海通国际研究报告ResearchReportHAITONG23Feb2024全球能源战略GlobalEnergyStrategy有选择地购买美国新能源股:化肥行业展望向好(本文为2024年2月22日发表的英文版的中译本)市盈率P/E美国光伏展望向好;美国大选风险可能不影响《减少通货牌2024E胀法案》(IRA)的实施7我们的《全球能源战略报告》重点介绍了全球新能源和化肥公司在<适用报告季的管理更新内容,重申了我们对美国新能源的看法,参见海通全球能源展望2024,对尿素前景看好。国风电和太阳能的影响似乎有限:“将拥有必要的联邦许可证明[关于风电和不断增强的离岸雄心2.8Power(海通国际未复22该公司1,450低的电池还Feb-23May-23Aug-23Nov-23资料来源:慧甚,海通国际0,于子得,吴国气需求改善,全球液化无然气能源需求和价格回落;成本通胀;地缘政治本研究报告由海通国际分销,海通国际是由海通国际研究有限公司,海通证券印度私人有限公司,海通国际栋式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌,海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明,重要披露声明和免责声明,请参阅附录。[英文版免责声明见附)
全球能源战略全球新能源投资主题Orsted(海通国际未涵其项目的风险,表示"将拥所有具有显着发展势头和不愿意付出代价的蓝州"能源公司建议过去20年以来1化或废除。2难以推翻现有法律,3.《通货膨张削减法案》使民通国际未涵盖)似乎对美国太阳能长期看好，这太阳能和存储设备成本将在未来几年下本较低的电池板、逆2下隆7%.新纪元能源公司(海通国际未涵盖)能供应链,导致太阳能电池板价格下降,与过去24池价格下降了约25%,并表示这些因素"应该会促使页订势头将持续到2024年,加利一步的涨幅,该公司还认为加州NEM3.0令人失望影响"。该公司提出了几个关系统规模扩大,因此需要更产生了预期的影响，加州能否实现其性)预计欧洲住宅太阳能市业太阳能的市场则更为乐否恢复到2022年的水平还有公司预计今年不会发生变化。浆机量比体空的美现更强劲力盖但对住宅太阳能装机量展望"短期内不但住宅展望则不太乐观。美国绿氢项目指引将增加氦气的成本(每小时四姆能源,巴拉德(评级均优于大具有影响力。国际覆益)面临中期内全球氟肥供需紧张形的痴认建设不足以跟上传统应用中每年约1.5%的天然气供给受限、成本上升,部分重性关闭的风险”、详见CF工业(CFUS）:氨气驱动业绩马来西亚的停产、印度尼西亚的出口限制、中国的出口限制、印度和的强劲进口以及欧洲的进一步减产(部分与维护有关)都导致了近期尿素价格的第二季度开始;Yara表示其对今年中国尿素出口情况尚年第二季度脉素出口量似乎较高，但Yara也承一些不确定性,公司也认为250-275美元/电果工业认为"中国政府将限制上半年尿素出口以确保中国国内市场的供应和价格稳定",并提到今年中国尿素出口量为300-400万吨,见图3。23Feb2024
全球能源战略Yara(海通国际未复益)强调，欧洲化肥重启较多,尤其在当前天然该公司表示:"如果天然气继续以这种状况持续下去，2024年欧洲的严暨水平可能会高于我们在2022年和2023年看到的水平。因此，在其他条件相网为情况下,这对定价环境来说是一个负面因素。"偏向化肥价值链的公司有中海石油化学(3983HK)、(始袖海通国际评级为优于大市)沙特肥料公司、卡塔尔工业(海通国际均板块价值看好,氢将获得绿色溢价:Yara也认为生产绿氢将为公司提供定价方面的绿色溢价,但不愿提供定价上浮的任何细节。CF工业还认为,考虑到市场供应有限和客户需求,蓝和绿氨将出现价格溢价。本周图表图1:全球新能源板块股价表3502024年年初至今,美国新能源和中国新能源表现类似,优于欧盟新能源立2023年全球新能源地区估值水平始出现与欧盟新能源相当的溢价水平，而中国新能源的估值水平仍具有吸引力23Feb2024
全球能源战略出口量仍低于历史平均水平中国尿素出口量下降是尿素价格上涨的主要驱动因素,2024年出口量或仍将保持低位心一历史平均中国尿素出口历史及预测0024年预估全球化肥股票交易价格景局员函民局局员员为c1.3倍市净率，低于2008/09年周期峰值期,尽管我们预测尿素价格从2024年起不会回到周期峰值。24年预估中海石油化学...
