德邦证券证券研究报告|海外市场月报TopsperitySecuritie2025年3月30日海外市场月报如何应对关税冲击?证券分析师投资要点:资格编号:S0120523080002邮箱:xuewei@tebon.com.cn。3月全球股市涨映参半。巴西IBOVESPA指数领涨全球主要市场;美国三大股指谭诗吟集体回调,道指、标普500和纳指涨跌幅分别为-5.1%,-6.3%和-81%:欧洲三资格编号:S0120523070007大市场主要指数集体回调,德国DAX，英国富时100和法国CAC40招数涨跌幅邮箱:tansy@tebon.com.on分别为-04%、-1.7%和-24%:亚太市场涨跌参半，印度SENSEX30指数领涨。。近期美国通账教据分化消费走势疲弱9月通胀全线降温。其中核心CPI网比上涨3.1%,为2021年4月来新低:2月PP1网比上涨3.2%。环比保持不,为去年7月以来最小增幅:出通胀指标的分化。但2月份美国零售销售增幅不及预期。加上消费信心指数持。美元资产反映了市场对衰退的预期概率大于滞。3月以来关于美国经济前发"还是"滞胀"的争论持续发酵、随着经济数据的发布和市场逐渐油慢"前署的矿期并始龙计了《潘脚"吊伙太国石出布的经济数据显示劫机十学消弗信心报务低千预期的妇合报白"定,而在当晚22:00密歇根大学消费信心指数最新值57发布后,弱于预期57.9引发美股跌幅加剧、美债利率下行加速。显示相对“滞胀”而言,市场对"表退"的担忧和敏感度更大、换句话说。从市场预期看,美国经济前景演化为“褒我们该如何应对?我们认为美股下行加速也有对4月2日对说透露的信息有限,导致市场预我们提供两条思路:第调降对美关税的经济体日本则暗示放弃关税报复:但加拿大、欧盟等表态强砸。从态度和行动上可以得出不同国家被豁免的概率差异。第二,特朗普加征关税的目的无逃二人促谈判、补财政和吸引制造业回流。从当前各国与美国经贸谈判的进展、配合度与产业竞争维度。以印度为代表的中低端制造业、以日本为代表的高端零部件相对而言不是美国加征关税的首选。综合上述两个思路，印度、日本或是此轮关税冲击下受影响相对较小的经济体。。配置建议:在衰退交易强化的背票美债作为主要持仓是合理的选择,股票也位整体削减的情况下,布局受益于利率下行的XB、关税冲击相对小的日本在说指数品印度股指,保留一定比例的现金灵活度,是我们应对即将到来的关税冲击的资产组合建议。。风险提示:海外通胀反弹超预期:全球经济景气不及预期:地邮政治局势超发票
德邦证券海外市场月报内容目录1全球股票市场表现1.1.涨跌幅1.2.估值2m3.流动性4.风险提示.2110请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
德邦证券海外市场月报图表目录图1:近两月全球主要股票市场指数涨跌幅…..图2:图3:近两月美股小盘风格指数涨跌幅(%)图4:近两月美股标普500行业指数涨跌幅(%).5图5:图6:近两月港股行业指数涨跌幅(%)5图7:全球主要股票市场估值标普500股债收益比)6图9:纳斯达克股债收益比…...6图10:恒生指数股债收益比6图1:恒生科技股债收益比.............................图12:美股行业估值.6图13:港股行业估值6图14:重要国家大事前瞻8图16:美元指数与欧元兑美元走势…..8图17:英法德与日本十年期国价利率走势(%).88o图19:港股通净买入规模变化。图20:过去一月南向资金分行业净流入3/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
德邦证券海外市场月报1.全球股票市场表现11.涨跌柜图1:近两月全球主要股票市场指新液票20%Se10o密茗密10%63月涨幅2月涨幅资料来源:Wind,德邦研究所10%5%eg-5%-10%-15%3月涨幅2月涨幅4/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
德邦证券海外市场月报月3:近两月美股小盘风格擂数涨跌幅(%)4;近两月美股标普500行业指数涨跌幅(%)64-65甲甲号华7.1罗米1000租数罗青200纯价值罗青2080指款罗青3000租款罗青2000纯成长3月涨幅(%)2月涨幅（畅)#3月涨幅(%)2月涨幅(%)资料来源:Wnd,德邦研究所资料来源:Wind,德邦研究所图5:近两月港股风格指数涨跌幅(%)图6:近两月港股行业指数涨跌幅(%25恒生小型股恒生中型股恒生大型股3月涨幅（%6)12月涨幅(%)3月涨幅（%）2月涨（%)资料来源:Wnd,德邦研究所资料来源:1.2.估值图7:全球主要股票市场估值5/10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
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