中邮证券CHINAPOSTSECURITIES证券研究报告:宏观报告2025年3月28日3588研究所宏观观点分析师:黄付生SAC登记编号:S1340522060002特朗普的憧憬:关税之王麦金莱Email:Ihuangfushengeconpsec.com,研究助理:高晓洁SAC登记编号:S1340124020001核心观点Email:gaoxiaojie@cnpsec.com虽然许多人将特朗普与里根相提并论,但特朗普本人似乎更青睐近期研究报告麦金菜这位“关税之王"。特朗誉不仅在就职演说中赞誉麦金菜"通《3月经济高频数据环比回暖,经济延过关税和才智让美国变得非常富有",还将美国最高峰从迪纳利山改回麦金莱山以示敬意。续修复态势》-2025.03.24麦金菜于1897年3月就任总统并成功连任,但在1901年9月遭刺杀身亡。麦金莱以推行高关税着称。1890年,时任国会议员的他提出《麦金莱关税法案》,将进口商品关税税率提高到49.5%。1897年,者会英作为总统支持通过了《丁利关税法案》。值得注意的是，麦金英在执政后期对保护主义的态度有所转变。以关税闻名的麦金菜部依赖进口。主要来自英国南威尔士。在高关税的保护下。美国国内马口铁生产迅速扩年,美国的马口铁国内生产占比超过60到1898-1900年,美国在马口铁方面基本实现自给自足根据DouglasA.发展大约提前了青美国普通消费者补贴了国内制造商。关税的态度存在激烈矛盾持续性和通胀、经济增长之间的两难抉择。应链和国际生产网络的增长。部件的贸易,在美国经济中的重要性关税对经济的破坏性也更大。据美国税收甚合金的从假如特朗兽在竞选中提出的20%普遍关税和对中国60%的关税最终实现,在外国报复之前。将使长期经济产出减少1.3%夏威夷于1898年并入作为英国自治领的加拿大迅美国,但加拿大则走向截然相反的道路。速加深了与大英帝国的联系，在麦金莱关税法案通过后的两年内。加拿大对英国的农作物出口从350万美元激增至1500万半元。农副产品和动物出口从1600万美元增长到2400万美元。西对美国的保护主义举措,奉行自由贸易的英国并没有选择报复性关税。而是在自治领和猫民地之间端行了一系列优惠关税称为帝国特报制impreference)。加拿大在1897年时从英国进口的商品实施了帝国特建制、几乎使英国向其出口价值增长了一倍,对冲了部分美国加征关税的影响。特朗普的贸易政策与麦金菜有诸多相似之处,都试图通过关税振市场有风险,投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分
中邮证券CHINAPOST兴国内产然而。当前全球政治经济环境与19世纪末麦金菜批政时期迥然不同,全球供应链高度整合,特朗普要如何重新途释美国保护主义的历史基因,如何应对关税政策可能引发的通胀压力与贸易伙伴的反制措施,仍有待时间的检验与见证。风险提示各国政策博弈存在不确定性。
中邮证券CHINAPOS目录麦金莱何许人也?1.1美西战争:19世纪末美国的海外扩张之路。1.2保护主义的类译:从《袁金菜关税法案》到《丁利关现法案》1.3麦金莱关税政策对国内的影响..1.4关税政策的国际影响.x...122风险提示.....15
中邮证券CHINAPOST图表目录0-2010年代美国各部门劳动力占比(%)1040-2010年代美国各部门产出占比(￥)铁进口关税（从价税).10-1913年美国出口变化........................7英国出口、劳动生产率和全要素生产车年化增速(%)12加拿大的民族自上.图表13:2025年特朗.14
中邮证券CHINAPOST1老金莱何许人也?虽然许多声音将特朗普与美国历史上最伟大的总统之一里根相提并论,但特朗普本人似乎更青睐麦金菜,这位知名度不高的总统是美国历史上最积极的关税倡导者之一。特朗普在就职演说中赞誉:“麦金莱总统通过关税和才智让我们的国家变得非常富有。他是天生的商人,为西奥多.罗斯福的许多伟大成就提供了资金"。特朗普还将美国最高峰的名称从奥巴马时期改名的神纳利山恢复为去会莱山,以示敬意。专金莱出生于1843年,是美国第25任总统。也是最后一位参与过美国内战的总统。他34岁进入国会,担任了14年的联邦众议员,是一位经验丰富的政治家。麦金菜于1897年3月开始了他的第一届总统任期,并成功连任。不幸的是1901年9月,一名无政府主义者的刺杀终结了他的政治生涯,由此,他的副总统西奥多,罗斯祸接任总统职位,开启了美国历史上著名的“进步时代"。图表1:特朗普与贵金菜总统资料来源:WS...
