通信行业元宇宙巨头梳理：突破增长瓶颈，抢占下一代网络先机-民生证券会员免费

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要： 国外篇 我们梳理了 Facebook、微软、英伟达这 3 家国外科技巨头的元宇宙发展脉络，国外科技巨头在 VR/AR 市场具备先发优势，积累了丰富的 VR/AR 内容和技术，平台能力强，同时在芯片、算力算法、开发工具等硬软件基础设施端优势明显，当前元宇宙产业链布局较完善：（1）Facebook——21Q2 在 VR 设备领域市占率达 75%，近年来通过发布虚拟货币、收购VR 内容公司不断完善元宇宙生态链，2021 年改名“All in”元宇宙，全球元宇宙的领军者；（2）微软——21Q2 在 AR 硬件市场份额达到 29%，全球第一，收购《我的世界》和 VR社交公司丰富游戏和社交内容，进军元宇宙首先聚焦于企业市场，未来再加入游戏场景；（3）英伟达——底层技术核心供应商，元宇宙的“卖铲者”，将凭借“GPU+CPU+DPU”三芯产品线及虚拟空间技术平台底座 Omniverse 实现差异化并持续保持竞争力，有望成为元宇宙发展的核心受益者。 国内篇 国内科技巨头布局元宇宙较晚，在硬件和底层技术端相较国外优势不足，随着 Roblox 上市以及 Facebook 改名事件的催化，国内巨头正加速布局元宇宙，有望复制移动互联网的发展路径，后发先至，充分享受元宇宙行业高景气红利；（1）腾讯——AR、VR、数字人领域布局较早，内容和用户侧优势明显，静待展翅腾飞；（2）阿里巴巴——VR 硬件布局日趋完善，背靠电商平台和阿里云，“流量+算法”看点十足；（3）字节跳动和百度——加速 VR/AR 布局，字节跳动通过高价收购“中国版 roblox”代码乾坤和全球 VR 设备市场份额第二的 Pico 确立后发优势，看好未来发展；（4）华为和中国电信——互联网企业之外的新进入者，平台影响力强，用户粘性高，发力元宇宙有望打造第二增长曲线。 投资建议 元宇宙就是下一代互联网，未来市场空间大，将带动一系列投资机会。我们建议关注内容创作平台腾讯控股、光模块龙头中际旭创、VR/AR 设备上游供应商隆利科技、A 股运营商中国电信、通信模组厂商移远通信。 风险提示 政策风险；元宇宙算力技术、内容生态、基础设施/设备发展不及预期风险；竞争风险。盈利预测与财务指标代码 重点公司 现价 EPSPE 评级 11 月 22 日 20202021E2022E20202021E2022E0700.HK腾讯控股*494.40 20.1320.2622.5224.56 24.40 21.95 未评级300308.SZ中际旭创37.91 1.231.381.7230.82 27.47 22.04 推荐300752.SZ隆利科技*27.10 0.36-0.231.2275.28 /22.21 未评级601728.SH中国电信4.40 0.260.290.3416.92 15.17 12.94 推荐603236.SH移远通信196.64 1.772.453.77111.10 80.26 52.16 推荐资料来源：公司公告、民生证券研究院注：标*公司盈利预测数据为 Wind 一致预测，腾讯控股股价和 EPS 单位为港元，其余均为元。推荐 维持评级 [Table_QuotePic]行业与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：马天诣执业证号：S0100521100003电话：021-80508466邮箱：matianyi@mszq.com研究助理：方继书执业证号：S0100121050046电话：021-80508468邮箱：fangjishu@mszq.com 相关研究1.元宇宙动态：Facebook 为元宇宙更名的内在逻辑探讨2.IDC 行业深度：供给侧改革加速，行业洗牌重构3.元宇宙深度研究报告：元宇宙核心六问六答，如何看待它就是下一代互联网 -30%-20%-10%0%10%20%30%20-1121-0221-0521-0821-11通信(中信)沪深300通信 行业研究/动态报告 突破增长瓶颈，抢占下一代网络先机 —元宇宙巨头梳理 动态研究报告/通信2021 年 11 月 23 日

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page]动态研究/通信目录 1 国外篇 .......................................................................................................................................................................... 3 1.1 Facebook：VR 领域绝对龙头，全球元宇宙领军者...........................................................