国信证券证券研究报告|2026年06月29日GUOSENSECURITIES平衡的艺术：大行瓷负再重松中国机构配置手册（2026版）之银行资产负债篇行业研究深度报告商业银行投资评级:优于大市(维持)证券分析师:王剑证券分析师:孔祥证券分析师:陈俊良证券分析师,田维主021-60875165021-60375452021-60933163021-60875161kongxiang@guosen.com.cnchenjunliang@guosen.com. cn,tianweiwei@guosen.com.cnS0980518070002S0980523060004S0980519010001S0980520030002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
核心观点摘要国信证券GUOSENSECURITIES新一轮银行存款利率银行资产负德管理(AI)》框架下形成多维度冲击。倒逼银行资产负使策略加速转型。AM核心目标，即盈利性、流动椎写安全性的动态平衡被重塑！负端成本压力缓解但稳定性下降，资产端收益压缩与结构调整压方加大，利率风险与资本约束的复杂性显著提升，迫使银行依托LCR（流动性覆盖率）、NSFR(净稳定资金比例）、EVE等量化指标优化决策，这一转型强化了银行资产负债管理对流动性传导与债券市场定价。资产端。贷款利率下行收窄净惠差,银行需优化投向并加大债券交易波段操作新规的实施显着影响债券配置行为,如部分资产资严监管下。中小银、定制基金缩减、转向中短期利率倩交易交易商加大交易:推动大行从’的配置盘向“活跃交易在考核压力下增加双边报价厚度与连续交易频率中交易确立的公允价格,能有效纠正市场定价偏离,使收益率曲线更精准反映货币政策意图与宏观基本面行在债券市场的主导定价协行负信稳定性下降促使银行0配置要求,进一步强开且监管加强银行负债从"规模驱动"向"额限与发行节奏,避免季末。同业存吉今手期和充期》纳入自律刚封诺了"假活直完"、高息揽储等套利空间,压降存款成本的同时也,录过高价同业吸存的路径。负债端监管严格与大行交易话语权的提升形成共振，利率曲线的基准性与连续性将进一步向大行最价收敛。黑在AM框架下讲一步凸显。国有大行依托资本充足率与低成本负债优势,增持政府债卷优化流动性指标,市场定价能力行则受限于资补充困难与区域经营约束，主动压缩高风险贷款，转向交易国债、地方债等资本消耗低、流动性高的资产行为对债券市场供需格局影响显著长期看，银行需构建AU动态平衡机制,在流动性安全、资本约束与盈利目标间取得平衡，数字化能力（如精准定价、智能风控）将成为核心竞争力，而这一转型过程将持续重塑债券市场的投资者结构与利率走势。风险提示:监管风险、宏观经济风险等。
目录国信证券GUOSENSECURITIES01框架目标:资产负债的兀配02约束工具:多条件下的优化03体系应用:流动性松竖的咸机04千家千面:不同机构差异化特征请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
商业银行资产负债管理框车国信证券GUOSENSECURITIES商业银行资产负债管理的目标是平衡风险与收益，实现风险调整后收益的最大化，即兼顾盈利性(资本回报率）、流动性(流动性风险）、安全性（主要是利率风险)的平衡》资产负债管理包括资产负债组合管理、流动性管理、银行账簿利率风险管理、资本管理等图:资产负债管理兼顾名重日标图:资产负债管理框架经济环境利率、汇率影响商业银行资产负债管理部因素监管环境市场化内部约束安全性流动性规模管理过程资产负债表外项目外部定价内部定价流动性风险资产管理利率风险盈利性净息差管理|负债管理定价管理资产负债组合管理汇率风险资料来源:王良、薛斐，《商业银行资产负债管理实践》，中信出版集团,2021年:5161管理目标经风险调整后的收益/价值最大化页，国信证券经济研究所整理资料来源:王良、薛斐，《商业银行资产负债管理实践》，中信出版集团，2021年:82页，国信证券经济研究所整理
商业银行资产负债管理框车国信证券GUOSENSECURITIES资产负债管理的主要思路是“资本定资产、资产定负债”，同时还要兼顾监管要求、会计政策、货币政策与市场流动性情况等经济资本监管流动性指标(LCR、NSFR、流资产配置表外业务动性比例、优质流动性资产充货币政策足率、流动性匹理财综合考虑RAROC、客户关系等，优先配置信贷利率风险指标(AEVE)富余资金用于金融投资，包括货币市场工具、资MPA本市场...
