诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 1 华鑫证券·公司研究 证券研究报告·公司深度报告 主要财务指标（单位：百万元） 公司是广州粤菜龙头：公司起源于陈星海先生 1935 年创办的“西南酒家”，1973 年正式改名为广州酒家，最初以经营传统粤菜驰名，素有“食在广州第一家”之美誉。二十多年来，公司充分发挥品牌优势，目前已发展为深具岭南特色的大型食品制造及餐饮服务集团。2021H1 公司营业收入为12.32 亿元，同比增长 30.63%；实现归属于母公司所有者的净利润 0.37 亿元，同比增长 228.89%。从业务构成来看，近3 年以来主营业务占比均超过 98%，核心业务突出。 消费升级带动烘焙行业发展：我国烘培类产品品种丰富，主要可以分为糕点、面包和蛋糕三大类。随着我国经济发展，人们生活水平提高，生活方式和消费结构发生变化，我国烘焙食品迎来了大发展的时期，消费者越来越热衷购买健康、营养、方便的烘焙食品，烘焙行业呈现出健康、快速、可持续发展的良好态势。 速冻食品行业市场空间日趋扩大：随着冷链快速发展，速冻食品的保存和运输都有很大的突破，90 年代开始我国速冻食品行业进入快速发展期，我国人均消费量约为 10.6 千克，与发达国家差距仍较大。随着消费者收入增加高，生活节奏加快以及消费习惯改变，速冻食品市场规模将持续增长，人均消费量还有很大的上升空间。 “食品+餐饮”双轮驱动：公司始终坚持“餐饮立品牌，食品创规模”的经营理念，基于实际经营和市场需求建立了“食品制造”和“餐饮服务”协同联动的经营模式。受新冠疫情影响，公司餐饮业受到较大冲击，但得益于公司“食品+餐饮”的双主业经营策略，食品制造业务保持较快增长，确保了公司整体收入和利润的增长。2021H1 餐饮业挥去疫情影响，居民外出消费需求明显好转，营收同比大增 78.47%至3.02 亿元。 公司盈利预测与估值：我们预测公司 2021-2023 年营业收入分别为 40.17、48.05 和 56.67 亿元，EPS 分别为 1.01、1.23 和 1.44 元，按照公司 22.76 元的股价测算，对应的市盈率分别为 22.5 倍、18.5 倍和 15.8 倍，考虑到公司所在细分行业中处于龙头地位，首次给予“推荐”的投资评级。 风险提示：突发公共卫生事件造成的经营风险、食品安全风险、市场经营风险等等。 2020A2021E2022E2023E营业收入3,287 4,017 4,805 5,667 （+/-）8.5% 22.2% 19.6% 17.9% 营业利润578 725 882 1,031 （+/-）24.1% 25.4% 21.7% 16.9% 归属母公司净利润464 573 697 815 （+/-）20.7% 23.5% 21.7% 16.9% EPS（元）1.15 1.01 1.23 1.44 市盈率19.8 22.5 18.5 15.8 公司基本情况（最新）总股本/已流通股（万股）56,559 / 56,559 流通市值（亿元）129 186.6 每股净资产（元）4.45 4.34 资产负债率（%）33.3 61.7 股价表现（最近一年）资料来源：Wind，华鑫证券研发部分析师：万蓉 执业证书编号：S1050511020001 电话：021-54967577 邮箱：wanrong@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 2021 年 9 月 1 日食品饮料广州酒家（603043）：深具岭南特色，“食品+餐饮”双轮驱动 推荐(首次) 当前股价：22.76 元
诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 2 华鑫证券·公司研究 目录 1. 公司概况 ········································································································································································ 5 1.1 公司简介 ··················································································...
