公用环保行业周报：抱团出海“带路”垃圾发电市场有多大？会员免费

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告行业研究 行业研究周报 抱团出海“带路”垃圾发电市场有多大？—公用环保行业周报投资摘要：市场回顾：上周申万公用事业板块下跌 0.3%，跑输同期沪深 300 指数 2.6 个百分点，在申万 28 个板块中排名第 24。上周申万环保工程及服务Ⅱ板块下跌 2.7%，跑输同期沪深 300 指数 5 个百分点，与申万 28 个板块相比排名第 28。 环保行业股价涨幅前五：雪浪环境、武汉控股、*ST 科林、理工环科 、汉威科技 环保行业股价跌幅前五：德创环保、盈峰环境、华测检测、永清环保、龙马环卫每周一谈：抱团出海 “带路”垃圾发电市场有多大？1）“带路”国家垃圾发电正处起步阶段近年来国内垃圾发电市场快速发展，东南沿海布局日趋完善，在“一带一路”政策下我国企业纷纷放眼海外垃圾发电市场，未来几年海外市场将成为国内龙头新的角逐地。目前“带路”国家的垃圾焚烧率很低，16 年沿线 65 国仅有 20%建设了焚烧厂，绝大多数还处于发展初期。2）垃圾发电为“带路”国家主流发展趋势焚烧发电为主是国际垃圾处理主流趋势。发达国家垃圾处理的流程为：填埋为主——焚烧发电为主——循环利用和焚烧发电并重。我国计划 2020 年底实现焚烧率 50%，2030 年实现原生垃圾“零填埋”。“带路”国家符合垃圾焚烧条件。a）人口密集、土地资源紧张，垃圾产量快速提升而填埋场逐渐饱和；b）城镇化率和经济水平提升，城市垃圾清运系统逐渐完善，居民对周边环境需求日益关注；c）热值与我国接近，能适应我国焚烧炉；d）电力缺口大，部分地区资源紧张，对可再生能源电力有一定需求。多国已出台垃圾焚烧发电支持政策。印尼、越南等国已出台补贴政策，商业模式清晰，上网电价和垃圾处理费由政府主导；部分国家政策和商业模式尚不明确，上网电价和垃圾处理费由市场机制决定，如印度。3）国内企业加速布局“带路”市场绿色“一带一路”政策促我国环保企业加速出海，集中布局垃圾发电，民企项目多金额低。我国海外垃圾发电业务模式为：设备销售、投资建设运营、收并购当地企业/项目。我国企业以投资成本低，建设周期短，运营经验初步形成为优势，但同时也面临了海外市场的复杂性和风险。投资策略：“带路”垃圾发电市场空间巨大，将成为固废行业 3.0 发展的重要方向；设备销售比投资运营在海外市场更易实现快速发展，拥有垃圾发电整套装备自产能力且性价比高、已经具备一定海外业务经验的企业将率先享受“带路”环保市场。建议关注：中国光大国际（00257.HK）、中国天楹（000035.SZ）、伟明环保（603568.SH）。行业投资组合：伟明环保、瀚蓝环境、华测检测、上海环境、碧水源风险提示：海外市场投资风险难以把握；海外市场垃圾发电项目释放进度不及预期。评级增持（维持）2020 年 02 月 17 日曹旭特分析师SAC 执业证书编号：S1660519040001行业基本资料股票家数166行业平均市盈率18.55市场平均市盈率17.36行业表现走势图资料来源：申港证券研究所相关报告1、《公用事业行业研究周报：环卫新股集中上市 疫情中勇担守卫重责》2020-02-102、《公用事业行业研究周报：2020 年环保行业基本面将改善》2020-02-033、《公用事业行业研究周报：2020 年环保专项债比例提升明显》2020-01-20-20%-10%0%10%20%30%2019-022019-052019-082019-112020-02公用事业沪深300

公用事业行业研究周报敬请参阅最后一页免责声明2/19证券研究报告内容目录1. 每周一谈：抱团出海“带路”垃圾发电市场有多大？ ............................................................................................................ 41.1 “带路”国家垃圾发电正处起步阶段 ............................................................................................................................. 41.2 垃圾发电为“带路”国家主流趋势................................................................................................................................ 51.3 国内企业加速布局“带路”市场....