从西式咖啡到中式茶饮全图谱分析，文化的进击-国信证券会员免费

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究Page 1证券研究报告—深度报告社会服务咖啡与茶饮专题超配（维持评级）2021 年 06 月 07 日一年该行业与沪深 300 走势比较行业专题文化的进击——从西式咖啡到中式茶饮全图谱分析� 国际咖啡赛道：长坡厚雪孕育巨擘，细分龙头差异竞争全球咖啡赛道空间广阔，2019 年收入规模超 4000 亿美金。不仅孕育了星巴克这样市值超过千亿美金的行业巨擘，同时还催生了美国 Dunkin、JDE Peet’s、Panera Bread、英国 Costa、加拿大 Tims、日本 Doutor等各国不少连锁咖啡龙头，深挖其各自成长历程，差异化竞争和聚焦区域优势等发力，佼佼者市值也近百亿美金或超过 100 亿欧元，值得参考。� 星巴克成功宝典：定位与效率统一，高效扩张筑护城河星巴克通过积极打造第三空间，品牌定位与效率统一，单店模型优良，行业红利期资本助力规模化扩张，围绕顾客、员工、股东、社区等统一推动长期发展，数字化、供应链布局促转型，成为全球咖啡馆 NO.1。目前在全球 83 个国家经营 32660 家门店，2019 年营收/业绩 265/36 亿美元，估值溢价突出，上市 29 年股价涨 400 倍，最新市值达 1320 亿美金。� 中式茶饮：可比肩咖啡的大赛道，品牌龙头势能初显国内茶饮有望成为比肩欧美咖啡的优质赛道，市场空间超 4000 亿元，其中现制茶饮 1000 亿+，2015-2020 年 CAGR21.9%，增速领先；其中高端茶饮尤其高增长，未来 3-5 年预计 CAGR30%+。基于对国内茶饮玩家的全图谱分析，产品、定位、区域、规模与模式等各有差异，中低端偏加盟，高端重直营，单店模型 PK 下龙头整体突出，高端品牌势能初显。� Z 世代下，龙头品牌赋能、数字化、供应链筑护城河区别于西式咖啡，国内茶饮现阶段发展突出特点：一看 Z 世代消费崛起带来品牌赋能和品牌运营全新要求，线上线下加速品牌渗透成为关键；二看国内数字化互联网高速渗透，倒逼茶饮龙头加速数字化底层架构重塑，以助长远发展；三看资本支持下行业进入加速迭代关键期，供应链整合，单店模型优化拓宽成长潜力，强品牌，夯基础，抢份额成关键。� 投资建议：关注定位与效率统一，对标星巴克看茶饮龙头成长国际咖啡龙头启示：好赛道下，星巴克定位与效率统一，单店模型优良，行业红利期资本加速扩张筑护城河；其他细分龙头则错位竞争谋成长。聚焦国内，Z 世代消费崛起下，茶饮龙头依托品牌运营、数字化和供应链深化有望强化护城河。考虑国内茶饮规模系咖啡赛道的 2 倍，且未来高端现制茶饮快速增长黄金期，资本加持下，品牌强化，数字化与供应链助力，模型持续优化，对标星巴克国内布点，预计未来中高端茶饮龙头 3-5 年可上看 1466~2221 家，市场潜力大但龙头需自强。建议重点关注高端龙头喜茶、奈雪等成长潜力，其次关注下沉市场龙头蜜雪冰城等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元） （百万元）2020E2021E2020E2021EH01491奈雪的茶暂未评级-------------资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：根据 Wind 信息，2021 年 6 月 6 日，奈雪的茶过港交所聆讯，但因尚未正式上市交易，相关股本及交易信息缺失相关研究报告： 《社会服务行业 2021 年中期投资策略：从终局思维到聚焦业绩逐季验证》-210523 《奈雪的茶-深度报告：高端现制茶饮龙头，打造中国版“星巴克”》 20210219 证券分析师：曾光 电话： 0755-82150809 E-MAIL： zengguang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：钟潇 电话： 0755-82132098 E-MAIL： zhongxiao@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003证券分析师：姜甜电话：0755-81981367E-MAIL： jiangtian@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080005证券分析师：陈青青电话：0755-22940855E-MAIL： chenqingq@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520110001独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论...