2026数据中心冷却液行业深度：AI服务器需求驱动，浸没式冷却液空间广阔-东方证券.pdf会员免费

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。基础化工行业 行业研究 | 深度报告 ⚫ AI 算力攀升与 PUE 约束趋严，液冷成为高密度算力场景必选项。随着以 GPU 为核心的 AI 芯片算力持续突破，数据中心芯片热设计功耗同步大幅上行，外加国家对大型数据中心电力使用效率限制在 1.3 以下，制冷降耗成为关键。液冷技术凭借高导热、高传热特性以及优异的电力使用效率表现，经济性显现，正加速替代传统风冷，成为 AI 算力集群的核心技术选择。液冷分为冷板式和浸没式两种技术路线，目前冷板式为主流，浸没式凭借极高的散热效率、无热点及适配超高密度算力的优势增长潜力突出。浸没式液冷核心耗材冷却液又分为氟系和硅系两大主流路线。氟化液性能优异，目前处于浸没冷却液主导地位，硅系冷却液成本优势突出，应用场景及市场空间逐步拓展。 ⚫ 需求端：AI 服务器扩张有望带动冷却液需求增长。全球液冷相关市场空间广阔。根据 Polaris Market Research，2025 年全球数据中心液冷市场规模达 28.87 亿美元，预计 2034 年市场体量将增至 365.89 亿美元，2025-2034 年 CAGR 达 32.6%。浸没式液冷潜力突出，冷却液增量空间广阔。据恒州诚思，2025 年全球电子氟化液市场规模约 105.6 亿元，预计至 2032 年将达 159.2 亿元，2026-2032 年复合年增长率为6.1%。据 QYResearch，2024 年全球硅油冷却液市场规模约为 0.63 亿美元，预计2031 年将达到 1.1 亿美元，2025-2031 年均复合增速达 6.8%。 ⚫ 供给端：国际巨头退出释放市场空间，国内企业加速布局。全球电子氟化液市场长期被 3M、索尔维等欧美企业占据，但 3M 已宣布于 2025 年底前全面退出 PFAS 产品线，释放了较大市场空间，为国产替代打开了窗口。随着 AI 服务器扩张带动冷却液需求增长，以及核心供应商 3M 逐步退出冷却剂市场，国内浸没式冷却液市场空间有望打开，国内企业加快布局液冷行业。其中，氟系冷却液代表公司巨化股份、新宙邦、永和股份等正加速产能落地，多元化布局形成生态，东阳光通过投资并购打通了“材料-设备-运营”的液冷算力全产业链闭环；金石资源战略入股浙江诺亚，切入精细氟化工赛道。国产冷却液行业迎来全面加速的发展期。硅系冷却液中，润禾材料以改性硅油方案实现差异化竞争突围；新安股份依托有机硅全产业链，切入硅系冷却液赛道。碳氢系冷却液的代表公司博汇股份深耕碳氢冷却液，设立全资子公司主营液冷业务。 投资建议：随着 AI 服务器扩张及对制冷性能要求提升，浸没式液冷渗透率将持续提升，供给端海外 3M 逐步退出市场，国内企业迎来加速替代期，看好具备浸没式冷却液相关产品布局企业。 相关公司：新宙邦(300037，未评级)、巨化股份(600160，未评级)、东阳光(600673，未评级)、永和股份(605020，未评级)、金石资源(603505，未评级)。 风险提示： 液冷渗透率不及预期，全球环保政策趋严，行业产能过剩风险，原材料成本波动，冷却液产能释放不及预期。 投资建议与投资标的核心观点国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2026 年 07 月 13 日 陈传双 执业证书编号：S0860525110003 chenchuanshuang@orientsec.com.cn 021-63326320 AI 服务器带动需求增长，MLCC 粉体有望受益：——MLCC 粉体行业动态跟踪 2026-07-06 电子级氢氟酸涨价，关注产业链相关公司：——氟化工行业动态跟踪 2026-07-06 含氟聚合物价格底部向上，高端应用不断突破：——氟化工行业动态跟踪 2026-06-07 AI 服务器需求驱动，浸没式冷却液空间广阔 ——数据中心冷却液行业深度 看好（维持）

基础化工行业深度报告 —— AI服务器需求驱动，浸没式冷却液空间广阔 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录1.液冷渗透率提升，成为高密度算力场景必选项................................................