证券研究报告|行业专题报告华福证券保健品HUAFUSECURTTIESCO,LTD行业评级强于大市(首次评级)2025年9月5日解构：迈入科学消费新阶段的保健品行业投资框架证券分析师:谢丽媛执业证书编号:S0210524040004谭志千执业证书编号:S0210525040004请务必阅读报告未页的重要声明
G华福证券摘要为什么说保健品行业发展迎来了新的拐点向上周期?◆年轻消费者占比提升：以2５－３５岁年龄段为主，以女性消费者为主，代表一种健康的生活方式，本质还是健康意识的提升，以及对于衰老的焦虑,◆线上占比提升,抖音渠道成为重要的种草和转化平台:线上增速很快,尤其是以跨境电商为主的渠道,可以绕过线下保健食品监管的要求,尤其符合现阶段年轻消费者对于一些新的未获批的成分的需求◆产品迭代速度加快:下游产品迭代快，产品生命周期短，对品牌端的产品研发，产品运营,渠道优势和营销水平提出了更高的要求有哪些细分赛道近年保持在高号气度抗衰赛道:麦角流因，PQQ,NAD+产品等运动健康:氨糖，钙DK产品增速较快心脑血管保健:鱼油大类下细分深海鱼油，高纯鱼油等，藻油，磷虾油等品类护肝赛道:水飞蓟，谷胱甘肽，姜黄素等产品益生苗真道:女性消费者为主，改善肠道茵群，调节身体整体健康状态投资建议品牌端:可以给予较高的品牌溢价优选提前布局高景气细分品类赛道,产品远营能力突出，品牌认知度高的品牌公司，关注若羽臣,H&H国际控股等。2、生产端:代工模式优选规模大，客户资源较好的龙头公司，关注仙乐健康等3、原料端:优选行业龙头,关注金达威等风险提示1)监管风险;2)市场竞争风险;3)消费者保健需求变迁风险。
华福证券保健品行业迎来发展拐点向上新周期行业特征:年轻化趋势明显，新兴细分赛道兴起，产品迭代加快目监督态度:线下从严，线上放松渠道:受到消费习惯和监管影响，保健品线上化率逐年提升产业链:下游看营销渠道，中游看规模和客户，上游看成本和工艺保健品高景气核心赛道一览录相关企业投资建议风险提示
为什么说保健品行业发展迎来了新的拐点向上周期?G华福证券◆新消费细分赛道兴起:传统保健品行业整体规模约3000多亿元，增速维持在5%左右水平，但新消费赛道，如抗衰，心脑血管保健，护肝,益生菌美白等细分赛道兴起，软糖，饮品等新型剂型兴起,给整个保健品行业带来了新的增长点◆任格消费老占比提升,对于保健品的认知在变化:疮情后25-35岁年龄段消费者健康意识提升,认识到预防的作用大于治疗,会把服用保健品当做日常饮食的一部分。社交媒体的种草和焦虑渲染,也使得消费者对于科学服用保健品,调节身体健康的意识在提升》线上占比提升,抖音渠道成为重要的种草和转化平台:线上增速很快,尤其是以跨境电商为主的渠道,可以绕过线下保健食品监管的要求,直接宣传保健功效,线上渠道已经成为保健品越来越重要的销售渠道,◆产品迭代速度加快:下游产品迭代快,产品生命周期短,对品牌端的产品研发,产品远营,渠道优势和营销水平提出了更高的要求
G华福证券行业特征:新兴细分赛道兴起,产品迭代加快中国营养健康食品市场2024年总规模达到5,223亿元，其中营养功能食品和保健食品分别为2,891亿元和2,331亿元从人均消费水平角度来看，2024年中国大陆人均营养健康食品支出为355元，较发达国家水平仍有提升空间。中国营养健康食品市场规模,以零售销售额计,2019-2029E全球营养健康食品人均消费额,按地区,2024年复合年均增长率2019-20242024-2029E元人亿元3.3X营养功能食品6.6%8.5%1,888.11保健食品5.0%5.1%1,513.47总计：营养健康食品5.7%6.6%72031,104.8263696778598455925223349948783264428452930204108278739651782354.69307.39319733483517370523272531255227532019202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029B全球平均中国大陆英国日本美国数据来源:灼识咨询国家统计局华福江卷研究
G华福证券监管:保健品监管介于功能性食品和特殊食品之间保健食品特殊医学食品药品食品和药品分类用于预防、治疗、诊断普通食品功能性为特定疾病状态人群专,人的疾病，有目的地网食品具有特殊保健功能的食门加工配制而成的配方价:以款定督奖账市人的生理机能并规定概念品规定用量下无毒副作适应症或者功能主治的食品保健...
