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食品饮料行业供应链发展与渠道变革趋势Logistics京东物流-战略与创新研究院08/25

CONTENT 目录如何看待疫情下各子行业表现1品牌商变化的核心趋势与判断2数字化变革下对供应链的影响及应对3

啤酒、常温奶集中度较高，转型动机明显；休闲食品领域出现较多细分增长机会食品饮料品类2020年市场集中度及近三年复合增长率资料来源：欧睿、JDL研究院整理•啤酒、饮用奶制品、即时茶饮由收入诉求转为利润中心，提价转型动机明显成熟期：集中度高，增速放缓•受益于消费者对健康化食品的追求，奶酪、酸奶、碳酸处于较高成长赛道成长中后期：集中度高行业景气•调味品、肉制品、米面受益于餐饮连锁化提升休闲零食、方便速食、烘焙受益于消费升级快速成长期：增速较高创新阶段•糖果、果汁与部分品类形成替代关系，增速下降；而白酒、保健品处于亟待转型阶段调整期：集中度低，增速放缓

营收 Yoy净利 Yoy销售毛利率 销售净利率存货周转天数仓储运输费非乳饮料-19.8%-21.2%36.4%18.9%97.40.5%乳制品7.5%-15.9%32.7%4.8%43.63.3%白酒6.6%11.9%77.5%35.9%566.40.1%啤酒-0.1%22.0%42.5%9.0%106.43.3%调味品13.2%25.8%41.1%24.3%78.40.4%肉制品20.6%31.7%13.2%6.1%42.70.0%休闲食品-2.9%55.7%32.6%11.7%81.01.1%速冻食品19.9%115.7%26.9%9.2%94.90.4%社交场景需求抑制影响显著，白酒、啤酒高端化提速；啤酒、乳制品受成本影响较大典型龙头财务比率分析（2020年）疫情受制于户外、社交需求递延影响非乳饮料、乳制品受户外、节日需求抑制：饮料核心消费场景以户外即饮为主、配餐为辅，消费场景缺失；非乳饮料产品生命周期较短，功能性饮料、汽水、咖啡行业较为景气；健康化新趋势，成为核心诉求；疫情对渠道的阻隔和消费场景的影响，破坏和影响了乳品的销售；原材料大幅上涨，成本压力下行业促销全面收缩，提价范围或将进一步扩大，头部企业产品高端化和扩品类趋势明显；白酒、啤酒受社交需求递延影响，产品高端化明显：疫情加速白酒分化，中低端场景缺失需求出现分层，而高端影响较小，基于品牌优势不断被放大；啤酒受餐饮等夜场消费渠道影响，Q1影响较大，随着啤酒行业高端化持续扩容，收入降低且净利润同比增22%，未来净利润仍将有短暂的恢复，大麦等原材料均上涨至周期高位，铝罐、瓦楞纸上涨压力较大。2020年食品饮料上市公司财务情况0%20%40%60%80%100%农夫山泉伊利股份青岛啤酒贵州茅台销售成本率销售费用率管理费用率净利润率资料来源：wind；JDL研究院整理白酒、啤酒、乳制品非乳饮料受制于疫情影响显著，营业收入同比有所下滑；但白酒、啤酒随着高端化提速，盈利有所改善；啤酒、乳制品处于毛利适中、高销售费用比例赛道，营销投放、渠道管理、周转要求较高；白酒品牌由于品牌溢价较高，酿造工艺等差异存货周转较慢

典型龙头财务比率分析（2020年）受宅经济等催化净利有较大改善调味品、速冻食品受“宅经济”催化：速冻食品、调味品Q1家庭消费比较明显，Q2、Q3餐饮渠道的恢复之后，B端市场也有恢复性的增长；家庭占比随着品类变宽占比不断增加，to C整体利润率会有较大优化；调味品受家庭餐饮的快捷化，还有一些餐饮的连锁化、标准化趋势推动大幅增长休闲食品、肉制品随着消费升级不断扩容：休闲食品营收增速下滑主因疫情影响线下客流大幅缩减；利润端受益于积极控费与改善产品结构（高端化），增速高于收入端；肉制品业绩提升要是由于生猪价格下降带来屠宰毛利上升及屠宰量不断放量，成本降低，消费升级趋势则有望促进高毛利率、高品质的肉制品高速发展2020年食品饮料上市公司财务情况调味品、肉制品、速冻食品消费属性较弱，同时面向小B和C端，疫情催化下C端消费拉升较快，净利润同比增速较快，尤其速冻食品表现尤为明显；休闲食品逐步走向多样化，高端化，原有巧克力、糖果等品类下降，而新出现烘焙、健康零食等赛道成为新的消费主力0%20%40%60%80%100%安井食品洽洽瓜子海天味业双汇集团销售成本率销售费用率管理费用率净利润率资料来源：wind；JDL研究院整理速冻食品、肉制品、调味品受“宅经济”催化，休闲食品随着消费升级不断扩容

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