波组件第一梯队，“两所一厂”格局稳定 .........................................................................................