证券研究报告2025年7月28日上海证券行业:商贸零售增持(维持)SHANGHAISECURITIES国潮年轻化,黄金“新趋势”黄金珠宝行业深度分析师:杜洋SAC编号:S0870523090002分析师:袁锐SAC编号:S0870525060002
主要观点黄金珠宝:黄金避险属性凸显,金价上涨推高社零,古法金和小克重引领需求黄金从货币之王到投资完儿,拥有"观核三特点"即稀缺、稳定、可分割黄金消费站构分化显著,避险需求推动金价走高。7月21日,COMEX黄金重返3400美元/监司上方,目前在:3300-3500区间稳定,世界黄金协会表示更多央行开始用本市在本地直采黄金,我们预计未来金价整体上行趋势不减:国内黄金品牌价农多6价6,我们认为海外地缘政治变化、美国关税政策以及美欧国际贸易摩擦进一步加剧推动市场的选险需求增长金价开在阶段性调整局有期上涨趋势。古金与小引销新潮泸。2025年1-6月成国限额以上单位金银珠宝举票售额丽计实现1948亿元同比增长11.3%中国黄金协新数据显示,2025H1我国黄金消费量为505.205吨,同比下降3.54%,其中,黄金首饰199.826吨,同比下降26.00%;金条及金币264.242吨,同比增长23.69%。受高金价抑制,黄金首饰消费量呈结构性调整,古法金、硬足金和小克重金饰更为紧俏,黄金与其他村质结合的产品贰幅存爱。年轻群体咸消费主力驱动创新,占黄金首饰消费13。据《2024中国金饰零售市场洞察》,18至34岁的年轻人贡献了超过三分之一的黄金首饰销售额。为更好迎合年轻消费者需求,各大金饰品牌在形状款式、工艺设计、村质重量等方面都进行了改良创新,加达1P联名户品始推出的Chikawa联名款、老风祥推出《圣斗士星失》系列联名款。建议关注:老铺黄金、周大祸、老凤祥、湖宏基、菜百股份等。风险提示:黄金价格震荡:终端黄金珠宝消费发款:行业政策变动风险:市场竞争加剧风险等。
目录Content一、金价走势:黄金珠宝行业指数共振上涨二、黄金珠宝行业:社零规模、三重属性与消费生态变革三、产业链分析:全球竞争格局与本土龙头聚焦四、投资建议五、风险提示
1.1COMEX黄金与珠宝指数走势分析上海证券SHANGHAISICURTTR2024-2025年7月COMEX黄金与珠宝指数走势关系费COMEX黄金期货收盘价(连续)(美元/金监号)中万行业指:851331.SL钟表珠宝收盘价(元40002024年黄金市场以全年27%的涨幅收官,创下2010年以来最大年度涨幅2025年开年后,金价延续涨势但波动加剧。(伦敦现货黄金与COMEX期货价格均创新高),全年全价呈现“阶梯式"3500攀升特征5-7月30004月-5月中东和谈。11月,国际金价先区川震荡市场避险情绪衰退COMEX黄金期货冲国际金价回落。伦敦现货2500金触及2954美元/盗问,随后场因法国俄鸟核危机因技术性回调与政策预期流动园2000选对欧洲经济落至2800-2900美无区间(截至中东冲突扩大化不确定性,提振3月2日）提振黄金避险需求。际金价：15001000500我们认为,长期来看A股珠宝指数走势与COMEX黄金走势具有正向题同性0510104S2024牙科来师ifind,
1.2黄金珠宝行业重点公司情况上海证券SHANGHAISICURITIES营业收入(亿元)净利润(忆元)净利润增造(%)PE证券代码证券名称总市值(亿元)收盘价(亿元)202425E26E20246181.HK老铺黄金1566.08995.0085.06167.5114.73253.8645.7332.561929.HK周大福1221.1513.581007.9114.8261.2620.3623.7618.19600612.SH老凤祥211.5349.38567.93-20.5025.44-14.5015.2613.866168HK周六福147.0637.3057.1811.047.067.07002867.SZ周大生140.6812.96138.91-14.7310.02-23.6812.8011.43600916.SH中国黄金137.098.16604.647.278.27-15.40605599.SH菜百股份130.4316.77202.3322.247.262.15002345.SZ潮宏基126.9714.2965.1810.481.69-48.7426.6422.34301177.SZ迪阿股份117.0429.2614.82-32.010.53-23.10111.9083.490590.HK六福集团113.45
1.3黄金珠宝首饰历史底蕴,引领国潮新趋势上海证券HANGHAISICU黄金珠宝首饰历史您久,独具匠心凝聚中华传统工艺如花丝、点翠、镶嵌等。当代黄金锦财合传统文化元章和代设计理传统工艺制作的国风饰品逐渐受到年轻人青睐。老铺黄金老凤祥SINCE1848湖北省博物馆藏中国国家博物馆藏老铺黄金老凤祥明金镂空凤航坠明学端皇后九龙九凤冠古法葫芦吊坠风舞九天系列婚博五金北风押天副吉镇老铺分金天副宣...
