证券研究报告东吴证券SOOCHOWSECURITIES人形轻量化大势所趋，镁合金＆“以塑代钢”是核心一人形机器人行业深度报告证券分析师:黄细里执业证书编号:S060052001000证券分析师:郭雨蒙执业证书编号:S0600525030002二零二五年七月九日请务必阅读正文之后的免责声明部分
报告核心观点东吴证券SOOCHOWSECURITIES人形机器人轻量化大势所趋，原材料+工艺设计为核心。轻量化可解决人形机器人续航不足。灵活度较低、散热能力差等多项问题，主要路径可分为结构优化、零部件性能提升、原材料替换三大类。其中,从特斯拉Optimus角度出发，原材料替换或为短期主流,其主要将传统铝合金、不锈钢等替换为镁合金、高性能工程塑料(PEEK、PPS）等。镁合金电磁屏蔽&散热效率更高,降本增效明显。镁合金优势明显:1)镁合金减重效果优于铝合金，当前镁铝原材料价格比持续维持低位,镁合金成本优势凸显;2)半固态工艺解决镁合金耐腐蚀性问题，且人形机器人零部件体积重量远低于汽车,设备壁垒更低;3)工业机器人已有应用,产品&工艺具有一定可迁移件工程塑料密度极低,机械强度、韧性与稳定性优异,轻量化趋势下的塑料革命打开市场增量空间。我们重点关注了PEEK/PPS/PPA的应用,主要原因为:1)PEEK:可应用于关节轴承、减速器齿轮等，国产替代趋势明显，市场稳步增长，下游聚焦高价值应用:2)PPS:可应用与电机端盖、传感器外壳等，工业化技术成熟，产能自给率逐年提升;3)PPA:可应用于结构支架连接器等，国内企业持续发力，逐步产业化。通过测算材料经济性,我们初步进行市场价值量排序:PEEK>PPA>PPS,人形机器人的落地有望为工程塑料将带来十亿量级市场空间。投资建议:关注镁合金压铸头部企业[宝武镁业】、[星源卓镁】,推荐人形机器人轻量化关节件企业【旭升集团】:关注工程塑料头部企业【肇民科技】、[沃特股份】、[中研股份])网险提示:人形机器人产业化落地进程不及预期:人形机器人技术路线变更:原材料成本上涨超预期:新材料替代风险。
目录东吴证券SOOCHOWSECURITIES1,从下游整机看机器人轻量化趋势2,成本下行&技术突破为镁合金输入新动力3高性能工程塑料掀起“"以塑代钢”革命4.投资建议及风险提示
东吴证券SOOCHOWSECURITIES1.从下游整机看机器人轻量化趋垫
1.1.人形机器人轻量化成为主要道势东吴证券SOOCHOWSECURITIES从下游主机厂角度出发,同系列产品轻量化趋势明显:1)优必选WalkerC在身高增加33cm的基础上将重量降低了20kg;2)天工Ultra的整机重量为55kg,较天工1.2MAX降低5kg;3)特斯拉Optimus从最初的Gen1的73kg降低至Gen 2的63kg表:人形机器人部分产品的重量迭代优必选(Walker系列)Tesla(Optimus系列)天工机器人产品WalkerXWalker CGen1Gen2天工1.2MAX天工Ultra产品图发布时间2021年2025年2022年2023年2024年2025年重量63kg43kg73kg63kg60kg55kg身高130cm163cm173cm173cm180cm数据来源:各公司官网澎湃新闻，焉知汽车,IT之家,东吴证券研究所
1.2.轻量化可解决人形机器人“痛点"问题东吴证券SOOCHOWSECURITIES从新能源汽车角度出发，整车重量与续航呈负相关,此现象依然适用于机器人，与工业机器人不同,人形机器人体积更小,所搭载的电池包更小,而当前人形机器人的续航仅为2小时,无法适配大部分应用场景，因此对轻量化提出了更高的要求。卓益得人形机器人通过减重40%,将续航时间提高至6小时。人形机器人自重与性能挂钩,轻量化势在必行:1)过高的自重会影响人形机器人的灵活度,使其无法满足精细化场景需求;2)过高的自重会导致人形机器人关节处的电机及其馀零部件的负载压力过大,使得电机发热现象严重及零部件磨损加大,进一步影响人形机器人的使用寿命。图:新能源汽车重量与续航的关系图:卓益得机器人480(WY001/4A/排审二4401OLiiio400360120011001000重量kg续航一电耗数根来酒:沐风机械,卓益得机器人官网上海科技
1.3.人形机器人轻量化主要路径东吴证券SOOCHOWSECURITIES人形机器人实现轻量化主要可通过结构优化、零部件替换、原材料替换三个角度出发。结构优化主要可通过集成化设计、仿生结构设计、去冗余设计来降低所需零部件数量。其中主流的方案为拓扑优化，如天工Ultra在腿部连杆等多处承力结构进行材料分布优...
