中国平安PINGAN专业让生活更简单专业·价值证券研究报告风鹏正举2026年中国经济展站证券分析师钟正生投资咨询资格编号：S1060520090001张路投资咨询资控编号:5106052210000常艺馨投资咨询资格编号：S10605220800032026年12月2日平安证券请备必国读正文后免责安款
主要观点2026年中国经济展望。预计2026年GDP增速目标仍在5%左右。1、十五五"如何高质量开局?2026年将锚定科技创新、现代产业体系和新质生产力、加快构建新发展局日海需求扩张速度可能放缓,但中国出口份额将延续升势,外贸将继续为经济提供稳定支机。3如何捷升消费率?需以收入分配改革为核心,强化财政政策的消费导向,以服务消费作为主要抓时稳定居民财性收入、在政策持续发力与消费者信心逐步回归共同驱动下,预计2026年社会零增维持在4%左右:但服务消费动能强劲,GDP支出法口径衡量的最终消费支出增速有望达到5%以上。4、如何稳定投资?房地产止跌回稳具有客观基础,为巩固房地产回稳势头,政策还需着眼于降低居民按揭贷款的付息成本,更大力度推城市更新。作为"十五五"规划首年,2026年新一批重大项目推进,叠加新型政策性工具和超长期特别国债的资金支持,基建投资增速有望明显回升。当前产能周期积极信号显现,企业现流已有改善政策持续支持下，企业预期和信心也有望恢复,制造业投资具备筑底基础。5能否走出物价?物价低位态势有望报转，预计CPI同比增速将温和回升,得益于食品价格的带动,核心CP1保持较高水平;:"反内卷"稳定市场预期,国内定价的商品跌势有望减缓,PPI同比增速有望回升。二、2026年宏观政策展望。财政政策:防风险、稳增长、惠民生。预计狭义赤字率将提升至4-4.3%,超长期特别国债安排1.5万亿左右,新增地方专项价规模在5-5.5万亿左右。仍可能在四季度推出增量政策,通过政策性金融工具、动用地方政府价务结存限额、增发特别国债等,为经济增长续力。货币:进一步宽松兼具必要性和可行性。2026年降息的空间预计在10-20bp,时点最可能在一季度、其次是三季度。降准的空间预计为1次(25bp-50bp），时点最可能在一季度。风险提示:全球表退风险抬头影响出口,消费刺激政策落地效果不及预期,房地卢风险事件形成超预期拖累,国际大宗商品价格下跌。财政用于"楼增长"资金安排不足,人民币汇中大幅波动掣时货币宽松等。2
中国宏观经济指标预测我们预计,作为"十五五"规划开局之年,2026年中国实际GDP增速有望维持在5%左右。外部环境的不确定性减弱,中国商品的竞争优势还将显现,使出口维持相对性在政策持续发力与消费者信回同驱动下,中国消费将延续温和复苏的态势。"十五五"规划首年基建投资增远有望明回升。产能期极信号显现,制造业投资具备筑底基础。房地产也将延续止跌机价的修复费为关键,预计2026年CPI全年中枢回升至0.6%左右,PPI跌幅明显收窄,物价水平的温和回升将带动名义GDP增速显着修复。单位：%2022Y2023Y2024Y2025012025022025032025Q42025Y2026Y实际GDP(当季同比)工业增加值(当季同比)服务业生产指数(累计同比)固定资产投资(累计同比)一房地210.013.9基建11.5一制造业社会消费品零售总额(当季中枢）出口（当季同比)进口(当季同比）CPI(当季同比)PPI(当季同比)社会融资规模(存量同比)9.6M2（存量同比）11.8938.2资料来源:Wind平安证券研究所:注：2025Q4至2026年为预测值
目录ConTEnTs02026年中国经济属望:风鹏正举门2026年中国灾观政签:访出千站出车
《十五五"如何高质量开局?回根据"十五五"规划,2026年有望获得重点政策支持的产业和技术领域"十五五"规划将“科技自立重点支持政策主线核心行动目标关键政策方向自强水平大幅提高"列为主要1关键核心技术攻、工业母机、高晴仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域取得决定性突破目标,并将"建设现代化产业原哈创新与基础前增性、体系化布局;强化科学研究体系。巩固壮大实体经济根甚"高水平科技白立白和"加快高水平科技自立自强,3.人工智能(A)引领发展新质生产力"作为核4.科技创新体系心战略部署。战略性新兴产业生产业2026年作为"十五五"规划的新兴与未来产业成力经济增长点开局之年中国经济将以科技3．创新主休培育创新为内核驱动高质量增长,1．传统重点产业保持制造业...
