公司研究可选消费|零售业证券研究报告国元证券Cricut(CRCT.O)首次复盖报告GUOYUANSECURITIESCricut:从传统小众单品到高成长新潮消买入|首次评级费品的经典案例前价目标价:20.53美元27.94美元-Cricut首次复盖报告目标期限:12个月报告要点:基本数据《市场广网产品名元ric成52周最高/最低价(美元):27.35/14.88Cricut是一家1969年成立的引领北美个性化创作潮流的DY制作企业,其流通股(百万股):15在2014年通过产品形态的深度变革,将传统手工艺品与北美市场DIY生总股本(百万股):221态完是结合,走上了产品高速扩张之路。Cicut产品潜在市场规模大，当前流退市位(百万是元)81全球市场渗透车仅3.3%(SAM),在美国和加拿大市场渗透率也仅有5.1%总市值(百万美元):4500(SAM)。同时Cricut搭建多元产品矩阵以满足不同客户需求并且诵付集点过去一年股价走势品,订阅,社媒与社群等要素于一体完美打造属于自身的生态闭环,在吸引新用户的同时亦增强了用户灶性60%我们认为在具有广阔市场空间的大环境下应运而生。公司本20%身具有强大的法带同时兼具较好的社交属性与产品延ole展性的消费模式。Cricut所属行业拥有广阔的市场空间,在社交属性、公司以及证基牌卜且有比较优势。总体上具有良好的成长潜一个股表现一标普500质;但在消费频率和渠道水平上相对比较一般。需要公司在耗材、内容等高频消费领域补足短资料来源:Wind相关研究报告Cricut自身月次将情的催化作用从而使得其后续营收仍能维续若能继续保持良性发展也将带动盈趣禾上丢:1Cricut所处的消费品成长周期油排制造业企业的产品订单周期的成长曲线。2盈趣科技报告作者的业绩由Cricut的用户扩张速度的边际变化决定，等于后者的用户规模曲分析师线的导数。因此，如果我们假设Cnicut的估值水平与其业绩增速高度相关则盈趣科技的业绩加速成长周期中Cricut可能迎来估值提升。电话021-51097188-1833投资建议与盈利预测邮箱xinghanwen@gyzq.com.cn预计Cricut2021-2023年营收分别为14.79亿美元119.32亿美元/25.64亿美元,同比增长54%/31%/33%,净利润分别为2.43亿美元/3.23亿美元联系人徐储14.53亿美元,同比增长57%/33%140%。截至2021年5月7日总股本及邮箱xucai@gyzq.com.cn收盘市值对应EPS分别为1.10/1.46/2.05美元,PE21/6/11x,首次复盖给予"买入"评级。联系人许元辊风险提示邮箱xuyuankun@gyzq.com.cn订阅用户增长不及预期,新品孵化不及预期。汇率超预期波动附表:盈利预测财务数据和估值2019A2020A2021E2022E2023E业收入(百万美元)486.55959.031,478.931,932.032,564.0043.19%97.11%54.21%32.71%收入同比（%)净利润(百万美元)39.21154.58243.30452.84294.22%
国元证券录1.1择选优质赛道,市场前景广阔....1.2多元产品矩阵复盖客户多场景需求...1.3打造生态闭环提升客户体险验…1I2.他山之石-从其他新型消费模式看Cicut还能走多远..12222.1Cricut是否能成为下个“欧美POPMART对他新型消费模式的分析总站........3Circut后续发展对盈趣科技的影响几何.......4,投资建议与盈利预测5风险提示20图表目录图1:Cricut发展历程......图2:家用雕刻机产品及应用场景...1图3:雕刻机耗材选用范国广泛....图4:Cint收入结构变化趋势.......图5:三类产品对营收增长贡献拆分...图6:Cricut三类产品毛利率变化趋势图7:Cnicut毛利率变化情况图8:精致并充满美感的DIY制品充分满足了女性消费者的潜在需求…图9:Cnicut潜在市场规模7图11:Cricut产品操作简单易懂…...00.....................图12:Amazon剪切及压花产品畅销排名(2021.4.2)....图14:Cricut Jov在Amazon上的销售金额自2021年4月以来快速上行图15:Cricut所打造的无缝链接式生态闭环图16:Cricut活跃用户占比图17:Cricut订阅用户数及增速.…0图18:订阅用户渗透率图19:泡泡玛特业务布局一览图20:中国潮玩市场规模及增速情况图21:20H1泡泡玛特不同种类IP收入占比…..图22:泡泡玛特多元渠道布局…图23:Cricut段池泡玛特仍缺乏爆款P图24:NYC地区Cnicut线下渠道主要为实体零售伙伴图25:盈趣科技家用雕刻机收入及增速走势.....图26:盈趣科技家用雕刻机收入占比...请务必阅读正文之后的免青条款部分2130
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