中国银河证券CGS行业深度报告消费行业全球消费走弱提振消费政策重要性品品2025年12月15日核心观点提据消费是系统工程。服务消费更受重视:1)全球消费复苏级慢，高关税分析师费住心复苏榻，2】中中经济工作会议提出坚持内需主导建设强大国内何伟深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。E: heweiyij@chinastock.com.cn,和服务供给。优化"两新”政策实施。3）相比于商品消费分析师登记编码:S0130525010001chenbairu_yij@chinastock.com.cn析师登记编码:S0130521080001ninastock.com.cnai@chinastock.com.cn2: liuguangvi_vi@chinastock.com.cn分析师登记编码:S0130522070002艾菲拉·迪力木拉提:S0130525080004过程中的高分红食品饮料板块,推荐锅圈农业板块电子H、海信家电、绿联科技、石头科技;家电高分红率推荐美的集团、海尔智家。轻工板块推荐永艺股份、奥瑞金。风险提示:国补退坡的风险;消费者需求不足的风险;市场竞争的风险。www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明
中国银河证券ICGS行业深度报告·消费行业目录Catalog提振消费系统工程....................................(一）(二)以旧换新补贴政策效果显著，目前处于退坡阶段......................4(三)提振消费政策组合拳。1......9国内消费：2025双十一大幅提前，仪式感淡出…．6412二、2025年双十一同口径GMV缺乏成长性...........（二）2025年双十一“仪式感”淡出…14三、国内消费:2025年11月1:票:-1.....----.....（一）社零增速持续放编............(二）CP:翘尼因素叠加食品拖累减弱是回升主...四、消费出口:产能外迁中，消费出............................五、海外消费：美国消费信心不足，黑五表现平.......................0022（一）欧美消费者信心回升级慢…....................22（二)2025年美国黑五网一购物节表现平。......(三)美国黑五消费者购物行为发生明显变化.......................7六海外消费:中国清洁电器品牌黑五表..............................2全球扫地机市场，中国品牌份额优势显..(二）石头科技、追觅黑五销售表现亮眼30（三）中国龙头海外APP下载量持续高增长，科沃斯近期增速提…................32消费标块估值与配.....................七、（一）消费板块市场表现….....34A股销数版共传值。(二）（三）H股消费板块估值36(四)机构配............................................37八、投资建议.........439九、风险提示.........请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。
中国银河证券|CGS行业深度报告.消费行业附录:消费板块可比公司估值表.............................4.请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明
中国银河证券|CGS行业深度报告.消费行业提振消费是系统工程（一)2025年10月以来政策密集2025年10月28日,《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，为未来五年（2026-2030年)的经济社会发展指明了方向。消费行业亦被置于战略高度。"+五五"时期经济社会发展的主要目标包括:居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强。大力挺振消费将是系统性大工程。需增强居民消费力、扩大优质消费品和服务性给2025年11月26日,六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进施费的实施方案)(以下简称《实施方案》)的通知。到2027年,消费品供给结构明显优化。形成3个万亿级消费领城和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、事誉全球的高品质消费品;到2030年，供给与消费良性互动，相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升。2025年12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行。会议提出，坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新"政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。（二）以旧换新补贴政策效果显着,目前处于退坡阶段1.2024年两新政策效果显著2024年7月24日,国家发展改革悉、财政部印发《模设...
