2026中国东三省创投形势研究报告-IT桔子.pdf会员免费

12345一、总量曲线：宏观持续增长，但经历了两次波峰波谷按照自然年份来看的看，东北创投这二十五年正好经历了 5 个五年计划，到十四五期间（2021-2025 年）东北一级市场融资事件有 525 起，是 2006-2010 年的 8.5 倍，成绩斐然，总体是这样的线性增长曲线图：注：仅统计一级市场（股权融资、并购、战略投资等），IPO、新三板等二级事件不计入。2026 年数据截至 9 月初。但，按照市场周期来看的话，这条长达 25 年的发展并非是线性的，而是反复的波动，它可以被切成另外的五段，每一段时间长度、表现各不同。第一段是 2001—2010 长达十年的“蛮荒期”：10 年累计只有 66 笔事件，年均不到 7笔，可以说那时候的东北几乎没有“创投”这个概念，融资事件多由本地产业集团主导。不过，有些全国性的老牌头部机构已经开始有意识地布局东北，如深创投、同创伟业、IDG 资本、红杉中国在 2008 年前后开始试探性进入沈阳、大连等初创项目。第二段是 2011-2013 年的“开拓期”： 事件数从每年零星的几笔增长到数十笔，有了量变。6第三段是 2014—2018 年的“双创潮”：事件数从每年 43 笔再上一个台阶冲到 2016 年的 75 笔，翻倍只用了两年，2018 年达到了 91 笔的高点。主要是前三年正是“大众创业、万众创新”带动全国双创潮流，后来又有 O2O、消费互联网的风口顶点，钱跟着风口走，东北也分到了一杯羹——尽管只是残羹。接下来是 2019—2023 年的“退潮期”，事件数从 91 笔一路阴跌到 2022 年的 73 笔，且出手的机构数量也在 2023 年出现断崖下降。事件数更能代表整体行业温度，说明东北创投的“体温”在下降，并且经历了一轮新的调整。注：部分事件金额未披露，金额为估算统计口径。2024 年金额高点主要由单笔 600 亿元的“大连新达盟”交易贡献。有点反常的是退潮期的融资金额反而在走高，2020 年高达 444 亿元：这是大连恒力系重组、国企混改等大宗并购撑起来的。金额代表的是规模体量，主要由头部重大事件拉动。不过，自 2024 年起东北就开启了“国资拉动期”：2024 年有 137 笔、2025 年 147 笔，再到 2026 年前,8 个月有 103 笔，已达 2025 年全年的 70%。按当前节奏，2026 年全年大概率刷新东北创投二十五年来的单年纪录。7按年均折算，2024 年以来东北一级市场事件密度达到每年约 141 笔，是蛮荒期的 20 倍、双创潮的 2 倍，创下历史最高区间。但这一次的驱动因素，和前几次完全不同。二、机构生态：机构进进出出，尝试的多，持续留下的少把近二十年每笔事件的投资方逐个拆开、统计出每年在东北出手的机构数，结果是一条缓慢爬坡、螺旋式上升的曲线：在 2014-2016 年、2019-2022 年、2023-2024 年这几个时间段内都有一次明显的抬升过程，而后又经历了一轮下滑。如此往复、循环，在东北出手的投资机构数从二十年前的个位数、到十年前的两位数，再到如今普遍的百余家，整体上已经有了质的跃升。8但我们把这些机构的出手次数拆解来看，发现大部分机构都是“一过性”的投资，试试水而已。IT 桔子数据显示，超过 75%的机构仅出手 1 次，连续出手 4 次以上的仅有 60 家机构，仅占 6%。接下来，我们把近六年在东北出手的机构标注阵营，看看市场化 VC、国资、产业 CVC、外资机构等各自占比与活跃度差异。近六年在东北一级市场出手机构的阵营构成（单位：次）机构阵营202120222023202420252026*本地国资101538606352外地国资/央企162417253124一线市场化 VC/PE213913201618产业资本 CVC9431087外资机构445500*零星出手长尾机构817557837354当年合计141161133203191155注：一笔事件多家机构共同投资分别计次。阵营按机构股权背景与控股股东口径划分；“零星出手长尾机构”为六年中出手不足 3 次、难以归类的机构（含少量个人与产业方）。2026* 为 1—8 月数据，数据来源：IT 桔子 © itjuzi.com9一线市场化 VC/PE 的出手机构/次在 2022 年还有 39 次，那时高瓴、经纬、云锋们还在沈阳投十月稻田，同创伟业还投了哈尔滨的汽车零部件厂商“爱安特”；到 2023 年骤降至13 ...