广发证券深度分析|传媒证券研究报告互联网医疗行业评级买入前次评级医药电商—一产品结构、商业模式、发展机遇报告日期2021-06-09核心观点:本篇报告是我们互联网医疗行业系列报告的第一篇,重点产品结构商业模式、发展机遇等维度对医药电商板块进行制析。医药电商是车联网医疗行业的两大核心变现模式之一,其二是医疗信息化。医药电AMn商产品包括处方药、OTC(非处方药)以及非药品;按运营模式不同医药电商分为B2B/B2C/020三类;2020年新冠疫情暴发培养用户线上购药习惯,行业进入快速成长期。根据弗若斯特沙利文，预计2020-2030年国内医药电商市场规模年化增速达226%传媒B2B平台优化医药流通交易链路,市场化B2B平台突破口在下沉市分析师旷实平台（药企或经销商投建、第三方电商平台)组成药电2SAC执证号:S0260517030002有缩短交易链路、节省交易成本、增加交易透明度等优势、契合医药日包SFCCENO.BNV294端流转"多票制一两票制一一票制"改革方向。但另一方面，由干日C010-59136610瑞交易最大需求方医院更多使用政府B2B平台、传统经销商之间已形成稳定合作关系、B2B电商的运营逻辑不仅仅是"比价"等原因,市分析师:罗佳荣场化B2B平台发展缓慢。未来下沉市场中小型B端零售商将是市场化SAC执证号:S0260516090004SFCCENO.BOR756TOC端、B2C占据主导、020形成补充。对比线下零售药店，医药国021-38003691目标灾群年龄段存在差异、两者的互补关系名区luojiarong@gf.com.cn需求,医药电商B2C与传统电商的核心差异在干"药”,如药品配消相关研究为B2C模式的重要补充,020模式根据资产由重到轻分为石类资产传媒行业:《摩尔庄因》上线表2021-000最重的“全产业链020模式”需企业自营药店、自建平台、自建配说团队,而资产最轻“抢单模式020"仅通过类似打车模式报合药店与用户交易。传媒行业:网易云音乐:“高浓2021-0-05度"年轻用户,差异化原创音端、患者端、政府端、线、乐社区础松物叠加处方流转模式日趋成熟,处方药线上销售进入快速增长期传媒互联网行业5月月报喜2021-06-04预计2030年线上处方药交易额占医药电商总交易额比例将达到30%投资建议:购药的专业性和严肃性特征导致医药电商发展缓慢，彼情变现持续迭代改变用户购药习惯,加速用户向线上转移:政策端。网售处方药放开。线上购药拉入医保、线上"首论"放开等相关政第逐渐波抽。医药由风险提示。政策支持力度不及预期;线上购药接入医保推进缓慢;处联系人朱国源021-38003663方外流进度不及预期的风险。zhuguoyuan@gf.com.cr识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明
发证券ECURITIES深度分析|传媒重点公司估值和财务分析表合理价值EPS(元)PE(X)EV/EBITDA(X)ROE(%)股票简称股票代码货币报告日期2021E2022E2021E2022E2021E2022E2021E202E号平安好医01833.HK港元89.502021/277买入167.5-1.14-0.93-9.0-8.0数据来源:Wind、广发证券发展研究中心识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明2/30
广发证券深度分析|传媒SFSECURITIES目录索引一、政策助力互联网医疗行业发展,行业变现模式逐渐清晰.....6899（一复盘国内互联网医疗行业发属口阶段(二)医药电商与医疗信息化是互联网医疗行业的两大核心变现方式二、疫情催化用户购药转线上。医药电商加速渗造2]医药电商产品结构:处方药、非处方药、非药品4)医药电商运营模式:B2B.B2C.02077工)非情培养用户线上购药习惯,未来10年行业渗透率将快速提升...三、TOB:B2B平台优化医药流通交易链路，但市场化B2B平台发展面临阻碍….心二)医方电有8田奖合“罗为利一两要制一系种改革方…(三)为何市场化医药电商B2B平台发展编缓慢票........鸭92222222222(四)市场化平台实破口在下沉市场中小型B端零售商...四、TOC:B2C占据主导，020为重要补充..(一）医药电商B2C:自营型、平台型(二)对比线下药店零售,医药电商B2C有何差,异?(三)对比传统B2C电商,医药电商B2C,模式的"同与不同"(四)TOC端,020是B2C模式的重要补充五、未来医药电商行业两大发展越螃势…一)线上购药接入医保解决传统模式四大痛点...........开放“网售处方药“重塑医药电商产品站构..........六、投资建议............七、风险提示.识别风险,发现价值请务必阅...
