宏观总量2025年7月9日“反内卷”与新一轮供给侧改革解读王笑投资咨询从业资格号:Z0013736Mangxiao@gtht.com国泰君安期货研究所邵婉嫣投资咨询从业资格号:Z0015722shaowanvi@gtht.com君安期货张航投资咨询从业资格号:Z0018088zhanghang2@gtht.com李亚飞投资咨询从业资格号:Z0021184liyafei2@gtht.com国泰君安期货刘豫武投资咨询从业资格号:Z0921518liuyuwu@gtht. com张驰投资咨询从业资格号:Z0011243zhangchi4@gtht.com国泰君安期货高琳琳投资咨询从业资格号:Z0002332gaolinlin@gtht.com国泰君安期货a日付周小球投资咨询从业资格号:Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com报告导读:期货期货摘要:近期市场热议的新一轮“供给侧改革”,在内容上,主要以“反内卷"为核心。区别于上一轮主要为上游传统资源品行业的产能过制,本轮调控复盖传统与新兴行业双主线,但重点无疑在于中下游制造业、新兴行业的无序竞争。从调控目的上看,上一轮供给侧改革修复了通缩环境。改善了企业盈利。但未根本改变经济底层逻辑。本轮供给端调控政策，以构建统一大市场、促进经济循环为目的,最终是为了通过成革优化供给质量，最终实现产业升级目标和高质量发展。从调控手段上看，上一轮"供给侧改革"以行政性措施为主，聚焦产能收缩。但本次“反内卷"由于调控对象行业与目的差异,无疑需要更复杂的制度创新和市场机制加以调节。在实施主导力量上,注重行业自律机制、法律法规完善和地方政府行为规范参与调控。从后期政策实施进程来看，本次中央财经委定调后,将成为中期政策面重点推进工作之一,预计将持续推进和落地。不过，对商品价格影响上,当前传统行业产能利用率并不低:新兴行业较为分散。民企占比更高,考虑到本次调控方式更注重市场化和制度预计整体效释放运广和强发将一给侧改革周期更为温和。安期货国泰君国泰君安期货国泰君安国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货尹安期货请务必阅读正文之后的免责条款部分
国泰君安期货期货研究目录1.上一轮"供给倒改革"画顾.._--11上一轮”供梧侧改革·推进通程12上一轮"供给侧改革"特,点1.3上一轮"供给侧改革"效果。.本次新一轮"供拾侧改革""反内卷"的内涵与目标..23."反内卷"政策出台时间线革"的不同点......4两次"供绘:4.35.本轮“反内卷"后续展望6.部分商品对本次"反内卷"政策的调研后馈与影响属国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货安期货安期货国泰君安期货君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安斯国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货国泰君安期货安期货请务必阅读正文之后的免责条款部分
国泰君安期货期货研究(正文)1．上一轮"供给侧改革"回顾国务期货国泰君安1.1上一轮“供给侧改革”推进进程上一轮“供给侧改革",虽然主要从2015年四季度开始开展,但去产能的政策要求从2013年就已经出现。2013年10月18日,国务院发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》,对钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶提出产能化解工作。不过截至到2013年年底,PI同比负增长尚处于22个月的下跌中,加上2013年经济指标出现一定的修复,因此通缩和企业盈利压力并不突出,政策面去产能动作也相对温和。不过进入到2015年10月PP1已经连续44个月负增长。因此在2015年11月10日,习近平总书记在中央财经领导小组第十一次会议上。首次提出"供给侧结构性改革"要求过剩产能有救化解。2015,年12月,中央经济工作会议提出深化供给侧结构性改革。形成了更为系统性的“三去一隆一补"框架。2016年1月，中央财经领导小组会议研究供给侧改革结构性方案。当年2月1日,国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱因发展的意见》:2月16日,国务院又发布了《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱因发展的意见》。与此同时各省份制定细化方案,如河北压减钢铁产能至2亿吨以内,山西等六省煤炭去产能目标达3.3亿吨。2016年3月,全国两会正式将其列为年度经济工作主线,并明确“三去一降一补”五大任务。2016年5月,发布《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的...
