行业评机:看好(首次)证券研究报告|行业专题华源证券社会服务教育HUAYUANSECURITIES2024年9月4日柳暗花明又一村教育行业研究框架及观点更新证券分析师姓名:朱芸资格编号:S1350524070001邮箱:zhuyungthuayuanstock. com请务必阅论报会点百的重要声明
华源证券报告要点核心亮点:在新的监管背景下,系统梳理更新已有教育杨地研究框架[短期着政策,中长最供需],深入研究各细分板块政策和供需变化。形成鲜明配置观点。系统梳理“双减“和各细分行业政策变化前后,核心公司经营层面变化。建设关注教育机块绩发章标有别于市场的观点:经营业绩释放分歧:教育板块,特别是"素质教育"板块公司。从招生数据、收入、递延收入等来看。都体现出来行业龙头公司整体修复遮度较快,但从利润端数据来看,净利润率水平差距较大。由此市场定分我们为龙头公司利润端业绩的释放会随着经营和政策的稳态发展,而有所体现。收入端的高增表现已经体现了行业的景气前,利润端造成的估值压制不可持续。后续业绩的释放有望带来业绩和估值的"重维斯效击"。
华源证券报告要点HUAYUANSECUBITIES核心框架:短期看政策,中长看供需政策端:2024年8月国务院在《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见中据发促机户育培训政策利好不断,非学科类培训成为学校教育的有益补充:民办高中学科类培训政策温和,鼓励扩大招生:职业教育监管持发企业进入加大供给:高教行业政策风险较小,当前稳就业趋势下高教扩招越机明确需求端:今年上半年全国居民人均消费支出达到13601元,同比增长6.8%。从消费结构看,教育文化消费支出增达到112反应当下教育需求旺盛。据战们测算、普通高中在校人数及高考报名人数分别预计将在2030/2035年达到高峰,中期来:看教发6供给侧:受政策影响,行业供给端大幅出清。板块配置思路:素质教育培训高中>职业教育高等教育素质教育培训:素质教育政策向好。叠加“双减"后校外培训机构的大量出清供给侧大幅减少。我们测算素质教育市场1将6060亿元,相比2022年将有翻倍空间,相比“双减"前学科类教育,素质教育市场更为庞大。当前龙头市占率尚低,看好存量机构进一步扩张。考虑到基本面收入业绩的确定性较强。建议关注[新东方]、[好未来]、[思考乐教育]、[卓越教育集团1高中:政策变化导致行业进入存在壁垒,供给不足。而需求上保持景气,由于高考竞争愈加激烈。高考复读比例增加,部分省份对于公办高中不得招收复读生的相关规定使得复读需求流入民办高中及相关培训机构。建议关注[学大教育]、[天立国际控股】职业教育:就业刚需,催化需求。根据弗若斯特沙利文数据我国2016年-2021年非学历职业教育培招:专员数分为7.7%68.1%,2026年参培人数有望分别达到467W0900万人次。职教行业空间广阔,各龙头赛道相异,良性发展。建议关注[中国东方教有】、[粉笔】、[传智教育】。民办高数:学额增长叠加生源优化,内生提量确定性较强,行业政策风险较小,主要关注公司分红及现金流。建设关注中教发风险提示:教育政策变化风险、行业招生不达预期风险、经营管理风险、市场规模测算的风险。
主要内容1.核心研究框架:短期看政策,中长看供需0豪质教育培训,政策利好翻售空间3.高中学科教育:供给不足,需求上行4、职业教育:监管扶持就业刚票5民办高等教育:风险较小、关注分红6.风险提示
华源证券核心研究框架:短期看政策,中长看供需教育政策复盘:2021"双减"落地,校外培训管控力度加大,校外培训机构严格压减。"双减"工作目标旨在学生过重作业负担和校外培训员担、家庭教育支出和家长相应精力负担1年内有效减轻、3年内成效显著。人民群众教育满意度明显提升。国家正视合理培训需求,注重非学科类培训作为教育有益补充。2024年教育部在《校外培训管理双威"至今已三周年，校外减击成效某艺(征求意见稿)》中再次提及应促进素质教育的实施,成为学校教育的有益补充。《国务院关于促进服务消费商质发展的意见》中提出促邮有和涪油费:明:机发票机有效发高专厦导学核族尔柯头规定通过购买服安等方式引进具有桐应贵广的第三方机构提供非学科党机发公益议局财券广1:教育政策复全政策文件名称发布单位《关于印发中小学生减负措施教育部等九部门201812的通知《关于进一步减轻义务...
