国联民生证券证券研究报告GUOLIANMINSHENGSECURITIES宏观经济|宏观深度特里芬难题的特朗普关税解特朗普2.0关税深度观察请务必阅读报告末页的重要声明2025年03月08日
国联民生证券证券研究报告GUOLIANMINSHENGSECURITIES|报告要点美元全球供需的不平衡或是美元困境的最根本原因。特朗普提名的经济顾问委员会主席究报告提出特朝普或希望通过加征关税和汇率的调整来重塑目前的全球贸易金融秩序,你补美国供给美元作为国际货币的成本。美元困境或需要美元相对黄金贬值。"对等关税"风险排名第一与第二的是墨西哥和加拿大，中国第三，韩国、印度、越南分别排4到6位。额外关税或让美国贸易量显著下降,10%的关税或让美国自中国一年的进口额下降约495亿美元，终为2024年进口额的11%,美国政府可能获得489亿美元的关税收入。|分析师及联系人王博群方诗超SAC:S059052401002SAG:059023030001请务必阅读报告末页的重要声明
国联民生证券宏观经济宏观深度GUOLIANMINSHENGSECURITIES2025年03月08日宏观深度特里芬难题的特朗普关税解特朗普2.0关税深度观察》特朗普关税成是解决美元困堵的工,具相关报告特朗普提名的经济顾问委员会主席StephenMiran的研究报告提出特期普或希望《政策目标总体符合预通过加征关税和汇率的调整来重塑目前的全球贸易金融秩序。如果只是把特朝斋的关税政策理解关税政策可能是重塑全球贸5075.03.03储备货币的供给和需求之间存在矛盾,其中最关键需要调整的变量就是价格2是美国本身供给美元的能力需的不平衡成为了美元困境国占全球GDP的比例接近40%超过16万亿美元,其中持有这些美国国倩。关元因境的代价之一是关习造业的就业占全部非农就业的比例作是黄金和美元之间的汇率,克是并元相对干黄合汇率的贬值,从60年代末至今的历史另一个是1976-80年金价格上涨了6.1倍。如庄园协定"的核心可能[率调整来弥补美国供给美元作为国际货币的成本。如平均的关税税率以及对美的依赖,我们可以计算一个加权的指数来告是国的主要留易伙伴国而对的"对等关税"风险。从大到小排名第一与第二的是墨西哥和加拿大,中国第三，韩国、印度、越南分别排4到6额外关税或让贸易量显着下降如果美国全面加征10%的关税美国的进口或会下降6524亿美元。如果只考虑中类之间的贸易,对进口自中国的所有商品额外加征10%的关税,美国自中国一年的进口额成下降约495亿美元,约为2024年进口额的11%。美国政府可能从10%的扫码查看更多风险提示:头国经济突然表退的风险，特肉情政策随急性风险，黄金价格庞动风险
国联民生证券宏观经济宏观深度GUOLIANMINSHENGSECURITIES正文目录1.特里芬难题的特朗普关税解1.15出你书乱姓处肯生了显着变化。李无国境我需要类元相时黄金贬值…斯姆特-霍利关税法当下短期视角:直排和间3.1定性的分析:九华定量的分析:10%的奖3.32018年加征关税对中国的影响。2018年贸易摩擦关税影响的学3.4风险提示...图表目录美国经常项目差额(亿美元)800口占全球进口和出的比例(%)金融业占GDP的比重..图表阅表16年美国进口的主要来源地平均关税(亿美元图表12024年美国进口的主要来源地和对美依赖度(亿美元)图表18:美国"对等关税"风险排序因表19:美国历史上的平均关税率图表20:量:美日进出口图表21:价:日元兑美元汇率(日元/无)图表22:美日贸易冲突(亿美元)...请务必阅读报告末页的重要声明
国联民生证券宏观经济宏观深度GUOLIANMINSHENGSECURITIES图表23:美国进口来源比例国别比较(0为贸易摩擦起点年)...图表24:美国30年代的进口(亿美元).图表25:2018年美国关税的对比快照.图表26:国际贸易中加征进口关税对大国的影响…o子砒4444牺4勾勾船纲图表57征的额外关税税率(%)图表58:8中美贸易摩擦对中国的影响。图表59:中国不同行业受到的影响….图表60:中国贸易的变化()...50
国联民生证券宏观经济宏观深度GUOLIANMINSHENGSECURITIES1.特里芬难题的特朗普关税解特期共在2月13日答署备忘录,要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的“对等关税"。特朗普当天在白宫椭圆形办公室签署备忘录时说。"为了公平起见,我决定征收对等关税,这意味着无论其他国家向美国征收多少关税,我们也将向他们征收相同的关税,不多不少"。如...
