蓝色光标_ 发力布局元宇宙战略，赋能“营 销”服务会员免费

蓝色光标（300058）证券研究报告·公司研究·营销传播1 / 13东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 发力布局元宇宙战略，赋能“营+销”服务买入（维持）盈利预测与估值2020A2021E2022E2023E营业收入（百万元）40,52741,71858,71766,646同比（%）44.2%2.9%40.7%13.5%归母净利润（百万元）724646802937同比（%）1.9%-10.9%24.3%16.8%每股收益（元/股）0.290.260.320.38P/E（倍）33.5737.6630.3025.94投资要点  现金储备大幅提升，元宇宙战略布局资金充沛。蓝色光标国际业务引进了战略投资者，在 9 月份完成了交割，此后的收入并不会再纳入蓝色光标的报表范围，仅按照 34.51%的股权比例计入投资收益。因此公司2021Q3 的收入受到了国际业务剥离的影响。2021Q3，公司实现营业收入 93.7 亿元，同比下滑 18.4%。在此次交易结束之后，公司货币资金同比增长 87.6%，达到 35.7 亿元。充足的现金储备将为公司元宇宙及“营+销”战略布局打下坚实基础。 全方位探索虚拟业务，加速元宇宙相关布局。元宇宙的发展依靠区块链、5G 等底层技术支撑，应用场景包括社交、游戏、广告营销等领域，将成为传媒最大应用场景。随着元宇宙的搭建，品牌方面临全新的营销生态，其对于虚拟人的需求以及对于虚拟人在品牌宣传，直播带货等方面的应用需求应运而生。蓝色光标开启元宇宙及虚拟人在营销领域的创新，加速元宇宙相关布局。通过元宇宙业务的探索，蓝色光标布局虚拟人 IP 和技术、XR 技术以及虚拟空间等业务，探索虚拟数字人、虚拟空间以及虚拟直播在营销场景下的应用，进而构建公司的自有 IP、技术和内容核心能力。 元宇宙布局将赋能“营+销”服务，有望提供新增长空间。1）蓝色光标赋能虚拟 IP 形象，打造全渠道跨界传播生态；同时，公司积极推动合作，打造自有知识产权虚拟人，批量推出更多的虚拟人形象，将一次性的营销手段变成企业品牌数字资产，助力品牌价值沉淀。2）虚拟主播根据品牌形象量身打造，规避真人主播跳槽及形象崩塌等风险，虚拟直播提供更加个性化的服务，为品牌及消费者构建桥梁。3）蓝色光标强调从整合不同媒介的通路及内容形态做推广，到深入交易端帮助客户销售产品的变革。虚拟直播间赋能电商交易场，拓展电商情境下“营+销”的新玩法，为客户提供“营+销”的全链路推广服务，更直接的帮助企业取得成功。 盈利预测与投资评级：公司今年剥离海外业务，2021 年收入将受到较大影响，但未来两年公司出海广告投放业务将维持较高增速增长，因此我们调整此前盈利预测，将 2021-2023 年公司收入预测由 439.84、488.97和 557.00 亿元调整为 417.18、587.17 和 666.46 亿元，然而由于公司将在元宇宙、短视频和 SAAS 业务的布局投资加大，EPS 预测由 0.28、0.36 和 0.44 下 调 为0.26 、 0.32 和 0.38 元 ， 对 应 PE 分 别 为37.66/30.30/25.94 倍。公司广告营销领域龙头地位，业务优势明显，业绩稳步增长，发力布局元宇宙业务，提供新增长空间，估值未来还有提升空间，我们维持公司“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险、人才流失风险、商誉减值风险、元宇宙回报不及预期股价走势市场数据收盘价(元)9.76一年最低/最高价4.83/8.68市净率(倍)2.60流通 A 股市值(百万元)24312.53基础数据每股净资产(元)3.76资产负债率(%)49.47总股本(百万股)2491.04流通 A 股(百万股)2381.49相关研究1、《蓝色光标（300058）：2021Q3 点评：海外国际业务剥离，新业务有望加速发展》2021-11-042、《蓝色光标（300058）：2020年报&2021Q1 点评：现金流状况改善明显，产业链地位增强》2021-04-283、《蓝色光标（300058）：业绩高速增长，单季度营收超百亿，SaaS 服务开拓营销科技新赛道》2020-10-222021 年 12 月 13 日证券分析师张良卫执业证号：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn-29%-14%0%14%29%43%2020-122021-042021-082021-12沪深300蓝色光标

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