CMS招商证养国际2026年1月5日(星期一)招商证券（香港）有限公司行业报告证券研究部陈铸鸿,PhD谭震.PhD全球医药、医疗行业+85231896126+852318963542026-经营质量和现金流业最大的驱+85231896142rgechen@omschina.com.hk信达、艾拉2026年行业观点:我们预计经营质量将遇渐取代BD交易事件成为市场关注的重心对比肿瘤领域,我们更加看好慢病赛道中的CVRM领域推荐推荐自斯达克综指(2026年1月2日)23,23616930.0%24.8%3)临床试验失败;重点公司主要财务指标评级货币股价股票代码日标价市销率(X)(百万美FY26EFY27EFY2资料来源:彭博招商证券(香港)预测:股价载至2026年1月2日彭博终端报告下载:NHCNS<GO>
CMS招商证券国际2026年1月5日(星期一)主要图表年初港股核心推荐表现资料来源:彭博。资料来源:彭博、招商证券(香港)中国创新药资产出海是25年港股医药板块最核5058..资料来源:MavenBio:DealForma,PitchBookData90%80%60%50%40%30%LLY20%10%o%o+资科来源:招商证券(香港)彭博终端报告下载:NHCMS<GO>
CMS招商证券国际2026年1月5日(星期一)目录主第二章:和盈利一致预期第三章高领城关键催化事件梳理以及全新机制针对凝血/ASCVD/肾病的资产Prodtagonist, Kymera是25年最大的alonasCOPD资产的收购和商业化表现大年第四章栓及凝血领域(NVSUS(1801HK)翰森制药(3692H艾拉伦制药（ALNYUS,增持）赛默飞科技（TMOUS,增持）华润医药(3320HK,增特）投资风险彭博终端报告下载:NHCNSGO>
CMS招商证券国际2026年1月5日(星期一)第一童:2026年核心推荐行业观点:门建议对美股大型制药及生物技术行业超配;建议港股医药行业超配媒华未来的收入以及盈利预测高于一致预期且提高目标价到175美元，预计该股票在2026年迎来估值和盈利的回舟将跑赢行业及大盘。主要驱动事件为一系列心血管重磅产品的大型三期数据读:我们目前对礼来持审慎推荐,认为该服票6个月内上升空间有限，但维持长期看多的判断。小根贩药物进入减重增肌市场未来将对肽类减肥药有可能带来一定的冲击,影响替尔泊胜的中长期收入预期及补来估值.美股生物技术板块我们长期看好该公司的发展前景,但随着连续两个季度Amvutra产品销售超预期,我们放量预期已经有显着提升,建议等估值合理之后择机布局6所建立的注册及商业化平台优势,目前与恒瑞医药具备极大的市场过去对该股票的溢价已逐渐消除在尚未覆盖的美股中大型生物技术标的中,我们建议关注:再生元(Regeneron,REGNUS),福泰制小型生物技术股票,我们有选择性地针对特定领域或结构性投资机会:peutics, WaveLifesciencesineralys Therapeutics, Cytokinetics, BridgeBic物开发:StrucureTherapeutics肿瘤领城:RevolutionMedicines,BridgeBioOncolog目标价到112港元,自,竞品礼来的替减重版仍是自费市场,12月底有线上平台我们认为市场对该品种的降价已经反应充OT都还很低(中国渗透率<1%vs美国渗透率体的综合龙头在中国医药市场的强势地位。公司16年公司依然能完成双位数的增长预期。市场将4及GLP-1管线的开发进展及临床数据。说达产品未来的销售预期偏正面,市场过度担忧了竞争一款成功速交上市的Claudin18.2ADC产品,未来将给公司带来较大的里程碑付款)未来在长效免疫领域的临床进展和誉:全球最佳小分子药物匹米替尼将给和誉带来里程碑付款及销售里程碑付款,以及上市之后的销售分成。看好FGFR4未来在肝癌的研发突破。传统医药或高派惠低估值华润医药(3320HK):建议价值投资者可以配置。经过两年半的回调,我们认为华润医药的预期已角底,未来看好其主要子公司东阿阿胶/华润双鹤的盈利改善及业绩回归。彭博终端报告下载:NHCNSGO>
CMS招商证券国际2026年1月5日(星期一)我们团队在2025年12月18日发布了关于器械和AI医疗应用相关细分板块的报告,见下方附录附:招证国际医药团队25年11-12月发布的相关报告20251222全球医药、医疗行业-2026年创新药领域催化剂梳理(中文,英文20251218医疗行业-2026年医疗科技行业展望:A)提效、资本开支复苏与医疗器械政策趋稳(中文,英文)艾拉伦制药(ALNYUS)-管理层交流反馈:Amwultra全球商业化强劲推进及主要临床项目进展(中文)AInylamPhamaceuticals (ALNYUS)-NDRtakeaway.StrongAmvut...
