浙商证券证券研究报告|行业深度|计算机计算机报告日期:2025年07月13日AI算力时代,液冷需求爆发AI行业深度报告系列（一):液冷投资要点行业评级:看好(维持)直接接触式包括单相浸没式液分析师:童非业证书号:两相冷板tongfei01@stocke.com.cn其中单相冷段时间业内研究助理:夏伟耀且近年来该技术逐步趋xiaweiyao @stocke.com.cn喷淋式、两相的技术研究和产业生态尚需完善按照英伟达最新的计划,数量达到7先进封装工艺通过紧密传统风冷基于稳投资规模高速增长。预2冷规模应用愿景,3)液冷中游液冷数据中心和下游应用领域。前三市占率超7成。从销售额来看,2024年液冷服各能力与产业生态协同的综合优势,可快速适配冷板式液冷与AI服务器协降低部署门槛,且通过模块化与供应链优化排薄成本。曙光数创、高澜股份、申菱环境、同飞股服务器与交换机供应商:中兴通冷却液:巨化股份、润禾材料、统一接器与管路供应商:中航光电、立讯精密、富士康、鸿网宿科技。风险提示AI应用发展不及预期、市场竞争加剧风险
浙商证券行业深度正文目录液冷介绍:冷板式液冷为当下主流,多线并进重构解决方案芯片功率提升+封装热复杂性,风冷策略面临失.效....市场规模:AI应用拉高算力需求,液冷方案迎来爆发增长29232液冷格局较为集中，传统厂商维持高分额.…..4相关标的.........................................22222241英雄克:精密温控龙头，液冷技术领先42申菱环境:空调领域领导者,液冷散热超前布局43同飞股份:深耕工业温控领域,拓展数据中心波冷领先数据中心服务商,液冷订单快速增长4.5投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分
浙商证券行业深度图表目录图1:液冷系统通用架构图..5图2:图3:四图4:单相浸没式液冷实物图7图5:单相浸没式液冷原理图7图6:两相浸没式液冷实物图77图7两相浸没式液冷原理图图8:00图9:喷淋式液冷原理图80图10:9图11:单机柜平均功率及单机柜功率超30kw占比情况(单位:kw、%)8三图12:机架密度超过20KW时风冷失去有效性图13:图14:图15:图16:智算中心市场规模及预测(单位:亿元、%)合国数据中心用电暨和碳排放量概况(单位:%、万吨、亿度).数据中心节能改遗市场规模及区域占比(单位:亿元。%)…高数据中心改造场景支出占比(单位:%)…国凌冷服务器市场规模(单位:亿美元,%)....图2图27图28:服务器市场主要厂商市场份额(%)及同比（单位:百万元、%)…利润及同比(单位:百万元.%)..................图30:英维克毛利率及净利率情况(单位:%)图32:图33:图34:图35:由芒环墙车,利率及净利率情况(单位:百万元、%)图36:图37:...........................................................申签环境"风液同源、风液可调"解决方案.....图38:图30同飞股份营业收入及增选(单位:百万元.%)..............................图40:网飞股份归母净利润及增选(单位:百万元.%)..图41:网飞股份毛利率及净利率情况(单位:%)图42:网飞股份产品占比情况(单位:%)...........
3浙商证券行业深度图43:公司数据中心流冷相关产品4AAAA888图44:板式液冷及漫没式液冷全链条解决方案产品配图45:板式流冷及漫漫式族冷全链条解决方案项目优势图46:科华数据营业收入及增选(单位:百万元。%)........图47:科华数据归母净利润及增造(单位:百万元,%).....因4:科华数据毛利率及净利单情况(单位:百万。%)0图49:科华数据产品占比情况(单位:%.)...图50:公司部分数据中心产品图示表1:冷板式液冷冷却液对比…6表2:三种液冷技术时.00表3:NVL72单机柜液冷模块价值量拆分,GB200左表,GB300右表(单位:美元、个）)...2科89表4:液冷服务器国家层面相关政策…表5:中国数据中心液冷市场规模测算(单位:亿元、KW、MW、万台、%)表6:冷板式液冷各环节市场规模(单位:亿元、%)请务必阅读正文之后的免责条款部分
浙商证券行业深度1液冷介绍:冷板式液冷为当下主流，多线并进重构解决方案根据热器件是否与冷却液接触,液冷技术可以分为直接接触式和间接接触式两种。直接接触式是指将冷却液体与发热器件直接接触微热,这类漩体包括单相浸没式波冷、两相浸没式液冷。喷琳式液冷;间接接触式是指冷却液体不与发热器件直接接触,通过散热器间接散热，这类液体包括单相冷板式液冷...
