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2022年1月2日元宇宙框架梳理之算法引擎研究助理：刘睿哲执业编号：S0600121070038邮箱：liurz@dwzq.com.cn证券分析师 ：张良卫执业证书编号：S0600516070001联系邮箱：zhanglw@dwzq.com.cn证券研究报告·行业研究·互联网传媒

核心观点资料来源：Roblox，Unreal，东吴证券研究所2n我们认为，元宇宙可被视作下一代互联网，或者可称之为“全真互联网”。与现有的互联网相比，其主要特征体现在沉浸性以及用户创造内容（UGC）的提升。受到虚拟世界补偿论和创造世界的成就感与满足感的激励，人们正在用不断发展的技术来创造一个虚拟的/与现实紧密结合的、比移动互联网拥有更多沉浸性与用户创造内容（UGC）的“元宇宙”。我们认为，元宇宙的发展是一个长期的过程，伴随着算力、算法、XR、通信与区块链技术的不断发展螺旋式前进，在游戏、工业设计、远程展示、工业远程操作等场景发挥革命性的作用。n算法（引擎），定义了虚拟世界中的基础规则和呈现方式。它定义并实现了游戏中的「自然法则」。这些「法则」包括「光影效果」、「动画系统」和「物理系统」等。引擎可以减少重复开发，降低开发门槛。通常，引擎进行物理模型计算、AI计算、图像渲染、声音、动画系统渲染等功能。n我们认为，随着虚拟世界的不断发展，平台化引擎软件作为基础性开发入口，使用者将越来越多，应用场景也会从游戏逐渐发展到广告设计、电影、展览等其他场景。随着元宇宙概念的兴起，引擎公司将作为软件领域“卖铲人”的角色而受益。n风险提示：元宇宙仍处于发展早期，技术研发所需时间具有不确定性；政策监管风险；市场系统性风险。算力算法通信交互技术产权规则场景应用元宇宙GPU/CPU/ASIC芯片5G:低延迟确保沉浸感和元宇宙随时可获得性VR/AR、脑机接口：人与虚拟世界的连接器区块链/NFT：便捷高效的权属认证游戏、工业设计、远程展示、工业远程操作虚拟世界创作工具图表：Roblox平台由UGC创作的各种虚拟空间图表：虚幻引擎创造的沉浸性场景图表：元宇宙的六边形模型

目录2、英伟达Omniverse3、Unity4、Unreal（Epic Games）5、Roblox36、其他公司7、风险提示1、算法引擎为什么是元宇宙时代的卖铲人？

什么是元宇宙：沉浸性以及可定制的交互提升图表： 2021年11月bilibili平台中新宝岛播放量为1.2亿次；而 YouTube平台中新宝岛的播放量为30万次资料来源：bilibili，Youtube，东吴证券研究所4nMetaverse 一词由前缀 “meta”（意为超越）和词根 “verse”（由“宇宙”反演而来）组成。元宇宙是由科幻小说家尼尔-斯蒂芬森在1992年的科幻小说《雪崩》中提出的，在该小说中，Metaverse元宇宙是一个脱胎于现实世界，又与现实世界平行、相互影响，并且始终在线的虚拟世界。它栩栩如生、让人沉浸其中。人们在这个虚拟世界中可以做任何事，除了吃饭，睡觉；这比现有的虚拟世界来讲，是一种更高维度的交互性体验。n 什么是元宇宙？对于元宇宙的理解还处于“盲人摸象“的阶段：1.传统游戏公司们认为元宇宙的核心在于可定制角色与场景的开放世界；2.区块链从业者认为元宇宙的重点在于去中心化、与真实世界相仿的经济系统与治理模式；3.互联网大厂及虚拟现实相关企业认为元宇宙应该侧重于沉浸式的体验以及线上线下的交互。n我们认为，元宇宙的特征体现在沉浸性以及用户创造内容（UGC）的提升。这是一个长期的过程，需要伴随芯片算力提升、软件设计引擎大众化、VR/AR等交互设备的便利化同时发展，叠加区块链技术以及相关去中心化应用生态的不断发展，才能达到最终的形态。n我们认为，元宇宙的发展将带来新维度的交互方式，比移动互联网带来更大的社会改变。以bilibili为例， bilibili提供了新的交互手段（发弹幕）和较为便利的视频二次创作平台，使bilibili形成了很强的用户粘性和新的文化现象，在视频平台的激烈竞争中取得独特竞争优势。对于游戏领域，早期的很多游戏，例如魔兽争霸也拥有地图编辑器，较为流行的MOBA玩法也脱胎于玩家自制的地图，但与Roblox相比，其可实现的游戏类型偏少，丰富度较低，也缺少方便的互动手段，无法向游戏之外扩展。我们相信，由元宇宙带来的更丰富、更沉浸式的交互体验，将给游戏、...