证券研究报告行业行业深度华鑫证券人形机器人动力之源,电机应用要求与变革方向投资评级:推荐(维持）报告日期:2025年12月18日分析师:林子健联系人：程晨研研创造价值SAC编号:S1050523090001SAC编号:S1050124070018联系人：张智策SAC编号:S1050124020009
投资要点华鑫证券电机是人形机器人动力源,性能直接影响人形机器人运动能力、稳定性等多方面表现申机,是实现电能向机械能转换的枢纽,人形机器人申机主要采用无框力矩电机及空心杯电机。作为人形机器人核心部件之一，电机性能直接影响人形机器人运动能力、灵活性、稳定性和能效等多方面的表现。从特斯拉Optimus.宇树H1/G1人从实验室走向规模化应用奠定基础人形机器人结构紧凑，有限空间内提升电机性能需聚焦结构、原理、材料及控制等方向人形机器人结构紧凑,根据电机转矩公式:7.=K,[D:4,14B,ycosdx[D;4,]4B。,在不增加体积的情况下,实现扭矩/励态响应速度的提升，需提升电机电负荷、磁负荷及转矩线性度，对应在电机设计中需聚焦三个主要方向:结构创新、原理创新、材料与控制创新。1、电机本体结构革新:轴向磁通电机:相对普通电机结构扁平轻薄，同等条件下扭矩提升可达4倍，功率密度极高。PCB定子电机:定子线圈蚀刻在电路板上,减重50%,适合轻量化需求。3超声波电机:拥有断电自锁、低速大招矩等特点，是灵巧手驱动的潜在竞争者。4扁平线绕组:槽满率提升20-30%,增加磁场强度,且扁线接触面积大,散热更优2、电机工作原理创新:谐波磁场技术(磁场调制》:打破定转子极对数限制，大幅提升转矩密度。3、热管理与控制系统升级:散热改进:引入液冷通道、碳纳米管及相变材料，解决高负载发热问题。2GaN(氮化镓驱动:相比传统MOSFET,GaN能实现更高频率的PWM控制(如100kHz),提升控制精度并减小驱动器体积诚信专业稳健高效请阅读最后一页重要免责声明
投资要点华鑫证券灵巧手集成化设计趋势明显,微型电机壁垒较高我们认为手部执行器总数约为50个左右,按照每个微型电机200元的价格测算，Optimus的微型电机ASP约为10000元空心杯电机和微型无框电机已成为灵巧手实现精确伺服驱动运动的理想解决方案:1)空心杯电机:采用了无铁芯转子，使得电机重量和转动惯量大幅降低,从而减少转子自身的机械能损耗;2)无框电机:已精简到只剩定子和转子,并舍弃了传统的框架、轴承和轴,支持轴向长度灵活调整，径向尺寸也可以根据关节腔定制,甚至能实现径向安装或中空贯通布局这种灵活性能让工程师"创造关节"而不是被动地"适配电机"。建议关注具备高壁垒技术以及规模化制造能力的龙头企业推荐关注卧龙电驱、伟创电气、鸣志电器、江苏雷利、信捷电气、科尔摩根、尼得科,诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明
电机提升扭矩的常规思路·电负荷、磁负荷、转矩线性度以及体积华鑫证券传统电机电磁转矩表达式提升电负荷7=K.JD;414B,ncosd*(D;/.其中:>7:电机扭矩>D;电机定子内径直接洗冷>4电机有效铁芯长度减小长径比高效冷却超导电机>A:电负荷>B:磁负荷>Kn.cos0:结构常数、效率、功率因数您式电话德内水道冷泡提升负荷与转矩线性度提升磁负荷极险培修空钱能力线电柜磁力线1405多极化张路分离新型拓扑高效冷却先进材料Halbach磁钢使减弱电枢反应得电框与永磁磁电枢电感反比级路分商数的平方电枢反应被大幅减聘超等市材资料来源:磁场调制高转矩密度电机的创新与发展，华鑫证券研究所诚信、专业稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明
重点关注公司及盈利预测华鑫证券2025-12-18EPSPE公司代码名称投资评级股价2025E2026E2025E2026E20242024300660.SZ江苏雷利46.230.920.810.9950.2557.0746.70未评级600580.SH卧龙电驱39.280.610.650.7364.3960.4353.81未评级603416.SH信捷电气52.511.631.722.132.2130.5325.00未评级603728.SH鸣志电器61.780.190.210.31325.16294.19199.29未评级688698.SH伟创电气79.001.161.31.5868.1060.7750.00未评级资料来源:Wind,华鑫证券研究(未评级公司数据取自Wind一致预期诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明
风险提示华鑫证券电机新技术研发与产业化进程不及预期人形机器人商业化落地不及预期行业竞争加剧与格局恶化原材料价格...
