的2024年中国汽车行业并购活动回顾及未来展望：鲸涛逐浪，萍影随风pwc普华永道数据说明数据来源投资方向本报告中的数据除特殊注明外，均基于《Refinitiv》)《Mergermarket》、《投中数据》数据、公共新闻及普按照投资方向我们将交易分为国内交易、出境并购交易华永道分析提供的信息。及入境并购交易，其中：交易数量与金额“国内交易”指投资方及被投资标的均位于中国大陆、·本报告中提及的交易数量指对外公布的交易数量，且香港、澳门及台湾地区。仅包含交易金额已披露的交易。“海外并购”指中国大陆、香港、澳门及台湾地区企业在境外进行并购。·报告中提及的交易金额包含已公开披露金额的交易以及披露金额数量级约数取整的交易；由于部分交易未“入境并购”指境外企业收购中国大陆、香港、澳门及台披露全部信息，一定程度影响我们分析的全面性和趋湾地区企业。势。如披露的交易金额为下述表中提及的约数，我们·海外并购和入境并购统称为跨境交易。用相应的取整进行计算分析。汽车行业细分领域的说明汽车零部件：直接应用于汽车的所有零件与部件，根数十万100.,000据性质分类包括传统汽车部件，电动化汽车部件以及智能化汽车部件等领域。近百万数百万/百万（级）1.000.000整车制造：根据能源类型和业态分类，主要包括传统近千万数千万/千万（级）10,000.000燃油车、新能源汽车、自动驾驶商用车、两轮车及其近亿/数亿/亿（级）100,000,000他等领域。·汽车后市场：汽车售出到报废过程中的各种服务，主除特别注明外，报告中所列示金额的计量单位均为人要包括汽车交易、金融服务、汽车使用、出行服务、民币百万元。其中，对于用外币披露的交易，我们使后市场服务、回收及利用等领域。用披露日当日中国银行公布的汇率中间价折算为人民币。请注意，以上分类标准主要基于普华永道对于行业在政策法规、交易特征，以及行业未来发展趋势上的理解而确定，不代表行业标准分类。汽车行业赛道一览矿产及化工原材料中游：汽车零部件传统电动化智能化汽车部件汽车部件汽车部件等有色金属中游：整车制造钢材传统燃油车新能源汽车自动驾驶两轮车商用车及其他橡胶下游：汽车后市场塑料汽车交易金融服务汽车使用出行服务后市场服务回收及利用本报告研究范围非本报告研究范围目录中国汽车行业运行发展情况回顾04中国汽车行业投资并购趋势总览091.2024年中国汽车行业并购交易趋势总览102.交易量级分布113.交易轮次分布124.1交易地区分布一跨境交易134.2交易地区分布一国内交易145.交易投资人分布162024年中国汽车行业上市情况18细分赛道投资并购趋势回顾20汽车零部件21整车制造26汽车后市场29行业趋势与展望32数据收集方法与免责声明36联络我们37中国汽车行业运行发展情况回顾2024年，中国汽车行业在全球局部地缘博弈深化、产业布局，并致力于推动智能驾驶、车规级芯片等关键技术链重构压力加剧以及消费需求分层提速等多重因素中韧攻关。依托绿色消费、技术升级、车型扩容的协同效性前行。从政策层面来看，汽车行业延续“供需双侧发应，汽车行业通过投资并购进一步拓展电动化纵深渗力”逻辑，以创新驱动提升高质量供给能力，通过结构透、智能化场景落地、产业链全球化布局三大核心竞争性政策工具激活以新能源汽车为代表的消费潜力，重点力。中国汽车产业有望以更高附加值嵌入全球价值链，强化充换电网络、车路云协同等新型基础设施的体系化成为稳增长、促转型的双重支柱。2024年中国汽车行业最新重要政策提振消费智驾应用2·延续新能源汽车车辆购量市场产品和服务，促进二确定了首批智能网联汽合体、合肥、福州、济税减免政策，对购置日期手车便利交易。车“车路云一体化”应南、武汉、十堰、长沙、在2024年1月1日至2025用的20个试点城市、确海南（海口-三亚-琼海年12月31日期间的新能源鼓励消费金融公司和汽车定了逐步推行个人乘用联合体)、成都。汽车免征车购税，每辆新金融公司提供相关消费信车自动驾驶上路通行的能源乘用车免税额不超过货、汽车金融服务、以旧试点城市、逐步推行自各地政策推动智驾商业3万元；提供报废旧车换换新金融支持等金融产品动驾驶汽车商业化运营化落地，如北京支持自新补贴政策、推出汽车量供给。适当减低汽车贷款的试点城市。动驾驶汽车用于网约车换新能源汽车更新补贴政收入比例、优化市场化费及汽车租赁服务；上海率机制等措施。试点城市如下：北京、发放了首批无人驾驶智以新能源汽车商业保险为上海、广州、深圳、重能网联汽车示范应用许·鼓励拓展汽车消费新场景，重点，深化车险改革，推庆、鄂尔多斯、沈阳、可；江苏于7月运行国内结合汽车赛事、自驾露营、进金融产品转型升级。长春、南京、苏州、无首个大型封闭式智能网汽车租赁等丰富的汽车后锡、杭州-桐乡-德清联联车试验场。中国汽车行业重要板块发晨目标2025年至2030年板块202520272030目标到2026年，推进20个自动驾驶汽车商业化试点区车联网商业,打通车企、第三方平台、运输企业等主体间的推动“车路云化体系发展数据壁垒，提高智能汽车创新服务、安全防控水平。一体化”协同2025年，制修订100项以上智能网联汽车相关标准内容及体系。到2030年，商业场景落地完善智能网联汽车评估标准和动态完善机制。到2026年，开展县域充换电设施补短板试点，提升农村地区公共充换电基础设施保障能力，实现提升公共充换充电基础设充换电基础设施“乡乡全覆盖”。电基础设施保施战略布局障能力，激发2030年前，对实行两部制电价的集中式充换电设施用电免收需量（容量）新能源汽车消电费，鼓励地方各级政府对充电基础设施场地租金实行阶段性减免。全国费潜力基本建成完善的高质量充电基础设施体系。对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的延续和优化新能源汽车减半征收车辆购■税，每辆新能源乘用车重塑消费者信车辆购置税减税额不超过1.5万元。心，高效拉动减免政策为促进汽车消费结构升级和节能减排推行，预计2024消费活力满盈年至2027年减免车辆购置税规模总额将达到5,200亿元。加强并明确要求政府采购新能源汽车，包括采购比例、使用要求，租赁新推动节能减排汽车产业绿能源汽车管理，支持新能源汽车推广使用。优化，支持产色低碳改革加快运营交通工具更新，推进得排放货运改革。到2030年，运营交通工具业可持续化发展单位换算周转量零排放强度比2020年下降9.5%左右来源：财政部、国家税务总局、工业和信息化部、商务部、国家发展改革委、农业农村部、国家能源局、生态环境部、交通运输部、公安部2024年中国汽车行业宏观发展趋势2024年，中国汽车产业成绩斐然，产销量再创新高，持从汽车出口量来看，虽然受到外部环境变化的不利影续稳固在3,000万辆以上的高位规模。受益于国内系列政响，2024年出口销量相较于2023年有所放缓，总量仍然策的精准扶持及各地补贴有效落实，伴随国内新能源汽达到585.9万辆，再度刷新历史记录。充电基础设施建设车基础建设规模稳步拓展，国内新能源汽车产销首次突加速向二三线市场下沉，2024年公共充电桩保有量突破破1,000万辆，销量渗透率显著提升，跃升至40%。358万个，为新能源汽车行业的持续发展夯实基础。2015年-2024年中国汽车及新能源汽车产量（单位：万辆，%）3,50050%3,00040%2,5002,00030%1,50020%1,00050010%00%2015201620172018201920202021202220232024一新能源车2015年-2024年汽车销量及新能源汽车渗透率（单位：万辆，%）3.50050%3,00040%2,5002.0001,5001,00050030%20%10%00%2015201620172018201920202021202220232024一新能源车。一新能源车渗透率2019年-2024年汽车出口量（单位：万辆，%）2019年-2024年中国公共电桩保有量（万个)70030%40080%60025%30050060%20%40015%20040%30020010%10020%1005%00%00%201920202021202220232024201920202021202220232024☐中国公共电桩保有量一前10省保有量累计新能源汽车0一总保有量增速来源：公开信息及普华永道分析中国汽车行业投资并购趋势总览2024年总交易金额2024年总交易数量2024年平均交易额1,681亿人民币528笔3.18亿人民币较2023年较2023年较2023年下降32%下降4%下降30%大型并购交易主要投资板块累计共有2笔超过人民币百亿的细分赛道中，大型交易，2024年中国新能源汽车、智能化汽车部件备总计近230.0亿元，受资本青睐，交易金额占总交易汽车行业并购其中2笔来自整车制造额分别达23%、交易数据概览30%活跃投资方1主要投资方向热门投资区域3以财务投资者主导居多，交易金额以境内交易为主，交易数量及金长三角、珠三角地区依托产业集约为人民币871亿元，占总交易额占比为95%及96%，跨群优势，2024年发生的交易金额交易平均交易规模呈逐年上升规模的54%在全国占比超65.3%态势注：1投资方统计范围为已披露投资人的交易；2投资方向统计范围为已披露投资方向的交易：3.投资区域统计苑围为已披露投资地区的交易2024年中国汽车行业重大交易概览2024年汽车行业前十大交易，按披属交易金额排名交易金额占同期总序号标的公司交易时间细分赛道主要投资方交易轮次交易额百万元)(%)引望智能12024-08-25智能驾驶赛力斯汽车、阿维塔汽车战略投资/收购23,00014%智己汽车2024-03-01新能源乘用车中银资产、宁德时代等B8,0005%长安汽车、南方资产、阿维塔汽车2202412-17新能源乘用车交银投资、安渝基金、6,1504%其他新进股东等哪吒汽车2024-04-15新能源乘用车桐乡市国有资本投资Pre-IPO5,0003%5德赛西威2024-11-23智能座舱未披露定向增发4,5003%中信证券、J.P.Morgan拓普集团2024-01-17底盘系统Securities plc、定向增发3,5152%诺德基金、国泰君安等国投招商、安徽省高新蔚来汽车2024-09-29新能源乘用车投、建恒新能源汽车投战略投资/收购3.3002%资基金等北京汽车、北京国管、北汽新能源32024-12-25新能源乘用车交银金融、建信金融、战略投资/收购2,9502%小马易行等9Bravo Transport 2024-07-31出行服务汉思能源战略投资/收购2,4771%10长安汽车金融2024-12-31汽车金融长安汽车战略投资收购2,3001%注：1.由于交易轮次一致，本报告将两笔交易合并列际。2.基于交易性质，将挖股股东长安汽车及同控方南方资产的增资额予以剔除。3基于交易性质及交易目的，将同控方北京汽车的增资额，及北京国管、京投公司、北控集团、北京信托的增资份额予以剔除。中国汽车行业投资并购趋势总览1.2024中国汽车行业并购交易趋势总览2020年-2024年中国汽车行业并购交易金额及数量（按细分赛道）交易金额（人民币百万元）交易数量（笔）400.000800670350.00070082,97944,569300,000573548528600250,00084.847118,685500438110,10920.967200,000400100.309150,000131,39614,38330047,781100,000177.661193,67120050,000126.61880.317105.91310002020年2021年2022年2023年2024年☐汽车零部件■汽车后市场◆一交易数量汽车行业2024年并购交易金额将近1,681亿元，交易数量为54528笔。相较于2023年汽车行业并购市场，2024年交易金额和48%数量下滑逐步放缓，相较上年降幅分别达32%和3.6%。27%汽车零部件汽车零部件：技术选代与需求跃迁双轮驱动产业底层范式金额占比重构，能源转型与智造跃升支撑产业热度不减2024年汽车零部件领域交易数量为404笔，交易金额超1,059亿元，交易规模相较上一年度降幅16%。伴随新能源汽车和智能网联汽车的深度发展，零部件领域电动化、智28%能化、轻量化转型及迭代成为并购交易的关键推动力。40%33%整车制造：乘用车制造领媒逐步趋于平稳，商用车制造领城成为新点，新趋势将形响汽车产业链布局整车制造2024年整车制造领域并购交易数量为54笔，共计交易金额金额占比为478亿元，相较上年大幅下滑，降幅将近52%。受主机厂竞争加剧及新能源乘用车市场趋于成熟等因素影响，资本扩张趋于审慎。商用车相关的细分领域如新能源重卡、智能商用车，凭借应用场景持续拓展，交易热度不减，或为整车制造领域投资并购交易提供新动能。%后市场服务：整体并购交易活跃度下降，部分细分赛道仍有突破，后市场服务发展滑力巨大29%2024年后市场服务领域交易热度有所下降，交易金额相较后市场服务上一年度降幅31%，主要受到汽车交易环节的投资并购活金额占比动减少影响。但伴随汽车保有量的不断增加，车辆维修保养、充换电服务等赛道均保持一定活跃程度；汽车金融等赛道也得益于利好政策，有望为汽车后市场带来深层商业机会和发展空间。2020年☐2021年☐2022年☐2023年2024年2.交易量级分布2020年-2024年中国汽车行业交易量级金额及数量分布交易金额（人民币百万元）交易数量（笔）100%40090%35080%337159,87388.722220.003140.58470%30025224126760%25023326350%7122724323822120040%38,9268.26615013530%6.24555.21276.99960.38520%100846.25391516128.0386.242646.3436510%67495553840,68323.0000%653022020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年■巨型交易■大型交易大型交易中型交易小型交易巨型交易2020年-2024年中国汽车行业交易平均额变动趋势（百亿元以下）小型交易活跃度走高，市场预期偏向稳健交易金额（人民币百万元）2024年汽车行业投资并购从数量来看，活跃度相较2023年有所下降，并呈现出平均交67533452318巨型、大型、中型交易热度向小型交易易规模流动的趋势，交易数量形成金字塔结构。小型交易的上扬一定程度上反映出小型交易凭借基数低、转型快等特点，标的小型优势凸显，从而吸引投资人的青睐。26交易从交易量级占比来看，小型及中型交易额占比显著上升，大型及巨型交易额占比相较去年呈现较为明显的下滑趋势；中型同时百亿元以下各量级交易平均额均呈288●317●271●254250交易现了不同程度的下降。以上现象反映出随着汽车行业步入调整阶段，产业整体增长态势趋缓，行业内部竞争愈发激烈。这一系列变化逐步传导至资本市场，致大型24982,6192.2982,5562,198使投资人态度趋于保守，市场交易规模交易被动压缩。2020年2021年2022年2023年2024年注：交易量级划分依据：巨型交易(100亿元及以上)，大型交易(10亿元至100亿元)，中型交易(1亿元至10亿元)，小型交易(1亿元以下)来源：投中数据、Refinitiv、Mergermarket及普华永道分析3.交易轮次分布2020年-2024年中国汽车行业交易轮次金额及数量分布交易数量（笔）交易金额（人民币百万元）350100%147.924300286290294165.548132.58489.305191.66525021750%78.61393,21620018640%34,58923.53715115715012313130%50.81420.68753.57429.43721.12410110085886120%52654923.96088.9965039548110%67.80947.76530.9363415.89427454355430%114667.9656.1023.5193,1752020年2021年2022年2023年2024年2020年2021年2022年2023年2024年天使轮及Pre-A战略投资/收购■AB轮C轮及以后定向增发定向增发■天使轮及Pre-A战略投资/收购C轮及以后·从交易轮次来看，战略投资收购的交易数量相较上保持谨慎态度，相较上一年度交易频率持平。年大幅增长，主要受益于大型车企和部分追求长期2024年整体交易规模上同比下降32%。但从交易回报的财务投资人对于新能源、智能网联等市场的轮次上看，战略投资及收购占比达到53%，较于长期看好。在2024年间行业高度关注技术驱动型企上年度比重有所增加。体现出产业投资人出于对业、高精尖零部件类企业，该类赛道战略型收购保技术迭代或转型、整合现有资源以达到拓展业务持高涨情绪。但在整体交易中，对于初创企业依旧规模等多方面的战略考量。2024年中国汽车行业细分赛道交易轮次金额分布细分赛道2%g汽车零件63%28%9%交易金额从大到小注：投资轮次根据公开信息披露统计124.1交易地区分布一跨境交易2020-2024年中国汽车行业投资方向交易数量及平均金额政策支持与产业链延伸，国交易数量（笔）626内投资交易持续稳定发展5265104912024年期间，汽车行业并购活动403境内24以境内交易为主导形式，金额占192118比超92%，交易笔数占比为93%。入境15·2024年外资投资国内市场的热出境161212情有所减缓，主要是受全球经济形势的不确定性影响，同时平均交易金额（人民币百万元）+105%94%国内新能源汽车市场已趋于成熟，使得外资企业更倾向于保5,0004.698守的投资策略，对跨境投资的4.000态度更为审慎。3,000·自主品牌在技术和市场响应速2.291度上具备优势，在产业链关键2.000.0541,281环节逐步实现技术自主性与供应链主导权，国产化替代进程1,000664751637685496314251280加快。同时国内政策对于汽车1873413860产业出海的鼓励，驱动出境投2020年2021年2022年2023年2024年资数量上扬。■境内■入境出境2020-2024年中国汽车行业投资方向交易金额占比财务投资者依然活跃，战略100%投资者引领交易升温90%21%27%·从领投方性质来看，汽车行业80%37%37%整体投资并购以财务投资人为44%主，主要是受到财务投资人境70%内并购交易的驱动。财务投资者重点遴选具有显著技术突破60%潜力及行业前瞻布局的优质标50%46%的，关注技术研发实力雄厚、67%构建核心技术壁垒的价值成长40%型企业，如JSC基金对地平线54%56%的基石投资；安徽均胜汽车安30%51%全系统获得宁波通高基金投20%7%资；1%17%1%2024年战略投资者明显活跃度10%2%8%%%3%2%增加，并且投资体量呈上升趋0%3%1%1%1%1%势。主要集中在头部汽车厂商2020年2021年2022年2023年2024年和产业链中龙头零部件企业对行业上下游企业的整合，以及战略投资者境内投资入境战略投资出境战略投资补足技术需求的战略性投资收财务投资者境内投资■入境财务投资■出境财务投资购活动。注：统计范围为已披露投资方向的交易：投资者类型根据领投方性质统计来源：投中数据，Refinitiv,Mergermarket.及普华永道分析134.2交易地区分布一国内交易2024年中国汽车行业交易数量按地区统计（笔）黑龙江新疆吉林河北辽宁内蒙古R青海北京天津山西山东甘肃1江苏省105笔河南西藏陕西江苏湖北上海四川重庆浙江湖南江西2浙江省贵州78笔云南福建广西广东台湾香港澳门海南3广东省73笔9笔及以下10-59笔60-79笔80笔及以上注：交易地区以被投资或被并购方总部所在地为主要划分依据，统计范围为已披露投资地区的交易14