万正证券FOUNDERSECURITIES证券研究报告全球互联网研究2020年03月21日抖音Vs快手深度复盘与前瞻短视频130页分析框架分析师:陈梦竹执业证书编号：S1220519110005分析师:姚蕾执业证书编号:S1220516080006分析师:杨仁文执业证书编号：S1220514060006方正证券(601901.SH)是行业领先的大型综合类证券公司。致力于为客户提供交易、投融资、财富管理等全方位金融服务Founder Securities (601901.SH), an industry-leading large comprehensive securities company,is committed to providingits clients with full services in stock transactions. investment & financing, wealth management, among otherswww.foundersc.com
核心观点方正证券FOUNDERSECURITIES复盘是为了挖掘产业进化、巨头兴衰成败背后的规律，总结可复用的方法论,这觞超长深度报告，核心贡献在于:构建了内容平台分析框架;探究了抖音vs快手不同增长曲线背后的核心动因;总结了字节vs快手管理模式;测算了字节vs快手营收结构、未来用户及收入推算了字节在国内游戏买量渠道的市占率;研判了抖音、快手未来的新增长曲线;分析了新渠道崛起为产业链参与方带来的新机遇。崛起:已成为互联网第三大流量入口、互联网文娱市场“第一大时间杀手",19年市场规模干亿，预计2021年被2000亿;目前行业呈现两强争黑格局，字节系与快手领先竞争激烈,尾部平台面临生存考验,19年市场视横赋干亿，月均使用时长超手游、在线视频。根据艾瑞，短视频市场规模已反超在线视频，19年达100652(YoY+115.53)，预计2021年)航至219年9月起视频月活跃用户较已起转亿，渗透率超0%，已成为互联网第三大流置入口。2019年6月短视频行业月均使用时长已达23小时，18年6月196160%(补交伸用时长局计增速分别为17%./-9%、长视频使用时长同比增速分别为31%/15%），短视频行业借助4G普及红利，有效满足用户碎片化娱乐场景需求,收类机供人价收企次价段,价亚合方:石群四石头积极布局,头部字书系(科音+西瓜视频+抖音火山版)与快手领先优势明显居Questr2020年1月抖音、快手、西瓜视频、抖音火山版、微视MAU分别达55.49.27.17、1.2亿，位居行业TOP5。爱内容方于增粉状态，18%的红人粉丝数量在下降。短视频头部红人账号（占此289%）凭借沉淀的私城流量生存压力较小，腰肩部账号(占乏持续优质的内容产出，将面临被淘汰的结果。游戏等大有可为。收入主要由广告(信息流广告+开屏广告等）、电商(自有电商+第三方电商导流）、直播分成、游戏等构成,成本主要由内容AI融A7田时最短的百联网APP,采用中心化分发逻辑、重运营，爆发性强其中广告>电商、直播;快手重产品轻运营,采用去中心其中直播>广告、电商。博成长、抖音“计划＋市场”资源调配、重运营、中心化、快爆发。快手GF成立于2011年10月，2012年11月进行社区化转型，从社区2016年9月上线，从上线到MAU达]亿用了一年半，从1亿到4亿仅用了9个月，成为MAU破4亿用时最短的互联网AFP,，实现了对认为拉音的爆发式增长一方而源干其诞生干4G加速普及期，另一方与抖音早期引入明星大V、重运营、中心化内容分发逻辑密切相关。而快手的爆发性相对较弱，但社+OKR模式，国内董事长+CEO双负责人治理框架，张一鸣为全球CEO,海外业务提升战略高度;快手早期相对“佛系",2019Q|“重庆会议"开启组核心职能部门组成,分别负责拉品团队,拥有新的产店可从中台部门直接获取产研发、调的组织阶段。3)管理:采用OKR模式"自驱"的分布式集体智意。4)抖音管理团队:国内注入攻坚战,张楠重回一线,关螃婆焦海外!实现产品加本地化运营驱动良性增长。2快手：早期相对“佛系”，2019Ｑ1“重庆会议”开启组织架构与战略调整，聚焦高速发展。2019Q1快手高管和产品团队进行重庆实地用户调研,用户差距让高管认识逐步转变，变激进是必然，快手此后开启组织架构与战略调整，成立K3三人战略指挥部”、空降多名高管、开始重视运营部门、探索创新产品，聚焦高速发展。
核心观点方正证券FOUNDERSECURITIES（3）抖音单列下滑、中心化分发、媒体属性强，快手双列点击、去中心化分发、社交属性强。在产品交互模式上，抖音采取采取单列下滑模式，快手...
