北所研究盖世食品（836826.BJ)鱼籽与海珍味增幅较大，2024年归母净利润同比增长17%2025年03月18日北交所信息更新zhuhaibin@kysec.cn日期2025/3/17证书编号：S0790522080007当前股价（元）14.05·2024年业绩快报：营收5.34亿元，归母净判润4085.99万元一年最高最低（元）18.47/4.30公司发布2024年业绩快报，实现营收5.34亿元，同比增长9.02%，归母净利润北交所总市值（亿元）19.744085.99万元，同比增长17.17%：扣非净利润3438.卫万元，同比增长7.31%。流通市值（亿元）8.76差异主要源于2023年计提大颜存货跌价准备，2024年平稳运行，未发生该类事总股本（亿股）1.41项。我们小幅上调2024年并维持2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年归更新流通股本（亿股）0.62母净利润0.41（原0.40）0.45/0.53亿元，EPS为0.29/0.32/0.38元/股，对应当前近3个月换手率(%)711.57股价PE为48.6/43.8/37.2倍，维持“增持”评级。·2024年增长幅度录大的是鱼籽和海珍味品美，淮安工厂产能爬坡中北交所研究团队2024年，公司营收增长主要源于(1)坚持以客户为中心，积极拓展销售渠道、开拓新客户，国内、国外销售收入均实现了一定规模的增长：(2)公司大力推动鱼子类、海珍味等品类产品的市场投放，销售规模增长较快，其中大部分品类产品都有增加，增长幅度最大的是鱼籽和海珍味两个品类：(3)公司加强新产品研发，满足客户多维度需求，增强客户黏性，促进了销售收入增长。公司目前有两个主要生产基地。大连工厂2006年正式投产，经过优化后现年产能达1.5万吨。由于大连工厂产能饱和，公司在江苏淮安涟水建设了第二个生产基地，设计产能开源证养同样为15万吨，旨在承接大连工厂无法消化的产能需求，并扩展新的客户和渠道，工厂自2024年5月8日开业以来，工厂产能处于爬坡阶段，到2024年底产能利用率已有大幅地提升。公司一直以来专注于预制凉莱的研发、生产与销售。随着国家冷链运输等相关配套设施的不断完善，以及餐饮连锁化的持续发展，再加上新一代消费者生活习惯和消费习惯的改变，预制凉莱行业的发展前景非常广阔。研发方面，公司一直积极推陈出新，特别是在凉莱领域。公司为客户储备多种品类供其选择和优化，以此保持市场竞争力。公司在首届中国预制莱大赛中有四款产品入选前十。●风险提示：主要客户产品替代风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。相关研究报告《投资盖世肉大厨拓品，2024年Q1-32022A2023A2024E2025E2026E归母净利润同比+17%一北交所信息营业收入（百万元）364490534603664YOY(%)5.634.89.012.910.1更新》-2024.11.1归母净利润（百万元）3235414553《瞄准海产预制菜C端市场，新工厂YOY(%)-24.78.116.511.017.7扩容菌菇+蔬莱一北交所首次覆盖报毛利率(%)19.318.618518.8净利率(%)8.97.17.67.58.0告》-2024.10.8ROE(%)10410.911.812213.1EPS(摊薄/元)0.230.250.290.320.38PE(倍)61256.648.643.837.2PB(倍)6.46.25.84.9数据来源：聚源、开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/4北交所信息更新附：财务预测摘要2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E2922413434838836449053460366472107100营业成本3003954354915394671营业税金及附加24其他应收款1316192123781217192124存货14557117129141研发费用6其他流动资产1958586405151213212215216-0-1400长期授资000003固定资产401951981970000无形资产991300其他非流动资产10210660-04435636044752621311062001761870003614878118轡业外支出0应付票据及应付寒款や32872413761其他流动负债2428所得税512823123235414553027211611少数股东损益-0000-0其他非流动负债11132354153132134222193199EBITDA424660677600000EPS(元)0230.290.320.38股本117141141141113702022A2023A2024E2025E2026E100120145170199成长能力31133433704055.634.89.012.910.1443454566563604향业利润(%)-26.114.711.017.4-24.78.116.511.017.717.619.318.618.518.88.97.17.68.02022A2023A2024E2025E2026EROE(%)10.911.812.213.1-33145-43ROIC(%)8.29.08.09.910.0323541455356131429.829.53934.232.94045净负债比率%)0.089授资损失00流动比率222.32.02.190-10035-60速动比率1.01.51.11.11.2其他经营现金流71500-55-91-11-16-151.01.01.11.1资本支出100571116158.812.19.910.010.2000008.49.410.89.99.6其他授资现金流45-33113-67-310230250290387847112-70410.230.310.700.0602752212.282.442.642.88普通股增加92300-20-0P/E61.256.648.643.837.2其他筹资现金流-38-15648-66P/B6.46.25.85.34.927-12-10354-37EV/EBITDA46.741.733.229.125.8数据来源：聚源、开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息拔露和法律声明2/4北交所信息更新特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，须请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。说明买入(Buy)预计相对强于市场表现20%以上：预计相对强于市场表现5%~20%：中性(Neutral)预计相对市场表现在一5%~十5%之间波动：预计相对弱于市场表现5%以下。看好(overweight)预计行业超越整体市场表现：中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平：预计行业弱于整体市场表现。备注：评级标准为以报告日后的6~2个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结枸以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。请务必参阅正文后面的信息拔露和法律声明立开源证券北交所信息更新法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，诗及时退回并副除。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否合其特定状况，以及（若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的容户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。开源证券研究所上海深圳地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼3层楼45层邮编：200120邮编：518000邮箱：research@kysec.cn邮箱：research@kysec.cn北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：100044邮编：710065邮箱：research@kysec.cn邮箱：research(@kysec.cn请务必参阅正文后面的信息拔露和法律声明