食品饮料平安证券公司报告2024年10月29日千味央厨(001215.SZ)面临外部压力,大B端承压推荐(维持）事项:公司发布2024年三季报，Q1-Q3实现营业收入13.64亿元，同比增长270%;股价:30.3元归母净利润082亿元,同比减少1349%:扣非归母净利润0.81亿元。同比减公司季报点评少1.25%。公司24Q3实现营业收入4.72亿元，同比减少1.17%;归母净利润食品饮料0.22亿元,同比减少42.08%;扣非归母净利0.23亿元,同比减少23.54%。www.ganwelyangchu.com大股东/持股共青城城之集企业管理咨询有限公平安观点:司40.18%费用投放有所增加，净利率下滑较多。公司2024Q1-03实现毛利率实际控制人总股本(百万股)同比上升1.31nct:销售/管理/财务费用率分别为流通A股(百万段)5.31%/9.33%/0.13%,校同期上升072/上升1.11/下路0420c甘中销流通BH股(百万股)售费用率上升主要是由于公司提高了经销商渠道建设力度、销售人员增总市值(亿元)818流通A股市值(亿元)加，以及线上销售平台推广费用增加。24Q1-03实现净利率5.93%，同每股净资产(元)18.01比下降1.09pct。公司202403实现毛利率22.44%，同比上升0.03pct;实资产负债率(%)现净利率4.68%,同比下降3.30pct行情走势图不断创新产品，大B略有承压。分产品看，03新品或次新品中,糯米制一千味央厨一沪深300指数品、咸包、围绕油条的系列产品、米面制品中的烘焙类产品、预制菜肴等品类取得较好成绩或值得期待。分渠道看，公司大日端Q3略有承压,牛要是客户门店数量拓展、行业竞争压力下,客户自身经营压力大，由千客户处于盘整期。更注重单店盈利能力、供应链整合和品牌深耕，在尊蕾新品推出上也更为谨慎。而小B端Q3有所增长,主要是由于公司向核心-10-29经销商传递要稳固基础、持续推新的理念。在竞争加剧时，推新是经销2024-07-23商未来盈利点，也能帮助拓展新渠道,所以03招商渠道工作困绕稳固基础、拓展新品和新渠道开展。证券分析师张晋溢投资咨询资格编号财务预测与估值:受宏观经济环境影响，居民消费不及预期，仍需关注餐饮需求恢复情况,根据公司24年三季报，我们下调对公司的盈利预证券研究报告HANGJINYI投资咨询资格编号测，预计公司20242026年的归母净利润分别为126亿元(前值为1.52亿王萌S1060522030001元)、1.45亿元(前值为1.75亿元)、1.66亿元(前值为200亿元),EPWRNGIAENG617@pingan.com.cn工昆云投资咨询资格编号000012022A2023A2024E2026E业收入(百万元）YOY(%)净利润(百万元)平安OY(%)证券利率(%)净利率(%)ROE(%)EPS(摊薄/元)PE(倍)PB(信资料来源:同花顺IFnD,平安证券研究所
平安证券千味央厨公司季报点评S分别为1.26元、1.46元和1.68元，对应10月29日收盘价的PE分别为24.0、20.8和18.1倍。公司拓展和服务大客户的能力得到不断验证,展望长期经营韧性强、维持"推荐"评级。风险提示;1）食品安全风险;公司生产的遗冻食品生产、流通环节众多，若出现食品安全问题，可能会对公司声誉及业务经营产生重大不利影响。2)餐饮业复苏不及预期:餐饮行业复苏仍面临较多挑战,复苏节奏存在不确定性。3)大客户风险:公司大客户占比较离，其中百胜中国及其关联方占公司的营收比例超20%，大客户的经营风险间接影响公司对大客户的销售额。4)行业竞争加剧:随着餐饮供应链市场容量不断扩大,或有其他潜在竞争者进入本行业，存在市场竞争加剧的风险。5)原材料价格波动风险:公司生产所需的主要原材料为面粉、食用油等大宗农产品,原材料成本占比高，原材料价格波动或影响公司盈利能力。
平安证券千味央厨公司季报点评资产负债表单位:百万元单位:百万元2025E2,6332.0431,804*减值损失用减值损失其他收益营业外收入少数股东损益负债合计日属母公司净利润少数股东权益BITDA1.351.261.68资本公积归属母公司股东权益1.3231,4472023A2024E2025E2026E负债和股东权益27.713.45.0单位:百万元*负债率（%)净负债比率(%)170营运能+总资产周转率应收账款周应付账款周转率每股指标(元)每股收益(最新摊薄)每股经营现金流(最新摊薄)每股净资产(最新摊薄)估值比率-102238EVEBITDA资料来源:同花顺iFInD,平安证券研究所
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