国防军工行业：国防预算增长带来导弹领域发展新机遇-国联证券-37页会员免费

1 证券研究报告行业研究国防军工行业国防预算增长带来导弹领域发展新机遇 投资要点： 行业整体情况分析 国防预算增长带来导弹领域发展机遇：我国国防预算支出增长率从2018年的6.0%提升至2022年的7.1%，增长趋势明显。由于国际安全面临的不稳定性不确定性日益突出，以及我国装备迭代升级需求增加，我们预计十四五期间国防预算增长率将继续保持现有趋势。 导弹领域相关上市公司预收款项与合同负债大幅增长，验证市场景气度：2021年前三季度，导弹领域相关上市公司预收款项与合同负债出现大幅增长，总和为143.82亿元，较上年同期的38.60亿元大幅增长272.55%，表明十四五期间行业进入高景气阶段。 新增订单和存量订单交付催化行情：2021年，导弹领域相关上市公司披露的合同公告金额达72.28亿元（扣除公告非导弹相关业务金额），较上年同期增长35.82%；由于国防预算增加以及武器升级需求迫切，我们预计十四五期间行业相关订单增长率会继续保持此增速。2021年上半年，上市公司与导弹相关性较强业务营业收入64.74亿元，较上年同期增长16.77%。营业收入增速小于合同公告披露金额增速，表明2021年签署合同尚未完全释放。 行业前瞻或投资看点 机载导弹方面，随着战斗机快速批产上量，配套的机载导弹也将放量；陆基导弹方面，型号更迭为陆基导弹放量提供有效支撑；舰载导弹方面，大型导弹驱逐舰的大量下水，为舰载导弹的型谱化发展提供基础。 投资建议 我们看好导弹领域未来发展，给予“强于大市”评级。我们关注及推荐的公司包括：雷电微力、红相股份、亚光科技、洪都航空、高德红外、睿创微纳、新雷能、鸿远电子、振华科技。 风险提示系统性风险、装备列装不及预期、行业需求不及预期、国防预算不及预期、订单交付不及预期。 简称EPS（元）PE（X）CAGR-3评级21E22E23E21E22E23E雷电微力 2.08 3.81 4.37 85 46 40 52% 买入 红相股份 -1.74 0.44 0.68 NA 31 20 2% 买入 亚光科技 -1.03 0.04 0.06 NA 156 109 22% 增持 洪都航空 0.26 0.32 0.38 109 90 75 27% 增持 高德红外 0.54 0.70 1.00 34 26 18 33% 增持 睿创微纳 1.05 1.52 2.04 49 34 25 16% 增持 新雷能 1.01 1.47 2.08 43 30 21 65% 增持 鸿远电子 3.52 4.41 5.73 41 33 25 40% 增持 振华科技 2.87 3.91 5.06 37 27 21 63% 增持 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取2022年03月14日收盘价2022 年 03 月 14 日强于大市(首次覆盖) 上次建议： 首次覆盖一年内行业相对大盘走势Tabl e_First|Tabl e_Author分析师孙树明执业证书编号：S0590521070001邮箱：sunsm@glsc.com.cn相关报告1、《国企改革三年行动计划明年迎大考》—2021.11.302、《紫光股份（000938）\计算机行业：母公司债务问题解除，后续发展可期》—2021.12.12请务必阅读报告末页的重要声明-20%0%20%40%60%2021-032021-072021-112022-03国防军工

2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究投资聚焦 研究背景 我国国防预算近十余年来稳步增长，从 2010 年的 0.53 万亿元增长到 2022 年的1.45 万亿元；装备费占国防费的占比也不断增加，从 2010 年的 33.2%增长到 2017年的 41.1%，为导弹武器系统升级及放量奠定了基础。 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》提出了“全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保 2027 年实现建军百年奋斗目标”、“推动重点区域、重点领域、新兴领域协调发展，集中力量实施国防领域重大工程”，背后都隐含了对先进武器装备的巨大需求。预计未来五年，武器装备的升级改造都将持续加速。 创新之处 报告详细分析了不同类型导弹需求增长的驱动因素：  机载导弹：军机需求量大且体系亟需改善升级，导致机载导弹需求旺盛；  陆基导弹：型号快速迭代更新，促进陆基导弹产业发展；  舰载导弹：舰艇保有量大且导弹型谱不全面，证明舰载导弹长期需求。 核心结论 国防预算从 2010 年的 0.53 万亿元增长到...