商业航天：关注火箭最新进展-华泰证券-31页会员免费

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1证券研究报告 科技 商业航天：关注火箭最新进展 华泰研究 通信 增持 (维持) 通信服务 增持 (维持) 研究员黄乐平，PhDSAC No. S0570521050001SFC No. AUZ066leping.huang@htsc.com研究员闫慧辰，PhDSAC No. S0570521070003yanhuichen@htsc.com研究员余熠SAC No. S0570520090002SFC No. BNC535yuyi@htsc.com联系人王兴SAC No. S0570121070161wangxing@htsc.com+86-21-38476737联系人高名垚SAC No. S0570121080027gaomingyao@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 2 月 18 日│中国内地 行业月报 月度专题：民营火箭首次连续发射成功，关注商业火箭公司 2022 年 2 月 11 日，SpaceX 发布星舰最新进展，单舰运载力超 100 吨，有望实现每天发射 3 次，为登月，火星移民，洲际运输等应用带来颠覆性变化；2021 年 12 月 7 日，星河动力成功发射“谷神星一号遥二”运载火箭，实现一箭五星、民营火箭首次连续发射成功等新突破。商业航天应用场景丰富，火箭运力不足是行业主要痛点：随着卫星大规模组网以及太空经济蓬勃发展，商业航天对运载火箭需求快速增加；而当前运力缺口较大，中大型火箭将成为发射主力军。本篇报告重点关注运载火箭技术演进过程，提出降低火箭成本的可行途径，探寻国内民营火箭企业商业化发展路径。发动机是民营火箭公司需关注的重点, 液氧甲烷或将是长期趋势 火箭技术长期存在着“固液之争”，即固体火箭和液体火箭哪个更适合航天发射：液体火箭具有更高的比冲，运力优势显著；固体火箭无需加注，发射周期明显短于液体火箭。随着卫星小型化和大规模组网发射，综合考虑技术研发风险等因素，我们认为，短期开发固体火箭、长期主攻中大型液体火箭是国内民营火箭公司可行的产品布局方案。细分到液体火箭发动机推进剂选择上，液氧液氢、液氧甲烷、液氧煤油均满足发动机重复使用基本需求，其中液氧液氢制造、贮存成本高，液氧煤油易结焦、难复用，而液氧甲烷发动机综合优势突出，或为民营火箭公司的长期选择。降低成本是商业航天闭环的重要拼图，火箭可回收技术是其中关键降低发射成本是运载火箭实现大规模商业化应用的关键，也是构建整个商业航天生态的基石。我们认为，有效降低火箭成本的三种途径为：一是火箭回收与重复使用；二是垂直整合产业链与自主研发核心技术；三是采用通用化设计，大量采用货架产品。通过火箭回收与复用，实现对发动机等核心部件的回收复用，能够大幅降低火箭发射成本。垂直整合产业链以实现高度集成的核心技术自主研发，能在管理协作等方面降低成本。采用通用化设计，使用市场货架产品，能够通过规模效应不断摊薄火箭成本。卫星通信：“星链”引起争议，各方呼吁加强“太空监管”2021 年 12 月 3 日，中国常驻联合国代表团向联合国秘书长发出一份普通照会：指出美国 SpaceX 公司的 starlink 卫星（目前已发射了 1600 多颗卫星）数次机动到中国空间站轨道高度，中国天宫空间站为避免可能发生的碰撞，不得不两次紧急调整轨道。欧洲航天局负责人约瑟夫·阿什巴赫表示：SpaceX 发射数千颗 starlink 通信卫星，将导致可用无线电波频段和近地轨道空间减少。天文学家表示：如果发射继续不受管制，大规模的卫星扩散同样将影响到天文观测。政策和投融资：多地政策不断加码，融资市场持续活跃 政策方面，2021 年 12 月 11 日，《北京市支持卫星网络产业发展的若干措施》提出围绕商业液体火箭、商业卫星、地面终端设备、核心软硬件研制，系统运控、运营服务等卫星网络和北斗产业关键环节攻关，激发企业创新活力。投融资方面，2022 年 1 月 24 日，国内商业航天头部企业星河动力完成总额 12.7 亿元 B 及 B+轮融资，本轮融资主要用于加快“智神星一号”液氧煤油运载火箭的研发及相关基础设施建设。风险提示：海外疫情升级，新技术开发进度不及预期，新技术渗透不及预期，技术发展存在非线性，技术商业化存在一定不确定性。 (19)(11)(2)715Feb-21Jun-21Oct-21Feb-22(%)通信通信服务沪深3...