科技行业： 商业航天，关注卫星生产制造-华泰证券-会员免费

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 商业航天：关注卫星生产制造 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信服务 增持 (维持) 研究员黄乐平，PhDSAC No. S0570521050001SFC No. AUZ066leping.huang@htsc.com研究员余熠SAC No. S0570520090002SFC No. BNC535yuyi@htsc.com联系人王兴SAC No. S0570121070161wangxing@htsc.com+86-21-38476737联系人高名垚SAC No. S0570121080027gaomingyao@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 5 月 01 日│中国内地 行业月报 月度专题：国内卫星产能不足，关注卫星生产制造 随着技术不断发展演进、政策支持力度加大，以通信、导航、遥感等为代表的卫星应用场景日益丰富，由军用需求逐渐拓展到民用市场，紧密结合行业应用，其中以卫星互联网为代表的星座组网带来卫星需求急剧增加。随着卫星互联网纳入“新基建”，空天地一体化网络正加速落地，各类卫星需求持续旺盛，产业链上游卫星制造将率先受益。而当前国内卫星年产能缺口 75%，行业需求倒逼制造提速，缩短卫星研制周期已成为行业刚需。本篇报告关注卫星发展趋势及生产制造，提出缩短卫星研制周期、降低卫星成本的可行途径，探寻国内卫星制造公司商业化发展路径。小型化、低轨化、通导遥一体化是卫星发展趋势 小卫星重量轻、体积小，具有研制周期短、成本低、功能密度高等优点，可单独或拼车灵活发射，其低成本及灵活响应的特性使其成为行业主流。低轨卫星具有发射成本低、重访次数高、数据传输率高等特点，而通信卫星低轨化能降低时延、导航卫星低轨化可增强导航系统、遥感卫星低轨化可提高分辨率，满足行业应用的需求升级。轨道频率资源日益稀缺，单颗低轨卫星通信、导航、遥感功能融合、相互增强可减少所需卫星数量、节省轨道频率、降低发射及运维成本。我们认为，降本、满足市场所需是商业航天发展的基石，小型化、低轨化、通导遥一体化是卫星发展趋势。轨道频率先占先得，低成本快速批产是行业提速的先决条件频率轨道资源先占先得，低轨道卫星星座必须在七年内完成组网，而大部分星座卫星寿命较短，这意味着必须大幅缩短卫星研制周期才能满足市场所需。我们认为，低成本快速批产是卫星行业提速的先决条件，而低成本快速批产的关键在于：一、模块化设计；二、工业级元器件替代与核心元器件自研；三、柔性化脉动式生产。通过模块化设计能够大幅缩短交付周期，工业级元器件替代与核心元器件自研可降低卫星制造成本、简化研制流程，而柔性化脉动式生产则能够提高分系统生产制造及总装效率，最终实现卫星低成本快速批产。卫星下游应用场景日渐丰富，产业链上游卫星制造首先受益2022 年 2 月 4 日，俄罗斯针对乌方政务、金融、电信基础设施发动网络攻击，SpaceX 的星链（starlink）为后者提供应急的卫星互联网服务。4 月18 日，谷歌地图服务开始以最大分辨率提供俄罗斯所有军事和战略设施的卫 星 图 像 。 4 月 22 日 ， 俄 罗 斯 国 家 航 天 公 司 建 议 用 格 洛 纳 斯（GLONASS）导航系统替代 GPS 系统，并兼顾接收“北斗”系统导航信号。我们认为，卫星军民两用属性初显，下游应用场景日渐丰富，处于产业链上游的卫星制造环节首先受益。政策和投融资：多地政策不断加码，融资市场持续活跃 政策方面，2022 年 2 月 16 日，上海市发布了《关于本市推进空间信息产业高质量发展的实施意见》，提出到 2025 年构建通导遥一体化的空间信息系统的目标。2022 年 3 月 16 日，武汉市发布了《加快推进航天产业发展的实施意见》，锚定“中国航天第三极”发展目标。投融资方面，2022 年2 月 20 日，软件定义卫星研制公司劢亚科技（未上市）宣布完成数千万元Pre-A 轮融资，软件定义卫星技术具有较高技术壁垒，能够大幅缩短卫星研制周期、并降低制造成本。风险提示：卫星需求不及预期，新技术开发进度不及预期，新技术渗透不及预期，技术发展存在非线性，技术商业化存在一定不确定性。 (24)(11)31730May-21Sep-21Dec-21Apr-22(%)通信通信服务沪深300

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