股票研究国泰海通证券股票研究/2025.07.04看好保健品功效化大时代可选消费品评级:增持新消费视角保健品深度研究管额（分析师闻清微(分析师)李艺冰(分析师J021-38676666021-38676666021-38676666登记编号S0880513120002S088052212000450880525050001本报告导读:行业专题研究投资建议:新渠道、新客群有望催化保健品功效性新需求，行业迎苹新机遇,看好产品创新能力突出叠加强运营的品牌跑出。排运营转型自主品牌孵化、斐萃品牌放量的若羽臣，关注汤臣信健的调整改善,相关标的:金达威、H&H国际控股、仙乐健康、百广容。2024年我国维生素比+4%,对比美国,我国各长期成长性、保健品成分、作用务局分散,2024年我国VDS市场公司口：TOP3汤臣倍健、安利、H&H零售额均超百证券研究报告亿,与美妆类似、高营销费用率,功效化阶段更带来产品创新机遇同比+44类似功能性护肤,跨境电商及合成生物学供给端助力保健品加速功效化演进。行业变革阶段，传统品牌大而全、细分随热点新成分、新品类诞生,产品创新能力的益生菌、口服美容容量大、基新场景为增量,品牌通过纯度、结构2)辅酶Q10:市场规模41亿同比+17%,疾情激发需求。3)益生菌:市场规模过百亿,调节肠道健康为核心功能、延伸至体重管理，TOP3品牌Litsypac、万益蓝、纽程芙零售额过10亿。4)口服美容:规模过百亿、客单价高。创新较多，麦角硫因、NR.PQQ等新抗衰成分增长快,可通过成分创新及复配实现产品差异化。白质成分规模329.271、116亿同比+3%.5%1%，以传统品牌光主，产品同质化较高，重渠道，抖音TOPI品牌诺特兰德依靠深房分销+性价比策略实现持续领先。风险提示:跨墙保健品监管变化、竞争加剧、新品表现不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分
国泰海通证券行业专题研究目录导读.保健品:年龄层、品类扩容下行业产阔概览:千亿市场，细分品类众多1.1.竞争格局:市场相对分散,但仍有百亿级营收公司跑出对比美妆品类思考:高毛利、重营销及渠道，阶段相对好变化:看好新渠道、新需求驱动功效化产品创新机遇…抖音仍存结构性红利，内容属性助力产品创新从基础世养到功效化，新产品迎供需失振2.3.鱼油:客群及功效延展度高辅酶010:疫情及高压、女性护理激发需求益生菌:大品类，肠道健康及体重管理需求。口服美容类:高附加值、产品创新前沿23、传统维生素矿物质蛋白质:网质化高，重果道广度重点品牌公司3.1.32H&H国际控股:Swise产品线全面。容品类发力33汤臣倍健:国内保健品龙头,渠道及产品调整中,期待改善投资建议........风险提示........请务必阅读正文之后的免责条款部分
国泰海通证券行业专题研究导读保健品以往是一个相对传统的行业,但随着抖音、跨境电商等新渠道崛起中青年群体催生功效化保健品需求,行业或迎来产品创新新机遇,对比功效化护肤品发展路径，我们看好保健品功效化大趋势,产品创新能力突出叠加强运营的品牌有望跑出。1．保健品:年龄层、品类扩容下行业广阔1.1.概览:千亿市场,细分品类众多千亿保健品市场,仍具成长空间。保健品泛指具备一类具备营养保健功能的食品，在海夕一般指代维生素及膳食补充剂(VDS),据欧睿数据,2024年我国营养健康市场规模998亿同比+1%其中072运营营养、维生素及购食补充制(VDS)）体重管理市场规模1441.632323172化同比1。+7%,+4%、-1%。我国保健品市场早期以传统滋补产品为主,21世纪后安利进入中国推广西方膳食营养理念、登加居民收入水平提升催化健康保健需求，VDS市场开启蓬勃发展,疫后居民健康意识和强继续催化保健品需求，但横向时比看，2024年我国运动营养、VDS、体重管理市场人均消费1.23.2美元,较发达国家仍有提升空间,其中VDS人均消费约为日、韩、美的1/3、1/5、1/5,图1:2024年市场规模近4000亿,其中VDS规模2323亿900080007000H300020002010201120122013201420152016201720182019202020212022202320240健康保健产品市场规模(亿元,左轴)OTC市场规模(亿元,左轴)运动营养市场规模(亿元,左轴)0维生素及膳食补克剂VWS市场规模(亿元,左柏)体重管理市场规模(亿元,左轴健康保健整体yoy(右轴)维生素及膳食补充剂VDSyoy(右轴)数据来源:欧睿,国泰海通证券研究
国泰海通证券行业专通研究图2:2024年我国VDS人均;美...
