中国银河证券CGS谋新谋变,格局重塑石化化工行业“十五五”专题研究化工分析师:王鹏、翟启迪、孙思源www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免费声眼
中国银河证券CGS行业深度报告.化工行业谋新谋变格局重塑石化化工行业“十五五"专题研究2025年09月19日核心观点石化化工景气低位徘徊。高质量发展谋新篇。"十四五"期间,我国石化化化工行业工行业基础产品产能加速扩张、终端需求增速跟进不足。"内卷式"竞争导致盈利能力陷入低谷，行业“增收不增利”特征显着。当前正处于全球石化化工推荐维持评级产业链重构的战略窗口期,展望"十五五"期间，预计我国石化化工产业将通过行业自律反内卷、政策引导落后产能退出、延链强链补链、扬帆出海等措施分析师全力推进高质量转型升级。打造现代石化化工产业体系。王鹏1）涤纶长丝产能趋于集中,龙：010-8092-7713国: wangpeng-yj@echinastock.com.cn洋产能扩张步入尾声，新兴领域有望驱动需低景气之下行业自律动向值得关注。3)"一证一品"三年行动积极开展、农药行业市场竞争格局有望优化翟启迪网:zhaigidiyi@chinastockcom.cn炼油行业将从传统成品油生产分析师登记编码:S0130524060004业有望脱颖而出。2)需求增速孙思源网:sunsiyuan-yj@chinastock.com.cn相对沪深300表现图沪深300资料来源:中国银河证券研究院风险提示桐昆股份原料价格大幅上涨的风险;江山股份纯碱等板块，关注中国石化、下游需求不及预期的风险;三是，延链强链补政策力度不及预期的风险链,推荐氟化工三美股份、永和项目达产不及预期的风险;国际贸易摩擦加剧的风险等请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。
行业深度报告:化工行业中国银河证券ICGS目录Catalog石化化工气低位排制，高质量发展课.................................4“十四五回顾:内卷式竞争加剧，石化化工景气陷入低...........“十五五"展望:政策信号密集释放，锚定高质量发展新路径...反内卷呼声渐流，行业自律放发网期号弹性.....................咨外长产能趋手集中行业自律激发周期弹性................11有机硅产能扩张步入尾声，行业供需格局有望政善....“正风治卷”行动开启，助推农药行业景气回升................18政策引导落后产能退出，结构性调整深账推............,三、炼油产能面临优化，“减油增化”提升有效供应....-纯碱供需矛盾加剧，天然碱法优势突出…24延违强随补证，商编化转理塑加1刻推............................四、(一）制冷剂高景气延续，高端叙材料加速突破.........................8（二）改性塑料规模趋于扩张，龙头企业加速转型升级...........-(（三）人形机器人轻量化之路，PEEK或成关键解决方案...五、探寻战略资源品机海............................-（一）墙外找钾持续推进，为粮食安全保驾护航...37（一]轮胎“双反”制裁频发，全球化布局释放成长动能…......................39六、投资建议.............42七、风险提示.......43请务必阅族正文最后的中国银河证券股份有限公司免费产明。
中国银河证券|CGS行业深度报告化工行业、石化化工景气低位徘徊。高质量发展谋新篇（一）“十四五"回顾:内卷式竞争加剧、石化化工景气陷入低谷基础产品产能加速扩张，传统大宗供应承压。"十四五"以来，我国石化化工产品产能持续护张。在我们统计的７０种主要石化化工产品中，就“十四五”以来（截至2024年)产能年均复合增长率（CAGR)指标而言，63个产品为正、6个产品为负、1个产品持平，占比分别为90.0%,8.6%。1.4%。其中，产能增速居前的有草铵磷、双酚A.EVA、环氟丙烷、PA66,BDO,ABS，有机硅DMC乙二醇、丙酮等；产能负增长以磷酸、黄磷、磷矿石、磷酸二铵等磷化工产业链品种为主，主要系政策端约束所致。2022年4月7日工业和信息化部等六部门联合印发了《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，提及“十四五”期间要严控磷铵、黄磷等行业新增产能。此外“十四五”以来石化化工产品产能扩张呈现提速特征。在我们统计的70个石化化工产品中,80.0%产品“十四五”以来产能CAGR较”十三五”产能CAGR提升....
