低空经济及eVTOL专题报告：未来已来会员免费优质

中 泰 证 券 研 究 所专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信｜ 证 券 研 究 报 告 ｜2 0 2 4 . 0 3 . 1 8未来已来——低空经济及eVTOL专题报告中泰机械首席分析师：王可执业证书编号：S0740519080001中泰机械分析师：王子杰执业证书编号：S0740522090001

2核心观点 eVTOL航空器：低空经济发展核心载体。2024年“低空经济”首次被写入政府工作报告，伴随政策持续发布及完善，eVTOL技术进步及城市空中交通需求逐步提升，eVTOL航空器行业持续发展。依靠低碳环保、噪声低、自动化等级高、运行成本低、高安全性等优势，eVTOL可用于城市交通、紧急救援任务，快速货物运输及末端配送等多种场景。新兴技术持续涌现，不同技术构型各有优劣，满足不同使用群体及不同航行路线等多方面需求，选择应与预期用途紧密贴合。考察产品时应综合考虑技术难度、可靠性、生产和运营成本、市场准入、和应用前景和对应规模。 企业和政府加速布局，商业化进展清晰。eVTOL航空器具有高复杂度、技术密集等特点。目前正处于研发验证到应用的转型期，在运营方面降本潜力巨大，商业化应用领域广阔，订单和政策支持落地进展迅速。根据国新办数据，2023年中国低空经济规模超过5000亿，预估到2030年突破两万亿。根据Roland Berger测算，至2025年，全球将有3000架“飞行汽车”用作空中出租车、机场班车和城际航班服务，到2050年，这一数量将达到98000架。 受益标的梳理。重点关注标的包括：万丰奥威：金属材料轻量化应用领先企业；顺络电子：新型电子元器件领先企业；卧龙电驱：电机及驱动解决方案领先企业；莱斯信息：指挥信息系统整体解决方案领先企业；香山股份：充配电系统和内饰件领先企业。 风险提示：飞行汽车产业发展不及预期的风险；低空经济投资不及预期的风险；国家产业政策不确定性风险；海外出口不及预期的风险；相关标的业绩不达预期的风险；研报引用数据更新不及时的风险。

3目录C O N T E N T S未来趋势重点关注公司eVTOL行业介绍1市场格局234

4CONTENTS目录CCONTENTS专业｜领先｜深度｜诚信中泰证券研究所1eVTOL行业介绍

51.1、eVTOL航空器基本概念 电动垂直起降（electric vertical take-off and landing，eVTOL）航空器，是指能够利用电力垂直悬停、起飞和降落的一类航空器。这项技术的出现归功于电力推进（电机、动力电池、飞控等）和复合材料的重大进步，以及城市空中交通（UAM）对新型飞行器的新兴需求。 一旦实现城市短距离空中旅客与货物运输，可有效缓解交通堵塞，减少交通时间，降低大气污染。同时由于其快速响应和灵活性，eVTOL可以用于紧急救援任务，快速运送医疗人员或物资到达需要帮助的地方。对于快速货物运输及末端配送，尤其是城市周围或地形复杂地区，eVTOL可有效避开地面交通的拥堵和不便。图表1：eVTOL航空器应用场景来源：《eVTOL飞行器的发展态势与应用场景综述》，中泰证券研究所

61.1、eVTOL航空器基本概念图表2：eVTOL航空器和传统直升机对比来源：中泰证券研究所项目eVTOL传统直升机成本+ 运营成本低 - 电动技术成本高 - 初始投资高- 燃料成本较高 - 维护和运营成本较高环境友好性+ 无排放，低噪音 + 对环境影响较小- 燃料燃烧排放 - 噪音较高运营灵活性+ 起降过程更灵活 + 可在城市中心进行垂直起降- 对场地周边环境要求较高安全性+ 电动系统相对简化 + 自动化程度提高- 内燃机复杂，故障风险较高 - 操纵复杂载重能力- 通常较低 - 主要适用于轻型任务+ 载重能力较大 + 适用于各种任务续航里程- 电池技术限制 - 续航里程有限+ 燃料容量较大 + 续航里程较长技术成熟度- 电动垂直起降技术相对较新+ 直升机技术成熟 + 经过长期验证未来发展潜力 + 随着电动技术进步，性能和成本将逐步优化- 优化设计和材料可能提升性能 eVTOL区别于常规航空器的主要技术特征有：可实现垂直起降；采用分布式推进；运用全电/混合动力技术。显著优势包括：低碳环保、噪声低（采用电动推进）、自动化等级高（多为自主飞行）、运行成本低（简化了结构及维修成本）、高安全性和可靠...