开源证券轻工制造/文娱用品公司研究泡泡玛特(09992.HK)产品场景化布局助力IP集团化推进,成长空间可期港股公司深度报告投资评级:买入(维持)吕明(分析师)周嘉乐(分析师)骆扬(联系人)Ivming@kysec.cnzhoujiale@kysec.cn证书编号:S0790520030002证书编号:S0790522030002证书编号:S0790122120029日期2024/9/1749250集团化战略有效推进,202411收入业绩持高增《买入”评级当前股价(港元)泡泡玛特2024H润9.2亿港股公司深度报告一年最高最低(港元)49.500/16.900Liv元司基（+93.3%)总市值(亿港元)661.40好泡泡玛物流通市值(亿港元)661.40总股本(亿股)13.43流通港股(亿股)13.43近3个月换手率(%)26.5股价走势图泡泡玛特120%80%40%开源证泰证养研究报告10%2023-092024-012024-05数据来源:聚源品矩阵。我们看好多点:相关研究报告为核心的“集团化"有效推进,形成泡泡玛特独有的IP宇宙《2024H1业绩超预期,看好海外拓展穗步推进一港股公司信息更新报告》-2024.8.24《2024Q1收入增速超预期,海外业务增速靓眼一港股公司信息更新报告》我们看好公-2024.4.24《2023年业绩超预期,看好海外市场海外拓展不及预期、新IP孵化不及预期、上游供给不及预期。第二成长曲线一港股公司信,息更新报摘要和估值指标告》-2024.3.212022A2023A2024F2025E2026E请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/18
旅开源证券白录核心观点:收入业绩持续高增为股份上行核,心驱动2、亮点一:高效商业模式实现艺术家IP垄断。供应链赋能助力全链路畅通一21、内部孵化联合外部签约&机取线下流量实现有效艺术家IP垄断...过122、关住新材科供应统&海外产线落地保证金地琊秭.….693、亮点二:产品布局场景化。多点开花打造[P"集团化""31、办公室:工作场景下提供精神陪件….3.2、居家:家庭场景下MEGA兼具收藏与装饰价值3.3、出街:糖胶系列陪伴出游引领潮流3.4、新产线尝试:收藏卡牌、积木产品上市。产线进一步拓展4、亮点三:内容运营联动卫，带动品牌价值提升5、盈利预测与投资建议…6、风险提示................附:财务预测摘要...............................图表目录围1:泡池玛特收入业绩维持高增…..图2:内部孵化联合外部签约授权构筑完善IP矩阵件…...4图3:2023年泡泡玛特10个IP销售额过亿元…图4:泡泡玛特抖音搜索指数远超同业公司0图5:泡池玛特小红书笔记数量超196万%..、举办线下展会、签售会等方式进行引油…图6:图9:图10图1l:图12:图13:二三图14:图15:图16:MEGA珍藏系列保值率高(选取近期交易较为活跃的MEGA产品)图17:图18:图19:LABUBU坐坐排队搪胶系列溢价率146%-1016%图20:泡泡玛特推出限量收藏卡牌产品图21:泡泡玛特推出LABUBU积木产品图22:泡泡玛特与朝阳文旅集团签订"泡泡玛特城市乐园二期队项目《梦想家园》与2024年6月28日公.图23:表1:表2:2024推出的MEGA新品仍然保持高溢价11请备必参阅正文后面的信息披露和法律当明2/18
旅开源证券港股公司深度报告1、核心观点:收入业绩持续高增为股价上行核心驱动复盘公司近一年股价，截至2024年9月9日收盘，公司股价转2024年初低点上涨178%。我们认为，公司收入业绩持续高增,频超市场预期为驱动股价上扬的核心原因,具体看可拆分为三个阶段:(1)2023年11月-2024年初:受到宏观环境影响,公司股价震荡下行;(2)2024年2月-2024年6月:自2024年3月始,公司发布2023年业绩公告及202401经营小生2003年营业收入同:比436.40%净利润国:比41276%202401营业收入同比+40-45%,其中内地收入同比+20%-25%,港澳台及海外收入同比+245-250%:公司股价发生反转,迎来快速上行。(3)2024年7月至今:2024年7月18日,公司发布2024日1预增公告，预计2024日1营业收入同比+55%+,净利润同比+90%+,2024年8月20日，公司发布2024半年度报告，2024H1实现营业收入同比+62.0%,归母净利润同比+3.3%。调整后归母净利润同比+90.1%,股价迎来进一步催化。我们总结池泡玛特收入业绩持续高增的原因包括(1)公司龙头地位稳因。可实现一定程度上IP垄断,叠加完善的供应链系统助力全链路高效运转。(2)产品推进场景布局、飞盖用户面续护大(3)领先行业的内容运营能力IP生态链不断丰富。本研究通过IP、产品、内容运营三个维度深究公司核心竞争力,...
