中国平安证券研究报告稳固基础，寻求突破宏观经济与权益市场展望格配皇与前听性研究团队魏伟/张亚婕/郝思坊2021年4月27日
核心摘要:稳固基础,寻求突破全球经济:全球残情再现反复,美国经济领先修复。全球新增确诊回升逼近历史高位,但美国确诊维持低位。疲苗接种率超过60%;美国复苏领先,零售消费和就业均有显着改善。欧美流动性仍持续维持宽松,美联储可能在7-8月开眙讨论TaDer。从各类杠杆指标看当前护国金融风险已接近2013年水平。但联储实要等待经济不确定性落地、国内经济:国内经济消费改善,出口持续向好。整体来看,一季度18.3%的经济增长符合预期。但线下消费明显改善3月服务业生产增速快于工业生产,13月选出口增均起市11政万线日标货政易紧难松。我们关注到当前金融政策以稳杠杆为主。在风险事件和互联网监管加强下,整体金融环境相对较紧。中期寻求突破,配置优于债券。短期来看。我们认为在防风险政策和基本面稳体的背景下市场仍有稳周基础,但是春节以来的市场调整期尚未结束贰优值然永压国内经济出现了边际转弱的信号,市场需要1-2个季度的时间确认程度:另一方面。金融政策的防风险效应对于流动性的影响也需要1-2个季度才能完全体现。但是中长期来看(3个季度以上）。我们认为股票配置仍优于借券、权益市场的调整速度还是较快的,在不确定性出清后,市场有望在三季度迎来逐步回升。机益市场行业风格展望:高景气行业的站构性配置机遇逐步出现,建议关注新能源汽车、半导体、化工新材料以及银行等。在调整期内,市场配置并无明确的单一主线风格,建议在估值消化期更多关注高业绩景气块特别北辽期署名总薯接升的新能源汽车、半单体、化工新材料以及银行板算
CONTENT宏观经济：中美经济复苏领先、国内政策回归防风险目录权益展望:短期稳固基础中期手求实验风险提示
全球经济:每日新增确诊再创新高。疫苗仍有望支持欧美在Q2-Q3群体免疫全球日均新增病例由此前最低30万倒左右回升至超90万例,创历史新高。其中印疫苗接种造度:欧是地区相对被快11978度疫情快速蔓延,并且检测出双重/三重变异病毒;德/日等国疲情再反复日均新增病倒接近去年底水平:将苗接种领先的美国等授情稳定在低位。疫苗接种方面,英、美两国接种率已超60%,多数欧盟国家也在20%以上;按照当前进度,欧美等主要发达经济体有望在今年二季度末三季度初达到群体免疫。印度单日新增全球占比达三分之一日本、德国疫情升至接近去年底水平全球（右)巴西日本（右）400,0001.000000120,0009,000900,000350,0008.000800.000100,000300,0007.000700,000250,00080,0006.000600,0005.000200,000每百人新冠疫苗接4,000150.000种量（剂）300,000300100.000200.0002.00050,00020,000100.0001,0002003020/1121/012103200120V002005200720092011210121X03100资料来源:Wind.平安证券研究所,截至20214/23
全球经济:美国经济景气创2006年以来新高。就业、消费均持续改善美国经济景气相对强子欧洲,制造业和非制造业PMI均创2006年以来新高。其中,关欧制造业PMI指数均持续走强否21世纪以来新高,分别达到64.7%和62.5%;美国服务业景气修复相对更快,欧元区服务业11已具体着美国,在财政刺激扰振居民收入以及疫苗接种、各地情管控放松背景下,美国消灾发发3售售环比增长9.8%,远超市场预期。并且,就业市场也迎来强动复荡,3月新增非农就业升至91.6万人超市场预期失业率再下降0.2个百分点至6.0%。美国经济景气更为强势(%)美国零售消费环比增这四升美国新增非农就业神能回升美国5SM:杰活业PW美国ISM:非制造业PM美国:零售和食品服务销售纸:总计:学调:同比%中国新增非农就业人数:总十季调(万人)欧元区:服务业PMI美四:零售和食品服务销售额:总计零调:场北/%)美国失业率学调(%,右）40博性位1600只400200o00.400温温县日市税县发发发司民员资料来源:Wind,平安证券研究所
全球经济:美国CPI同比升至2.6%,全球非同步复苏可能延长通胀期美国CPI升至2.6%,通账水平快速拍升提振黄金价格走势。美国3月CP1同比增长2.6%,创2018年8月以来新高环比增长0.6%、创2020年7月以来新高。受此影响，近期金价开始回升,截至4月21日COMEX黄金期货价4月上涨4.5%苷源国疗情防控圾慢而限制供...
