七个维度看“碳中和”经济变革及机会-20210407-中泰证券-37页会员免费

请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：陈龙执业证书编号：S0740519040002Email：chenlong@r.qlzq.com.cn分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@r.qlzq.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy@r.qlzq.com.cn相关报告[Table_Summary]投资要点1、全球共识维度：全球碳中和共识下，碳交易市场发展或迎来共振伴随“碳中和”成为全球主要经济体的共识，进一步调整全球能源使用结构，用技术变革及创新换取全球经济长远可持续发展成为各个经济主体后续碳减排政策的重心。从国外经验看，碳金融市场已经成功实现了对碳排放这一类环境成本的科学量化和市场化定价，并为其提供了流转、估值和变现的便捷渠道将其所对应的风险成本或潜在收益转化成了企业的财务绩效，成为绿色金融体系中率先实现落地生根的环节。展望未来，全球碳中和共识下，碳交易市场发展或迎来共振，中国碳交易及碳减排的市场定价或是碳中和实现基础。2、宏观经济维度：单位 GDP 碳排放强度高，国内能源结构进入“新旧转换”的周期根据《世界能源统计年鉴 2020》数据，我国 GDP 占全球比重达到 17%左右，能耗约占全球 24.27%，二氧化碳排放约占全球 28.76%，单位GDP 碳排放强度约为世界平均水平的 3 倍。我国拥有全球 19%左右比重的人口创造全球 17%的 GDP，但排碳强度属于全球较高水平，2020年实现碳达峰的任务较为艰巨。这或进一步倒逼未来 9 年居民部门的生活方式及企业部门的生产方式面临较大的“变革”。伴随政府对新能源领域的研究与使用的倡导，2014-2019 年我国单位GDP 能耗已经出现连续下滑，我国能源利用效率逐年增长。我们认为，以光伏风电为代表的非化石能源成为 2030 年碳达峰前的增量能源需求的主要来源，2030-60 年能源结构进入“新旧转换”的三十年周期。3、国内政策维度：碳约束下的减排成为我国政策发力的重点碳中和的清晰路径下，政策执行力度加码。根据政策及各部位释放的信息，我国推行“碳中和”的政策节奏可以总体归结为：2030 年碳达峰前大力发展例如智能电网，特高压等新能源建设运输技术以满足光伏、风电等新能源的技术发展，同时压缩高能耗高排放例如石油、煤炭等传统能源上游原材料产能，引导终端用能部门消耗模式整改，于 2030 年实现碳达峰；2030 年~2060 年着手进行光伏、风电以及核能等新能源对石油、煤炭等传统高耗能高排放的传统能源的全方面替代，完成对碳捕集技术（CCUS）的突破，结合自然碳汇循环、完善对非新能源的回收和循环、来实现社会电力供给部门的整体脱碳，彻底重塑能源结构，实现碳净零排放。4、资源可控维度：国内大循环格局下，清洁能源发力或缓解能源依赖现状从资源可控的角度看，我国石油及天然气对外依存度分别达到 72%、41%，但光伏、风电装机规模全球领先，长远角度看，或依托清洁能源发展实现供给端的资源可控。截至 2019 年年底，全国发电量已达到 7.5 万亿千瓦时，较 2012 年相比同比分别增长 75%、50%。根据国家能源局的披露数据，目前水电、风电、光伏发电累计装机容量均居全球首位，2019 在运在建核电装机容量也以 6593 万千瓦的惊人数据稳居世界第二，在建核电装机容量更是早已达到全球第一。我国已具备良好的清洁能源发展基础，为实现资源可控，未来将会致力于传统工业的高质量发展与新能源的进一步研发。5、碳中和技术路径：以 2030 年为分水岭，“新旧”能源替代加速根据碳达峰及碳中和所实现的技术路径，我们分三个时间维度展望“新旧”能源替代的节奏：1)从短期来看，为顺利实现 2030 年碳达峰目标，必须致力于清洁能源的运输优化以及储备技术突破，为后期清洁能源的全面推行筑牢基础。2)从中期来看，整体能源结构的重塑和碳捕捉技术的升级成为必须完成的任务。在碳达峰目标完成后，随着新型清洁能源的建设、运输成本平价，传统高耗能高排放能源将逐渐被整体替代。证券研究报告/专题策略2021 年 04 月 07 日七个维度看“碳中和”经济变革及机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题策略 3)从长期来看，能源结构重塑完成和碳捕集...