华西证券股份有限公司HUAXISECURITIESCO.,LTD.证券研究报告|宏观专题报告2025年02月10日回顾:特朗普关税1.0的经济与资产影响-关税专题研究(一)评级及分析师信息大类资产商投资要点:SACNO:S1120520050004>关税1.0时期,实际税率上升几何?联系电话:021-503803882017年至200年,美国进口商品的平均关税税率从1.385升至2.58%。累计上升了1.20个百分点。其中,从中国进口商品的平均板k@hx168.com. cn事由2017年的2.57%上升至2020年的9.37%,增加了6.8个百分联系电话:021-50380388点:对来自中国以外国家商品的关税税率仅上升了0.17个百分点。双边贸易数据的趋势和结构来看，2019年加征关税之美出口及美国自中国进口均出现了较为明显的下降。2023年美国统计的自中国进口额占中国总国对中国关税的直接影响或弱于2018年1.0时期,虽然进口关税大幅上升,但是美国没有出现明显升温。我们认为原因主要有两个:一是市公们言终的向甚国居民,转移关税成本:二是美元的大幅方望通过关税来弥补美国财政收入。参考历史可品的平均税率每增加一个百分点。关税收入占00个百分点。特朗普政府需将平均关税税率上调约能在保持财政收入占GDP比重不变的同时,兑现其类资产表现储利率政策双重因素影响,其中关人民币汇率同步贬值,直至贸易利好推动、美国三大股指呈现牛市行肉出现了小幅回调。关联储货币政策变化,先升后降。国内股市出现明显回落。相对，当中美A股则会出现一定幅度的反弹。在中美达成初步协议之前,国内表现得较为明显。黄全通险需求上升。但是2018年美联储加定抑制。随着2019年美联储加息接近尾声,金风险提示宏观经济、产业政策出现超预期变化。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
华西证券证券研究报告宏观专题报告HUAXISECURITIES正文目录1.关税10时期,实际税率上升几何?…11美国与中国的关税争端心12,美国与其他国家的关税争瑞..62.关税10时期对经济的...........................................2.1中国对美直接出口的变化D3A2.2,加征关税美国通胀上升,23,关税对美国财政收入的影响.........................3关税10时期的大类资产表......................................图表目录图1关税1.0时期,中美关税贸易争端发展过程.(%)..5]进口商品关税税率变化5500006图22图23关税1.0时图24关税1.0时期,黄金价格表现(%图25关税1.0时期,基础有色金属表现(9bx阶段贸易协议落地情况67D1美国与其他主要贸易伙伴的贸易争端美国前20大进口国的关税与贸易变化情况52017-2023年，中国出口、美国进口以及中国直接投资存量变化.表6关税1.0时期，大类资产表现回顾...0请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
华西证券证券研究报告|宏观专题报告HUAXISECURITIES2025年1月20日,特朗普正式宣誓就任美国第47任总统,关税2.0时期也逐步拉开序幕。特朗普于2月1日签署行政令,对自墨西哥和加拿大进口的商品加25%关税,并对自中国进口的商品加征10%关税。2月2日晚,特朗普布美国将对欧盟征收关税。2月4日,美国对中国商品加征的10%关税正式生效。本文将回顾1.0时代特朗普关税和贸易政策的变化情况。以及其对于经济和资产价格的影响1.关税1.0时期,实际税率上升几何!厘清关税的实际变化是研究关税对经济和资产价格影响的基础。本节将首先回顾和梳理特朗普关税10时期美国针对中国及其他主要国家的关税加征情况。1.1.美国与中国的关税争端在其第一个任期内,特朗普政府奉行"美国优先"政策,积极推动贸易保护主义。先后与包括中国、欧盟、加拿大、日本和韩国等在内的主要贸易伙伴都发生了关税和贸易争端。其中,美国与中国的贸易争端最为突出,涉及的贸易规模最大、持续时间最长。美国政府依据301条款,先后对四份清单中总额约5500亿美元的自中国进口商品加征关税:2017年8月,美国总统特朗普政府依据《1974年贸易法》第301条款对中国展开调查,指责中国存在所谓"不公平贸易行为"。第一轮340亿美元清单:2018年7月,美国对340亿美元中国商品加征25%关税,涉及工业机械、电子元件、汽车零部件等818项产品。关税冲突扩大至更广泛的商品范围。第二轮160亿美元清单:2018年8月,美国进一步扩大范围,进一步对160亿美元中国商品加征25%关第三轮2000亿...
